编辑｜胡珈萌
对于美联储的下一步行动，似乎没有人能达成一致。
投资者、分析师，甚至美联储官员自己都显得愈发犹豫不决。劳动力市场走弱、通胀依然高企、关键经济数据出现缺口，以及利率制定委员会内部意见分歧严重，都让投资者只能依靠零散的信息做出判断，在这样一个变幻莫测的环境下，市场变得异常难以把握。
本周，市场对12月降息的预期剧烈波动。在周三，10月政策会议纪要显示美联储倾向于在12月维持利率不变后，降息概率一度跌至30%。但据CME FedWatch数据显示，周五在一位高级美联储官员重新点燃投资者对降息的希望后，这一概率又飙升至70%以上。
在一次关于通胀目标的演讲中，纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表达了他支持在美联储今年最后一次会议——12月9日至10日——降息的态度。他表示“近期可能还有进一步调整的空间”，这导致美债收益率下跌。今年以来，美联储官员已经两次将利率下调了25个基点，目前利率区间为3.75%至4.00%。
近期关于降息概率的突然重新定价，更多反映了围绕美联储的种种不确定性，而不是威廉姆斯本人立场的变化。由于相关数据有限，政策制定者之间也存在分歧，市场似乎对官员言论解读过度，反应也远比这些言论本身更为强烈。随着美联储自11月29日开始进入缄默期，加上下周又遇上感恩节假期，联储几乎没有时间来引导市场预期。
威廉姆斯的言论并未明确针对12月的议息会议。不过，周五交易员们迅速作出反应，将“近期”理解为强烈暗示接下来会发生什么。Evercore ISI的克里希纳·古哈（Krishna Guha）在给客户的报告中表示，对该措辞最直接的理解就是指12月的会议，并指出美联储高层通常不会在没有鲍威尔主席协调的情况下单独释放强烈的政策信号。
导致市场剧烈波动的一个关键原因是缺乏政府数据。
本月早些时候结束的政府关门导致美国10月CPI报告缺失，且就业数据发布被推迟。这让政策制定者和投资者都无法获得通常用于指导年终决策的完整数据。当周四9月份的就业报告终于发布时，结果呈现出矛盾的信息。就业岗位增幅超出预期，但失业率上升至4.4%，创下四年来的新高。这一结果，让政策制定者无论支持何种立场，都能找到支撑依据。
这些观点现在的分歧正变得越来越大。多位有投票权的官员强调，当前的通胀率仍然过高、过于顽固，因此不应进一步降息。九月份的通胀率为3.0%，比美联储的目标高出一个百分点。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）警告称，通胀放缓的势头已停滞；而芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）周四表示，他对“提前”大幅降息感到“不安”。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）在十月的降息投票中投了反对票，主张暂停降息。美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）也表示，他认为当前的通胀水平依然过高。
另一方则有官员认为，劳动力需求的减弱带来的风险更大。理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）形容就业市场“依然疲弱，几乎陷入停滞”；理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）则在近期的会议上主张更大幅度的降息，希望将降息幅度扩大到50个基点。理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）同样表达了对进一步宽松政策的支持。
分析师们同样意见不一。花旗银行告诉客户，12月是否降息已成为“难分伯仲的局面”，但仍预计美联储在本轮周期内会再次降息；摩根士丹利指出就业市场下行风险上升，预测2026年将有三次降息，但不再预期美联储会在12月宽松。
种种不确定性之下，投资者只能紧紧抓住威廉姆斯的表述——不是因为他的表态有定论，而是因为在美联储即将“静默”之前，这是为数不多可以获得的信号之一。
随着“静默期”即将开始，政策制定者在此之前也不太可能给出更多细节，因此在12月会议召开前的最后一段时间里，市场大概率仍将被模糊性主导。
狗仔卡
发表于 2025-11-23 01:41 PM
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