2026年5月26日，小米集团（01810.HK）发布了2026年第一季度业绩公告，它交出了一份“短期承压、结构优化、长期蓄力”的成绩单——营收略超市场预期，尽管利润端受新业务投入及产品切换影响出现阶段性下滑，但公司高端化战略成效显著，AI与汽车业务的技术突破持续推进。与此同时，小米宣布的200亿港元回购计划，而小米集团总裁卢伟冰在业绩说明会上也将“成本周期、需求周期、竞争周期”概括为“三重周期节点的挑战”。
营收超预期，利润阶段性调整
财报数据显示，2026年第一季度，小米集团实现总营收991.4亿元人民币，虽然同比下滑10.9%，环比下滑15.2%，但这一数据仍略高于市场此前预期的988.5亿元，展现了业务的韧性。
利润端，受智能电动汽车业务投入以及零部件成本上涨影响，季度内归母净利润为47.23亿元，同比下滑56.5%；经调整净利润为60.72亿元，同比下滑43.1%。不过从环比来看，经调整净利润仅微降4.4%，在行业传统淡季中保持了相对稳定，表明核心业务的盈利能力正在逐步修复。
毛利率方面，集团整体毛利率为22.0%，同比小幅回落0.8个百分点，但较上一季度提升了1.2个百分点，环比改善趋势明显，主要得益于手机及IoT业务结构的持续优化。
高端化持续推进，新业务进入产品切换期
2026年一季度，智能手机业务收入为443亿元，同比下滑12.5%。出货量方面，受公司主动优化产品矩阵、压缩中低端机型影响，季度出货量为3380万台，同比下滑19.2%。
然而，出货量的下滑背后是亮眼的高端化成果。一季度，小米智能手机的平均售价（ASP）同比大幅提升8.2%，达到了1310元，创下历史新高。在中国大陆市场，售价在3000元以上的高端机型销量占比已经提升至23.5%，表明小米的高端化战略正在稳步兑现。
市场份额方面，小米以11.3%的全球市占率，连续23个季度稳居全球智能手机出货量前三。在拉美市场，小米市占率达到17%，排名第二；在欧洲、东南亚、中东和非洲市场均位列前三，全球化布局成效稳固。
卢伟冰在业绩会上称：“海外市场空间是目前中国市场的两倍，但我们海外收入占比只有国内市场的一半，理论上还有四倍的成长空间。”
为了进一步夯实旗舰产品线，小米在5月发布了全新的小米17Max旗舰手机，搭载了徕卡2亿像素主摄、8000mAh超大电池以及第五代骁龙8至尊版平台，旨在进一步提升高端市场的竞争力。
IoT与生活消费产品业务本季度实现收入247亿元。尽管受国内家电补贴退坡等因素影响收入有所波动，但该业务的毛利率达到了25.2%，环比大幅提升5.1个百分点，体现了公司“利润优先”策略的成效。其中，境外IoT收入创下历史新高，成为对冲国内需求疲软的重要力量。
生态层面，截至一季度末，小米AIoT平台连接设备数（不含手机、平板、笔记本）达到11.19亿台，同比增长18.5%；小爱同学月活用户达到1.69亿，创下历史新高，生态的用户粘性和活跃度持续提升。
互联网服务业务保持了稳健的增长，一季度收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率维持在76.1%的高位，广告业务收入贡献主要增量。值得注意的是，境外互联网服务收入同比增长9.0%，占比提升至31.4%，海外互联网变现能力正在逐步增强。
智能电动汽车及AI创新业务本季度实现收入199亿元，同比增长6.9%，成为集团内部唯一保持正增长的核心业务板块。
一季度处于新旧车型的切换期，第一代SU7系列停售，导致交付量环比有所回落，季度总交付量为80,856辆，同比增长6.6%。受此影响，该业务分部的毛利率从上季度的22.7%回落至20.1%，经营亏损为31亿元。这一压力具有明显的阶段性特征，并非趋势性恶化。
