外卖平台将取消超时罚款，韩国股市创历史新高 | 财经日日评

源济

外卖平台将取消超时罚款，韩国股市创历史新高 | 财经日日评

9月新增社融3.53万亿元

10月15日，央行公布金融数据显示，2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。结合前值计算可得，中国9月新增社融3.53万亿元。9月新增人民币贷款1.29万亿元。9月新增人民币存款2.21万亿元。9月末的M2-M1剪刀差为1.2%，较上月大幅收窄。

2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。其中，政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，同比少增8512亿元。前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中，住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，财政性存款增加1.37万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。（央行官网）

｜点评｜ 9月信贷数据偏弱，企业与居民的借贷意愿不强。内需修复速度缓慢，国内制造业景气度连续6个月处于荣枯线下，企业扩张动力不足。9月推出个人消费贷贴息政策，1%的政策贴息力度颇大，然而居民对未来收入预期不明确，提前消费的意愿有限。政府债券加速发行，成为社融数据的主要支撑项。

年内，M2-M1剪刀差持续收窄，表明居民和企业将定期存款转为活期，进行投资理财或消费。结合非银行业金融机构存款增加，A股开户数走高，在银行存款利率日益走低的背景下，部分居民正将储蓄转化为风险类投资。

美联储10月降息概率升至97.3%

10月16日，美联储发布了最新一期的美国经济状况报告（简称《褐皮书》），其中显示，美国整体消费者支出略有下降，各地区就业水平总体保持稳定，不过多数地区报告称，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量。特朗普政府加征的关税正推动整体通胀上升，企业在自行消化成本与将成本转嫁给客户之间艰难权衡。

目前，投资者普遍预期，美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息。据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点的概率达97.3%。与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权交易显示，交易员正加码押注美联储在本月晚些时候或12月的会议上至少实施一次50基点的降息。（综合证券时报）

｜点评｜ 美联储还在纠结年内还要降息一次还是两次，市场就开始预期美联储单次降息50个基点。市场总是放大对美联储降息的预期，使得美联储对于降息更加谨慎。由于美国政府停摆，美联储暂时无法获得9月通胀与就业数据。但是，美联储官员近期的发言偏向于鸽派，认为通胀变化情况不大，更关注就业下行风险。

除了降息外，还值得关注的一个积极变化是，美联储主席鲍威尔近期表示可能会停止减少资产，回收市场流动性的进程。维持小幅降息步调，停止缩表，尝试用扩表调节市场流动性，这种“长短结合”的策略，或许是美联储下一步货币政策的实施方向。

三大外卖平台逐步取消骑手超时罚款

10月16日，京东外卖宣布，已在深圳、南京、哈尔滨、武汉等全国25个城市试点取消骑手订单超时罚款，改为启用“服务分”管理机制。此前，美团在北京举办骑手算法协商共治开放日。在开放日上，美团骑手体验运营负责人表示，众包骑手非常关心的超时罚款，美团将在2025年年底前全面取消。

9月10日，2025年度“饿了么”平台算法和劳动规则协商恳谈会在上海召开。据饿了么披露，平台将逐步取消超时扣款处罚，推动从负向处罚向正向激励的转变。平台还将推进升级防疲劳规则、优化“强制下线”功能，保障劳动者的身心健康。（澎湃新闻）

｜点评｜ 随着京东的加入，三大外卖平台在取消骑手超时罚款中达成了难得的一致。超时罚款的规定有时让外卖小哥们分秒必争，为了及时完成配送，不得不做出闯红灯、逆行等交通违法行为，交通事故发生率因此而提高。三大外卖平台取消骑手超时罚款，改为服务分等考核制度，保留了对骑手送单时间的约束，减轻了骑手心理负担。

美团与饿了么在逐步取消超时罚款的同时，还在不断优化派单调度系统，根据路况、天气等意外因素，调节骑手派单时间，从根源上减轻骑手对于意外超时的焦虑感。外卖平台取消超时罚款，标志着行业向更加规范化、人性化的方向迈进。

