Meta暴涨、微软暴跌，投资者已厌倦等待AI盈利兑现 | 巴伦科技

源济

Meta暴涨、微软暴跌，投资者已厌倦等待AI盈利兑现 | 巴伦科技

原创 马丁·巴卡达克斯 Barrons巴伦

2026年1月30日 00:05

大规模投入人工智能没有问题，只需要有一个实现盈利的时间表。

作者｜马丁·巴卡达克斯

编辑｜刘洋雪

首批科技巨头财报发布后的市场反应表明，在当前的AI投资热潮中，投资者正寻求盈利与资本开支之间更直接的联系。

周四，微软股价盘中一度暴跌超12%，最终收跌9.99%，报433.50美元，创下自2020年3月以来（近六年来）的最大收盘跌幅。这家科技巨头第二财季的营收与盈利均超出华尔街预期，但其核心云计算业务的增长显示出疲软迹象。

微软同时表示，尽管过去两年大幅加码资本支出，被视作全球客户AI需求晴雨表的Azure业务，本季度营收增速仍将维持在38%，与此前水平持平。

另一边，Meta在第四季度的财报中，同样公布了超出华尔街预期的营收和利润数据，并表示其旗下全系应用的整体广告展示量同比增长了18%，这在一定程度上得益于AI工具带来的运营效率提升。

首席执行官马克·扎克伯格还表示，Meta今年将在人工智能领域投入高达1350亿美元，比去年的创纪录水平增长了87%。

Meta股价周四暴涨10.4%，创下自去年10月下旬以来的最高水平。

盛宝银行投资策略师鲁本・达尔福沃表示，市场对两家公司截然不同的反应，充分反映了二者的业务模式差异，也预示着市场或将开始从当前的AI超大规模扩张阵营中，对头部企业进行分化定价。

“Meta售卖的是注意力，微软售卖的是计算能力，”他说道，“这也就解释了为何市场对业绩指引的反应如此直接。在AI周期中，盈利线只是快照，而资本计划才是真正的剧情。”

微软的故事线比Meta要复杂得多。算力产能的限制，使其无法满足所有客户计算需求，而其提升Copilot能力的长期计划又消耗了剩余的大部分资源。

这或许对这家科技巨头来说是更好的长期选择，但在短期内也成为了将收入转化为利润的障碍。

微软所持有的OpenAI股权，也成为潜在的掣肘因素。在微软总计 6250亿美元的算力订单积压中，OpenAI相关需求占比已达到45%左右。

Evercore ISI分析师柯克·马特恩表示：“虽然理论上微软可以调配算力资源，以推动Azure更快增长，但我们认为这种可能性极低。而且在没有更多关于新增算力的明确信息前，微软的股价缺乏新的推动力，除了目前相较于部分‘七巨头’同行有折价交易之外。”

Meta的前景看起来更加简明。增加支出能够推动其商业模式发展，并带来更为直接的回报。用户使用时长与互动频次的提升，会转化为更多广告曝光，进而兑现为营收。

Meta给出的本季度业绩指引显示，公司总营收预计同比增长31%左右，达到535亿至565亿美元之间，这一预期优于市场共识，也展现出更清晰的盈利前景。

KeyBanc资本市场分析师贾斯汀·帕特森表示：“我们认为Meta的业绩呈现了一片光明的前景，高运营和资本支出被营收增长前景以及多项数据显示AI正在创造价值所抵消。”

盛宝银行的达尔福沃很好地概括了市场反应：“投资者并非不喜欢投资。他们不喜欢的是没有清晰回报时间表的投资。”

目前，四大超级云计算公司（微软、Meta、Alphabet和亚马逊）今年在人工智能领域的投资总额有望超过5500亿美元，而投资者正从材料、能源和工业等旧经济领域看到更好的利润回报。

这可能意味着，最大的AI股票将不再享有投资者此前勉强给予的耐心。下周，谷歌和亚马逊即将公布财报，市场将如何反应，我们或许已经得到了预告。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2026年1月29日报道“Meta Stock Is Soaring, Microsoft Is Not. Here’s What’s Behind the Divergence.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）