随着3月新一代SU7系列的正式发布，市场需求迅速回暖。截至5月6日，新一代SU7首销期锁单量已经超过8万辆，累计交付已超2.6万辆，市场反馈极为热烈。此外，小米还在5月发布了YU7GT高性能SUV，起售价38.99万元，并刷新了纽北赛道SUV圈速纪录，进一步完善了高端产品矩阵。两款新车型的推出，有望在二季度带动汽车业务的交付量和收入实现显著反弹。
研发与AI投入加码，技术突破跻身全球前列
面对短期的业绩压力，小米依然坚定地加大了对核心技术的投入。一季度，公司研发开支达到90亿元，同比大幅增长33.4%，研发人员数量达到26,048人，创下历史新高。
AI技术成为本轮投入的核心重点。4月，小米发布了MiMo-V2.5系列大模型，其中MiMo-V2.5-Pro在权威评测中，综合智能指数位列全球开源大模型并列第一，Agent指数同样位居开源模型榜首，整体性能跻身全球大模型前五。随后小米将该系列大模型全面开源，支持商用部署，展现了其在AI领域的技术实力。
同时，小米的端侧AI应用也在快速落地，Xiaomi miclaw智能助手已覆盖手机、平板、PC等多终端，成为国内首批通过信通院权威评测的产品。
而在5月27日凌晨，小米宣布MiMo大模型进行全面调价，MiMo-V2.5系列API最高降价99%，小米称此次降价主要得益于持续优化推理系统，显著提升了缓存命中率与推理效率。
短期阵痛不改长期逻辑，人车家生态值得期待
在发布财报的同时，小米宣布了一项重磅的资本运作计划——董事会批准了新的股份回购计划，将在未来12个月内回购不超过200亿港元的B类普通股。
事实上，自2026年初以来，小米已经累计回购了约84亿港元的股份，已经超过了2025年全年的回购总额，加上此前的回购计划，小米的回购规模在港股公司中仅次于腾讯与万国黄金集团。截至一季度末，小米的现金储备极为充沛，期末现金储备2206亿元，也为公司的回购计划以及新业务的持续投入提供了坚实的资金保障。
对于小米的股价而言，这份财报可以说是“利空出尽，拐点将至”。从市场反应看，5月26日财报发布当天，小米股价报收29.76港元，单日跌幅0.8%；5月27日，股价低开0.54%后一度回升3%，高见30.68港元，后出现回落。
从短期来看，一季度的业绩下滑主要是受存储芯片涨价、汽车产品切换等一次性因素影响，市场对此已有充分的预期。而营收超预期、环比数据的改善以及新车型的火爆订单，都表明最坏的时刻可能已经过去。随着二季度新车型的交付放量，汽车业务有望重新回到高速增长轨道，带动整体业绩反弹。
从长期来看，小米的“人车家全生态”战略正在逐步成型。手机业务的高端化已经站稳脚跟，IoT生态的护城河不断加宽，而汽车业务作为最大的增量变量，正在从投入期逐步走向收获期。同时，AI技术的全面赋能，将打通手机、汽车、家居的场景壁垒，创造出独一无二的生态体验。
对此，高盛维持小米“买入”评级，摩根士丹利为“增持”、里昂为“跑赢大市”、美银证券为“买入”，但部分机构持谨慎态度——摩根大通为“中性”、大华继显为“持有”、瑞银维持“中性”评级并大幅下调目标价至34.5港元，大方向仍是看好AI战略带来的长期成长性。
200亿港元的回购计划更是给市场注入了一剂强心针，在当前市场情绪较为谨慎的背景下，公司大手笔的回购不仅能够稳定股价，更向投资者传递了管理层对公司未来发展的坚定信心。对于长期投资者来说，在业绩拐点临近之际，这或许是一个不错的布局窗口。
狗仔卡
发表于 2026-5-28 01:27 PM
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