黑天鹅之父惊爆「史上最大泡沫」 美股狂欢后恐崩80％

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2026/02/23 中时新闻网 邱怡萱



美股恐面临拉回。 （示意图/达志影像/shutterstock）


美股4大指数上周五全面反弹，主要受美国最高法院裁定美国总统川普实施全球性关税无效激励，但在美股频创新高之际，被封为「黑天鹅之父」的 Universa Investments 创办人史匹兹纳格尔（Mark Spitznagel ）却发出震撼警告。


美国财经媒体报导，Mark Spitznagel在最新致投资人信中分析，S&P 500在市场狂热情绪推动下，确实可能从目前近7000点一路冲上8000点，甚至更高；然而，这样的荣景极可能只是「人类史上最大泡沫」的最后烟火，一旦反转，跌势恐怕既深且猛。

资金的末路狂欢
Mark Spitznagel形容，当前环境属于极度危险的的「金发女孩区间」，通膨压力放缓、利率有望回落、经济虽降温却未正式陷入衰退，这种看似刚刚好的局面，往往最容易助攻投资人信心，甚至演变为过度乐观，随着市场对降息的期待升温，资金持续涌入股市，推动指数节节攀升，也让行情逐渐迈向所谓的「末段喷出」阶段。

Mark Spitznagel认为，只要美国经济仍维持表面韧性，资金就会持续追逐风险资产，进一步垫高市场估值，然而，这并非健康而稳健的长期成长，而更像泡沫后期的集体狂欢。真正令人忧心的，是货币政策的滞后效应，他指出，若高利率环境停留过久，企业融资压力终将浮现，经济数据恶化往往比市场预期来得更突然，一旦基本面转弱，市场情绪可能迅速由贪婪转为恐慌，届时即使联准会启动降息，也未必能阻止资产价格重挫。

风险诞生于最乐观时
Mark Spitznagel更提醒投资人，必须为美股潜在高达80%的跌幅预作准备。他强调，真正的风险往往诞生于最乐观的时刻，当评论声浪一面倒看多、人人沉浸于创高喜悦时，市场也许正悄悄逼近转折点。