甲骨文联合创始人及执行董事长拉里·埃里森。图片来源：Photographer: Chris Kleponis/CNP/Bloomberg via Getty Images
市值4,000亿美元的企业软件与云基础设施巨头甲骨文（Oracle）正在面临困境。该公司周二公布的第三财季财报显示利润下滑，同时其沉重的债务负担和负自由现金流问题也受到市场关注。
从表面数据来看，分析师预计甲骨文当季营收将同比增长约20%，达到约170亿美元，这与公司此前给出的19%至21%的增长指引相符。剔除特定项目后，每股收益预计增长约16%，增至1.71美元。但在这些数据背后，情况要复杂得多，这些潜在问题也导致公司股价在2026年至今已经下跌约20%。
甲骨文周二发布财报后的股价表现如何，很大程度上将取决于华尔街更关注哪一种叙事。
首先是裁员问题。上一季度，甲骨文披露了一项2026年的重组计划，预计将耗资高达16亿美元，其中主要来自“员工遣散费用”。在这16亿美元中，甲骨文已经确认约8.26亿美元的相关支出，这意味着公司还需要支付约7.88亿美元。彭博社（Bloomberg）上周报道称，甲骨文正在考虑裁减数千个岗位，以重新调整其员工结构，并进一步推进公司从企业软件授权公司向云基础设施提供商转型，与微软（Microsoft）和亚马逊（Amazon）展开竞争。
与此同时，甲骨文也像其他超大规模云服务商一样，通过发行债券来筹集资金。公司在最近一个完整财年结束时的未偿债务总额为926亿美元。在本财年前六个月，这一数字已经升至1,081亿美元，原因是公司在2025年9月发行了规模高达180亿美元的债券，到期时间从2030年到2065年不等。此外，甲骨文还披露，还有2,480亿美元的数据中心租赁义务尚未计入资产负债表。公司希望这些投入最终能够转化为客户需求和收入增长。
上一季度，联席首席执行官克莱·马古伊尔克试图安抚投资者对公司未来额外资本需求的疑虑。马古伊尔克表示，公司致力于维持其投资级债务评级。穆迪（Moody’s）目前给予甲骨文Baa2评级，仅比“垃圾级”高出两个级别，且低于亚马逊、Alphabet、Meta和微软。
上季度，在谈到外界对甲骨文资本支出计划的预估时，马古伊尔克称：“我们阅读了大量分析师报告，其中不少预计甲骨文未来需要筹集超过1,000亿美元来完成这些建设项目。但根据目前的情况，我们预计为这些建设项目需要筹集的资金将少于这一金额，甚至可能大幅低于这一水平。”
与Alphabet和Meta等其他超大规模云服务商类似，甲骨文正在加紧建设更多数据中心和基础设施以支持人工智能发展，导致资本支出激增。去年5月，甲骨文的经营现金流为208亿美元，而资本支出却高达212亿美元，导致其自由现金流转为负3.94亿美元。从2024财年到2025财年，甲骨文的资本支出从69亿美元跃升至212亿美元。公司在上一季度还预计，本财年的资本支出将达到500亿美元。与此同时，其经营现金流从2024财年的187亿美元增长至2025财年的208亿美元，分析师预计今年将达到223亿美元。公司表示，在推进人工智能战略的过程中，自由现金流为负的趋势预计还将持续。
公司创始人及执行董事长拉里·埃里森指出，这一切都是为了推进甲骨文的“三步转型”战略。埃里森在上一季度告诉投资者，第一步是让甲骨文数据库可以在竞争对手的云平台上运行，包括亚马逊的AWS、Alphabet的Google Cloud以及微软的Azure。第二步是将数据“向量化”，使其能够被人工智能模型读取。埃里森表示，这一步可以让客户存储在甲骨文系统中的数据变得更有价值。第三步则是构建埃里森所称的“人工智能湖仓”（AI Lakehouse），即对企业的全部数据进行向量化处理，而不仅仅是甲骨文数据库或应用程序中的数据。
埃里森说：“利用公共数据训练人工智能模型，是历史上规模最大、增长最快的业务。而让人工智能模型基于私有数据进行推理，将成为规模更大、价值更高的业务。甲骨文数据库中保存着世界上大部分高价值的私有数据。”（财富中文网）
译者：刘进龙
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发表于 2026-3-11 07:23 PM
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