巨头联手400亿美元收购AI数据中心

10月16日消息，由贝莱德、英伟达等机构组成的投资集团近日宣布将从麦格理手中收购Aligned数据中心，交易价值400亿美元。Aligned主要为超大规模科技公司、新兴云服务企业及各类企业客户设计、建设并运营数据中心。该公司的资产组合涵盖50个数据中心园区，运营及规划中的计算能力超过5吉瓦（包括在建资产），业务布局遍及美国和拉丁美洲。

据悉，此次参与收购的投资联盟名为“人工智能基础设施合作伙伴关系”（AIP），成员还包括阿布扎比基金MGX、xAI公司、微软等。该联盟初步目标是投入300亿美元股权资本，若计入债务融资，总规模有望达到1000亿美元。收购Aligned也是AIP成立以来的首笔投资，交易有望于2026年上半年完成，但仍需获得监管机构批准。（第一财经）

｜点评｜ AI技术发展催生巨量基建需求，Aligned已在年初完成上百亿美元融资。若此次并购落地，有望成为有史以来规模最大的数据中心交易。站在科技巨头角度，为加快AI产品应用迭代，其基建布局也不断提速。建设数据中心的每一环都是资金黑洞，仅靠一家之力难以填补。近期OpenAI已经与上下游多家企业达成合作，AIP财团也形成金融资本和科技公司的跨界联盟。

巨头动辄成百、上千亿美元的投资计划，勾勒出壮阔前景的同时，也激起市场关于泡沫的担忧。每一场技术革命引发的基建潮，可能都难以避免存在狂热和冗余。按照技术发展的客观规律，当前还在不断膨胀的AI基建计划，未来恐怕较难全部落地。

年内央行累计注销11张支付牌照

10月16日消息，央行近日更新了已注销许可机构信息，福建一卡通支付有限责任公司的支付牌照于9月29日注销。这是年内央行披露注销的第11张支付牌照。截至目前，央行累计注销107张支付牌照。2021年至2024年，分别有9、23、16和10张支付牌照被注销。

早在2016年，央行就停止核发新支付牌照，对于现存牌照续展也严格管控，行业监管趋严。近日多家支付机构由于违反预付卡业务管理规定、违反账户管理规定、违反清算管理规定等原因受到监管处罚。目前我国持有牌照的第三方支付机构仅剩164家，行业出清加速。（界面新闻）

｜点评｜ 年内被注销的支付牌照，数量已经超过去年，支付行业洗牌仍在继续。国内支付市场起步阶段，行业经历快速扩张，各路玩家争相入场，迅速搭建起支付基础设施。彼时央行密集发放牌照，将相关机构纳入监管体系。目前，支付市场渐趋成熟，监管重心自然也向规范行业发展过渡。此外，行业集中度提升，头部机构的市场份额扩大，部分中小机构生存空间被挤压，也倾向于主动退出赛道。

值得注意的是，今年被注销的支付牌照，大多是区域性中小机构的预付卡类牌照。其业务模式单一，多依赖于线下发卡，盈利空间微薄，较难适应市场变化。随着支付机构的准入与合规门槛抬升，这类小而散的牌照还将被继续出清。

稳定币发行闹出史上最大“乌龙指”

美国东部时间10月15日下午3点12分，稳定币发行商Paxos铸造了300万亿枚与美元1:1锚定的PYUSD稳定币，随后在22分钟后将全部代币发送至无法访问的钱包地址进行销毁。按其美元锚定价值计算，这笔销毁代币总额达到约300万亿美元，创下加密货币历史上最大规模的代币销毁纪录。作为对比，据国际货币基金组织数据，300万亿美元超过全球所有国家GDP总和的两倍。

稳定币发行商Paxos随后在声明中表示，这是"内部转账过程中错误铸造了过量PYUSD"，属于内部技术错误，不涉及安全漏洞，客户资金安全。该公司称已解决根本原因。PYUSD目前市值超过23亿美元，在稳定币市场排名第六。（华尔街见闻）

