ThinkEquity建议买入谷歌

源济

　　美东时间1月21日，美国投资公司ThinkEquity LLC发布了一份针对谷歌(GOOG)的研究报告，分析师阿伦-凯斯勒(Aaron Kessler)、罗伯特-库尔波斯(Robert Coolbrith)和郭琪(Henry Guo)建议买入这只股票，以下为研究报告的摘要。

　　研究总论：

　　谷歌第四季度业绩表现强劲，净营收和净利润均超出我们预期和华尔街分析师的平均预期。在表现强劲的核心搜索业务以及手机广告和显示广告业务均有所增长的推动下，谷歌仍旧保持着非常强劲的营收增长趋势。虽然积极的投资活动限制了上行动量，但谷歌第四季度净营收的强劲表现仍旧促使我们适度上调了对谷歌2011财年和2012财年的业绩预期。此外，虽然一些投资者可能对联合创始人拉里-佩奇(Larry Page)接任CEO感到担心，但我们认为，谷歌拥有足够的“板凳力量”，这应该会减轻市场担忧情绪。我们重申对谷歌的“买入”(Buy)评级，并将其目标价维持在780美元不变。

　　分析要点：

　　第四季度业绩概要：谷歌第四季度净营收为63.7亿美元，同比增长28%，季比增长16%，较我们预期高出4%，较华尔街分析师平均预期高出5%。谷歌第四季度EBITDA(即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)符合我们预期，原因是净营收的增长动量被高于预期的销售和营销支出所抵销。不按照美国通用会计准则，谷歌第四季度每股收益为8.75美元，远高于我们预期的8.25美元和华尔街分析师平均预期的8.07美元，主要由于利息及其他收入增长和税率下降。

　　* 正面因素：

　　1) 净营收强劲增长：谷歌第四季度网站营收和网络营收分别比我们预期高出5%和3%；

　　2) 付费点击次数和每次点击付费(CPC)均超出我们预期：谷歌第四季度付费点击次数同比增长18%，超出我们预期的14%；每次点击付费同比增长5%，超出我们预期的4%；

　　3) 新兴业务继续增长。

　　* 负面因素：

　　1) 销售和营销支出较我们此前预期高出28%；

　　2) 谷歌看起来很可能还将继续进行积极的投资活动。

　　财测变动：

　　为了反映谷歌强劲的营收增长动量，我们决定上调谷歌2011财年和2012财年的业绩预期。我们预计，谷歌2011财年净营收为267.3亿美元，高于此前预期的257.4亿美元；每股收益为35.12美元，高于此前预期的34.08美元。我们预计，谷歌2012财年净营收为315.6亿美元，高于此前预期的298.3亿美元；每股收益为40.84美元，高于此前预期的39.57美元。

　　估值：

　　基于我们对谷歌2011财年的每股收益预期和大约19倍的市盈倍数，我们将谷歌的目标价定为780美元。我们认为，鉴于我们对谷歌长期每股收益增长速度约为14%到16%的预期，19倍的市盈倍数是合理的。

　　投资风险：

　　投资于谷歌股票的风险包括：竞争正在加剧、可能因内容聚合计划受到指控、经济周期以及网络广告市场当前的增长减速趋势等。(文武)

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