美国经济强健只是表象？专家：靠「三A」支撑 其实脆弱

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2026-05-30 23:02 经济日报／ 编译
汤淑君／综合外电



美国经济已连续六年成长，企业砸重金在人工智慧（AI）相关投资，股市跌创新高造就更多富翁富婆。但专家指出，美国经济成长靠脆弱的「三A」支柱撑起，不如乍看下那么强健。路透


美国经济已连续六年成长，企业砸重金在人工智慧（AI）相关投资，股市跌创新高造就更多富翁富婆。所以，美国经济一片繁荣，毫无衰退之虞？


EY-Parthenon首席经济学家达科认为，美国经济仍有40%的机率陷入衰退，只是目前为止经济成长靠「三个A」撑起：富裕的消费者（Affluent consumers）、AI投资，以及资产增值（asset appreciation）。


换言之，一小群高所得美国人，在股票投资大赚加持下，此刻正驱动消费者支出——美国经济成长最大引擎。同时，企业的AI投资狂热，为经济成长添加柴火。这又让迭创新高的美国股市涨得更高。


但达科指出，这「三A」支柱很狭窄，所以美国经济其实比乍看下脆弱，容易受一波严重的景气下沉打击。


现实是，广大的中产阶级和低收入户，持股不多甚至没有，所以并未从美国股市飙涨或AI荣景得到什么好处。


更糟的是，汽油价格上涨，通膨持续攀升，造成美国大多数家庭财务紧绷，这种情况拖得愈久，对经济构成的压力就愈大。


达科接受MarketWatch访问时说：「我现在最担心的，是所得遭压缩。我们见到购买力逐渐受侵蚀。这跟主要支柱很脆弱。」


按联准会（Fed）偏好的通膨指标--个人消费支出（PCE）物价指数——美国4月通膨年增率已升抵3.8%的三年高点，看来不久就会突破4%。对照下，工资与所得年增幅仅3%出头，而且，企业招聘疲弱，劳工缺乏争取调薪的议价权。


达科说，油价盘旋在高档愈久，通膨就愈可能蔓延至其他产品与服务，进而开始导致富人改变支出行为。他说：「（通膨冲击）先打击底层，但会逐渐往上走，影响到所得较上层的家庭。」


同时，AI投资热潮也掩盖了美国经济疲态。企业竞相投资AI，但他们其他方面的投资却不多。


达科说，美国经济现在需要的是「AI+」：投资分布得更广，扩及林林总总与AI间接相关或无关的行业。他说：「AI投资是狭隘的成长基础。」


基于以上顾虑，达科最近把美国经济衰退机率提高到40%，但他认为经济目前仍够稳固，足以继续挺一阵子。如果美伊战争近期内结束，油价随之下跌，经济承受的压力可望减轻。通膨一减缓，也有助于缓和家庭财务压力，若企业开始增聘人手，收入成长将好转，并重建财务缓冲。


不过，达科认为，即使伊朗战争不久就落幕，通膨还不会迅速降下来，可能需要数月或更长的时间，美国消费者才会重拾对财务和整体经济的信心。