编辑｜孙骋
人工智能或许仍处在起步阶段，但这一曾撑起股市反弹的中流砥柱，如今却让投资者忧心忡忡，担心它会成为拖垮市场的元凶。投资者突然意识到，科技行业及其他板块的众多领域，都容易受到AI技术本身及其巨额资金需求的冲击，这也促使他们将资金转向其他赛道。
本周二和周三，标普500指数与纳斯达克综合指数均收跌，其中以科技股为主的纳斯达克指数承受的压力最为明显。
部分担忧源于《华尔街日报》的一则报道：由于融资出现延迟，英伟达向ChatGPT的所有者OpenAI提供最高可达1000亿美元的交易可能面临搁浅风险。另一个问题是，市场担心Anthropic的AI模型Claude——新推出的办公协作版Claude Cowork和法律专业版Claude Legal——可能会对该领域的现有企业构成威胁，比如LegalZoom、汤森路透以及ServiceNow。
表面上看，这两件事似乎都不算特别令人担忧。英伟达驳斥了有关OpenAI的报道，并表示自己要到今年下半年才需要为这笔交易落实资金。此外，像Claude所提供的这类AI产品所承诺带来的生产效率提升，一直是市场看多这项技术的重要逻辑之一。
但就像蝙蝠侠电影里的反派一样，事情并非表面看到的那样简单。对英伟达与OpenAI协议出现裂痕的担忧，折射出更广泛的焦虑：AI公司将如何筹集继续创新所需的巨额投资。仅OpenAI一家就已承诺投入1万亿美元。
周二，亚德尼研究公司的Ed Yardeni重申了他在去年年底的观点：“AI正在促使‘七巨头’彼此之间竞争更为激烈，迫使它们大幅增加在AI基础设施方面的支出。”
其言下之意是，投资者不应一股脑涌入大型科技股，并想当然地认为它们都会成为AI赢家。
长期以来，职场人士一直担心自己会被AI取代，而Claude的演进让风险上升：它可能也会把公司整体“替换”掉。
独立研究机构Sevens Report的总裁Tom Essaye写道：“如果AI开始让科技行业的整个大型板块都变得不再需要，那对纳斯达克和标普500来说就是个问题，而这种盈利损失在短期和中期可能会抵消AI效率提升带来的收益。”他还表示：“如果人工智能摧毁了大型市场板块，那对标普500不会是好事。”
他表示，软件在信息技术板块中的占比超过40%。
文艺复兴宏观研究（Renaissance Macro Research）的研究总监凯文·登普特指出，标普500软件股经历了自新冠疫情暴发以来表现最差的五个交易日，相较于大盘指数跌至五年来的最低水平。
“此前，AI基础设施领域的巨额投资为市场营造了浓厚的多头氛围，而如今正越来越多地转向更偏空的基调，背后推动因素是对行业颠覆的担忧、大范围裁员，以及潜在信贷压力，”他在研报中写道。“在这种环境下，像Claude这类模型的更新，可能会像关键经济数据的发布一样左右市场走向，因为投资者会据此评估哪些企业可能很容易被AI复制或取代。”
话虽如此，即便投资者心生焦虑，他们也可以通过分散配置来应对。而这并不一定意味着要彻底抛弃科技股。
“归根结底，我们认为这只是又一次AI恐慌，软件及相关领域将首当其冲，”Wolfe Research分析师克里斯・塞涅克写道。“在科技板块内部，我们会利用疲软机会买入与AI相关的半导体股票，而我们最看好、适合新增资金配置的板块是[可选]消费。”
Yardeni同样看好半导体设备类股票，他表示：“这个行业的公司相对不容易受到竞争影响。只要对能够提升半导体公司产能的设备需求强劲，它们的表现就会很好。”
Essaye则指出，在经济依然运行良好的情况下，工业、金融、材料和能源等周期性板块以及小盘股可能跑赢大盘。和Wolfe Research 的塞涅克一样，他也看好可选消费类股票。
他建议投资者若想获得相关敞口，可以考虑VanEck的零售主题ETF基金，或State Street的SPDR S&P Retail ETF，而不是State Street的Consumer Discretionary ETF，因为后者的权重高度集中在亚马逊上。
和工业品制造商、芯片设备制造商以及能源生产商一样，零售商的核心业务是实体商品销售，这一属性让其成为规避AI竞争威胁的避风港。
“归根结底，我们在2025年末了解到，历史经验表明，只要经济增长稳健，即便科技板块疲软，市场的其他部分也能挺住，”他写道。毕竟，生活不只有聊天机器人。
狗仔卡
发表于 2026-2-5 03:00 PM
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