The great rotation

colderdown

被人鄙视，滋味不好受，当回好人吧。


首先，我要说通涨说是鬼扯蛋
价格是交换中产生一个价值，如果抛去人为心理预期附加值，那价格基本由原材料成本，制造成本（不是简单制造，包括版权等）构成，而制造成本基本由人工时费用体现，包括搞R&D（也有人用unit cost）。现在的问题是由于全球化，人工时费用在发达国家根本就上不去，其实这一趋势已经持续近14年了，而发达国家经济多是service型，更致命。对发展中国家，有人说中国人工费用上涨会输出通胀，且不说东南沿海人工上涨，可以挪内陆，中国贵了，印度，印尼还好几亿人可以干。哪怕就是中国人工费用上涨了一倍，欧美会有通涨吗？一个ipad，富士通所有人工费用不过23美元，翻一倍，一个ipad多收你23美元，会有通涨？同时我们看到，随着中国沿海地区人工上涨，经济也在逐渐转型，外包service成长迅速，也就是说，以前抢的是发达国家制造业工作，现在开始蚕食低端R&D类service的工作了。至于原材料上涨，大家能不能想想这是结构性的还是流动性造成的？现在牛市的依据是通胀，没了通胀哪里来牛市，至于web2.0那么火，为什么呀？炒概念总比真枪实弹的季度报表好蒙人吧。发达国家有没有通胀，这是我和星兄弟最大的分歧。

关于QE
QE1我是积极支持的，当时由于银行保证金不足，流动性大幅下降，经济处于休克状态，增加流动性，增加信心（当时的libor rate吓人啊），QE1可以说避免了经济进入瘁死的可能性。打个比方，就是血管（金融是经济的血管，童鞋们）堵了，赶紧上点滴打通栓药，你说对还是不对？尽管从心里我希望那些银行都去死。

QE2就莫名其妙了，利息已经低得不能再低了，借贷成本极低，别忘了，借贷借贷，有愿意贷的，也需要有愿意借的啊？QE2继续输入流动性，结果是一方面信贷继续不畅，这可以从refi的不振看出来，表明借方能力匮乏尽管利率极低，另一方面，流动性先涌向新兴市场，迫使新经济国家调高利率抗通胀，同时流向大宗商品，抬高价格。在经济恢复初期这是致命的。中国搞QE，我说驴唇不对马嘴，中国是供求问题，不是流动性问题，美国QE2犯了了中国一样的错误。这就好象病人血栓没了，该卧床歇息，大夫确继续给他打盐水，同时让他去跑两圈，结果会是什么呢？盐水变成尿一泡，病人还是病人。经济有其自然周期和规律，不能硬拉啊！

所以，我认为大本搞QE3的可能性不大，这从最近在交易规则上打击大宗商品期货，鼓励国债等方法上基本可以看出一点苗头。起码在经济有明显再次进入衰退的可能性前，我不认为大本有什么力量（政治本钱）去搞QE3，但大本很可能搞QE2.5，就是用matured note的钱去购买新的国债。而最近fix income的inflow，更多是避险，而不是对QE3的预期

所以，结合我上面关于通胀的看法，我认为美国进入了一个新时期，具体表现是高失业率，低通胀率，高赤字，股市债市都在做箱形整理运动，我不认为有一个可持续的大牛市的到来。当然，这要看会不会有以下三个事件发生：
1.创新技术革命的出现
2.美元超大幅贬值（当然，这时我不明白还有神马理由做美股）
3. 其它国家经济恶化.

那为什说不会是另一个大熊市呢，流动性啊，同学们。那么多钱不去干实事，只能滚来滚去啦，所以在这种时候，连我则种比较喜欢看基本面的都投降了，拜在TA股神们的门下，或者死抗一些仓位（如美元多仓）。FA算个鸟，TA才是王，起码眼下如此。

福多多

svca

BRCBRC

ctcld

ctcld

明白人。
不过QE2还是不能否定。起码有治标的功效。只是人算不如天算，大本也没料到中东动乱和日本地震。

QE2.5的可能极大，但不会给大资本（美国的银行已是烂苹果）。很大的可能是把matured note的钱买新型国债（可能O8还没想好的名字）来给中小企业输血，刺激就业。

hotday

赶快开个小公司骗钱。

hbw

回复 ctcld 的帖子

明白人。
不过QE2还是不能否定。起码有治标的功效。只是人算不如天算，大本也没料到中东动乱和日本地震。
美国是有点措手不及。亚洲军事闹事的节奏延缓。中东的民主游戏临时火上浇油。等乱和捣乱是主题。

QE2.5的可能极大，但不会给大资本（美国的银行已是烂苹果）。很大的可能是把matured note的钱买新型国债（可能O8还没想好的名字）来给中小企业输血，刺激就业。
世界乱了后，这边名正言顺的给中小企业输血。挽回就业率。很多企业从中国拉回生产在张大口等政策资金呢。人为把就业率搞上去。适当加薪，造成有制造业基础的通胀预期。然后才猛烈加息，美元反转。O8连任后卸任前完成。感觉冷兄现在买美元略早。

Jinan90

咱这小牛快挺不住了。

还有牛牛活着嘛？

hbw

hotday 发表于 2011-6-8 13:03
赶快开个小公司骗钱。

要开生产制造业公司。政府按解决就业人数补贴。吃人头拿钱。

nasd

"QE2还是不能否定。起码有治标的功效"

Yes, we can!!

dommy

Fan8an

wave

水明善

清楚了。
这篇文章应上WSJ.

水明善

hotday 发表于 2011-6-8 13:03
赶快开个小公司骗钱。

脑子转得快啊

dodofish

Newbull

冷老大的目光长远。PF

ysc

qianshui

thanks!