编辑｜孙骋
一提到科技股，投资者几乎会本能地想到美国。但对冲基金Tekne Capital Management的创始人Beeneet Kothari认为，当下科技领域的最佳机遇在海外。
Kothari的投资生涯起步于在著名投资人Stan Druckenmiller麾下担任科技行业分析师，如今他在Tekne管理着15亿美元资金，投资于一只高度集中的全球科技股组合；过去两年，该组合的表现持续以两位数幅度跑赢MSCI世界指数。
在去年海外市场大幅跑赢标普500指数之后，一些投资者对海外多元化配置重新产生了兴趣。但Kothari很早就捕捉到了这一趋势。比如，在中国初创公司DeepSeek再度点燃市场对中国股票的广泛兴趣之前，他就已提前看到了中国人工智能发展的潜力。
Kothari喜欢深度调研，常常通过访谈目标公司的客户、追踪行业高管透露的点滴信息来发掘新标的。他会寻找那些被他人低估的优质公司。Barron’s与Kothari进行了一次对话，请他谈谈哪些公司有望成为未来的台积电或阿斯麦，以及中国的AI建设与美国有何不同。以下是经过编辑整理后的对话内容。
Barron’s：最具吸引力的AI投资机会在美国还是在中国？
Beeneet Kothari：这根本不用想，中国的投资吸引力更强。中国会在AI上做它一贯擅长的事——更快、更便宜地把东西建起来。有时候那种[由国家推动的]自上而下的思路恰恰是正确的路径。你需要电力、芯片、数据中心以及散热系统。中国擅长移山填海去搞建设，这是一项明显的优势。
当你在今天做投资决策时，最担心的一件事，就是明年这个行业的供给会不会翻倍甚至翻三倍。在美国，这确实是个合理的风险，因为已经有大量资金投到项目里、变成了实际产能。中国正在从一轮深度熊市中走出来。由于资本并没有投向周期很长的项目，所以你可以比较放心，不太可能出现供给过剩。
另外，美国的大型AI公司，包括OpenAI、Anthropic和Google DeepMind，都痴迷于通用人工智能和超级人工智能——它什么时候会出现、意味着什么、会造成多大规模的岗位被替代？而在正处于经济调整期的中国，企业关注的只有一件事：怎么赚钱。这是一种极其务实的做法。
Barron’s：中国股市去年跻身全球表现最佳的市场之列，AI股是核心驱动力之一。目前哪些板块的估值仍具吸引力？
Beeneet Kothari：最具吸引力的估值在更小型和中型企业中。我们没有持有阿里巴巴集团或腾讯控股，它们更像是谷歌那样的公司。
我们是GDS控股（万国数据）的前五大股东之一。GDS是一家数据中心企业，可以说是AI时代的“房东”。中国是世界上人口最多的国家，拥有最大的科技市场。数据中心是当下科技领域最热门的方向。中国有两家上市的数据中心公司——GDS和VNET集团（世纪互联）——两者合计市值约120亿美元。这太不可思议了！在美国，连最便宜的数据中心股市值都远超100亿美元。
人们已经发现了台积电和阿斯麦。它们就像通往国际科技投资的“入门级”标的。我们买入台积电时，股价是每股新台币500元（约15.90美元）。如今它的股价已涨到2000新台币，并且在许多投资组合中都位列前五大持仓。科技供应链还有好几层，在亚洲各地有数十家公司同样不可或缺，只是知名度没那么高。
Barron’s：能举些例子吗？
Beeneet Kothari：随着芯片变得愈发复杂，我们认为赚钱的机会会出现在先进封装领域。
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发表于 2026-2-13 04:56 PM
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