编辑｜王眉
中国新股上市行情火爆，而且股价上市后并未怎么回落。
中国人形机器人公司宇树科技（Unitree Robotics）周三在上海科创板首日上市，股价暴涨逾460%。此前，内存芯片制造商长鑫存储（CXMT）7月下旬在科创板上市，股价也一度飙升近500%。科创板有点类似于中国的纳斯达克。
对比之下，近期美国市场SpaceX、AI芯片企业Cerebras Systems、AOL母公司Bending Spoons的上市表现就显得平淡，上述企业均未实现三位数的首日暴涨。
美国的个人投资者几乎不可能直接买到中国IPO的股票。而且，尽管一些在美国销售的ETF已购入部分中国IPO股票，但专家表示，这并不一定意味着它们是优质的长期投资。
为何中国新股上市会出现暴涨？复兴资本高级IPO市场策略师马特・肯尼迪（Matt Kennedy）表示，市场对宇树科技（对标特斯拉）、长鑫存储（对标美光、韩国 SK 海力士）的投资需求十分狂热。
表现出色的不只是这两家中国公司。复兴资本负责国际IPO报道的安吉洛·博查尼斯（Angelo Bochanis）对Barron’s表示，今年中国大陆融资至少1亿美元的IPO，首日平均涨幅达到345%，而且不少公司在IPO发行价基础上仍保持着三位数的涨幅。
博查尼斯说，在中国上市比在美国更难。因此，能够成功上市的公司会被投资者视为高质量企业。
“中国漫长的上市流程会让发行人接受更多审视，监管机构也有更多机会叫停IPO。由于企业在中国上市必须跨过的门槛实在太多，潜在发行人不只是倾向于谨慎行事，而是在整个流程中步步如履薄冰，包括在IPO定价时也是如此，”他说。
也正因如此，准备上市的中国公司往往会把发行价定得非常保守。这有助于提升个人投资者的认购需求，并推高首日回报。
这种巨大的首日涨幅，让人联想到上世纪90年代末美国互联网热潮。当时像VA Linux和theglobe.com这样的小公司，在上市首日涨幅超过600%。而这批互联网泡沫时期暴涨的新股，如今大多已经不复存在。
博查尼斯认为，如今中国的IPO行情，和25年前美国互联网泡沫破灭前的景象并不相同。
“宇树科技和长鑫存储并非普通公司，而是在北京已列为国家重点的关键领域中的国家队选手，”他说。“实现公开上市也意味着对这些公司以及中国公开资本市场投下了重要的信任票。中国政府相信，这些公司经得起审视。”
美国投资者基本不要指望直接参与这些新股。个人投资者需要开立中国证券账户，非居民几乎无法做到。即便是中国本土个人投资者，也需要满足两年以上交易经验，以及严格的资产门槛。
不过部分美股上市ETF已经布局中国新股。Tema存储ETF将长鑫存储列为第四大重仓股。Roundhill存储ETF、KraneShares中国科技与半导体STAR 50指数ETF以及Tuttle资本集中存储组合ETF同样配置了长鑫存储。
这些以及其他与AI相关的基金，可能会在未来几个月继续买入其他在科创板或中国其他交易所（如深交所、创业板和北交所）上市的中国顶尖科技公司的股票。
毕马威中国资本市场及及执业技术主管合伙人Paul Lau在近期一份报告中表示：“我们预计将出现更多大规模IPO，尤其是来自专注于AI的科技巨头。”
尽管如此，投资者仍需保持谨慎，不要一窝蜂地涌入持有热门中国IPO股票的基金。道富投资管理全球首席投资官洛丽·海内尔对Barron's表示，市场担忧中国AI股票存在投机性买入和过热现象——其他国际市场如韩国和中国台湾也有类似情况。
“主题投资与热点炒作可能会自我强化，”她说，不过她也承认，中国许多新上市的科技股都是“拥有领先技术的世界级公司”。
这点毋庸置疑。但即便是优质企业，新股也需要时间消化估值。看看那些在SpaceX、SK海力士上市初期买入，之后眼睁睁看着股价从高点回落的投资者就知道。面对热度极高的新股，等行情适当降温之后再介入会更加理性。中国热门新股以及重仓它们的基金，同样适用这套逻辑。
狗仔卡
发表于 2026-8-21 08:27 AM
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