全球长期公债为何卖压狂涌？分析师：「财政支配」时代来了！

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2025-09-02 23:13 经济日报／ 编译
汤淑君／综合外电


全球长期公债殖利率劲扬，反映「财政支配」时代来临。路透


全球政府债券市场2日遭遇卖压，英国和法国30年期公债殖利率2日盘中分别冲上1998年和2009年来最高，德国30年期公债殖利率也跃上2011年来最高水准，凸显对主要国家管理财政的信心动摇。分析师警告，「财政支配」凌驾「货币支配」的时代来了！


Aviva投资公司全球固定收益主管蓝迪说，主要国家政府受政治力影响，财政管理不稳，这可能导致的后果包括：货币贬值、政府公债殖利率曲线陡峭化，以及投资人持有长期公债要求的「风险溢价」升高。


经济学家和投资人指出，美国总统川普近来频频施压联准会（Fed）降利率，甚至悍然宣布开除Fed理事库克，是所谓「财政支配」（fiscal dominance）时代来临的最明显例证。所谓「财政支配」，意指央行货币政策变得受政府指挥，配合政府压低偿债成本而降利率，沦为协助政府支应赤字支出的工具。


德意志银行分析师萨拉维洛斯说：「依我们之见，Fed现在无疑受制于财政支配愈来愈强烈的风险。」他表示，市场最近反应淡定，对这种风险「太自满」，令人讶异。


分析师指出，「财政支配」时代已来临，从美国、日本、英国、法国、德国的例子都可见端倪。


这些先进国家负债累累，已导致融资成本不断攀升，于是政治人物加紧向央行施压，力促调降利率。与此同时，债券投资人却要求政府削减财政赤字并加税，以稳定财政。 「财政支配」蔚为主流，可能瓦解各国央行控制通膨的公信力。