｜点评｜ 这次300万亿美元的闹剧几乎没有引起任何实际损失，却暴露了稳定币的致命缺陷。稳定币发行商Paxos是少数获得美国官方监管批准的稳定币发行机构之一，其主打的就是安全与合规。然而，稳定币的发行是由特定软件操作完成，发行方完全可以在没有美元抵押的情况下，违规随意发行稳定币，软件被黑客入侵也可能造成同样的结果。这些“凭空”出现的稳定币随时可能流入市场参与交易，扰乱正常的金融市场秩序。

相比于实物资产和传统金融资产，数字货币的特性注定其更加难以进行监管。未来数字货币与金融市场的联结更加紧密后，由数字货币引发的金融泡沫，或许是人类历史上闻所未闻的。

韩国股市突破3700点创历史新高

10月16日，韩国KOSPI指数突破3700点，再创历史新高，年内累计涨超56%。截至周四收盘，韩国KOSPI指数上涨2.49%，报收3748.37点。自假期恢复交易后，韩国股市几乎隔一天就创一次历史新高。周四，汽车、电子和工业设备公司领涨KOSPI指数。三星电子股价上涨2.32%，创历史新高；即便母公司SK股份有限公司下跌，SK海力士的股价仍涨超6%；现代汽车股价上涨约8%，起亚汽车也上涨了约7%。

韩国股市今年以来持续受到外资青睐。根据韩国金融监督院（FSS）最新公布的数据，今年前八个月，外国投资者总计交易了价值1247.7万亿韩元（约合8890.1亿美元）的韩国股票。其中，英国投资者的交易额最多，达557.4万亿韩元，占总交易额的44.7%。（第一财经）

｜点评｜ 韩国股市今年在全球股市中的涨幅名列前茅，由多重因素所致。得益于全球AI基础建设加速，三星、海力士等权重股股价一路上扬，成为韩国股市上涨的主要动力。今年中旬，韩国新总统上任后，反复强调提振股市的意愿，并出台了一系列措施，提高韩国股市透明度，并创造更加公平的投资环境，韩国股市对海外资金的吸引力上升。叠加韩国央行进入降息周期、美韩贸易协定推进等因素，共同推动市场上行。

在AI叙事的驱动下，不仅是韩国，美国、日本、英国等国家的主要指数年内也纷纷屡创新高。值得注意的是，结构化行情特征在全球股市均有不同程度的体现，非AI类个股的涨幅相对落后。

周四两市冲高回落沪指涨0.1%

10月16日，市场冲高回落，三大指数盘中一度集体翻绿。沪深两市成交额1.93万亿，较上一个交易日缩量1417亿，自9月10日以来再度失守2万亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场近4200只个股下跌。从板块来看，煤炭板块延续强势，港口航运板块表现活跃，医药板块局部走强，银行板块集体上涨。下跌方面，可控核聚变概念股集体大跌，小金属、钢铁板块领跌，风电设备、造纸、游戏等板块走弱。

截至收盘，沪指报3916.23点，涨0.1%，成交额为8693亿元；深成指报13086.41点，跌0.25%，成交额为10619亿元；创指报3037.44点，涨0.38%，成交额为4776亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周四银行等权重股全天维稳，指数波澜不惊，个股调整幅度较大。从盘面上看，有色和科技板块延续调整，部分避险资金重新进入红利板块，白酒板块午后反弹。市场主线行情缺失，板块轮动格局尚未形成，热点匮乏下少量资金开始“炒生肖”，更多投资者选择暂时观望，两市成交量跌破2万亿元。

市场当前位置陷入进退两难之地，成长类的板块已经过轮番炒作，三季报披露期内市场风偏降低。9月宏观数据整体表现平淡，价值风格上涨缺乏契机。市场整体价格被推高后，红利资产吸引力有所降低。市场需要新的刺激因素，走出震荡区间。