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发信人: coldface (送你一朵红玫瑰), 信区: Stock
标 题: 当前股市及未来走向分析
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Jun 11 22:59:40 2011, 美东)
为庆祝版主上任，为大象申请板斧所激励，也写个小文，娱乐一下。就凭记忆写，有错处一定指出。
分析当前股市要从2009年3月6日那天说起。why? 因为那天非常特殊，DOW 从最高14000
点跌到6500点，跌幅超过50%。这种跌幅之前在美国股市一百多年的历史上只有两次，
1929年和1969年，2009年是第三次，正好40年一轮回，天意？巧合？
言归正传。从2009年3月6日至今，是一个两年多的大牛市，dow 几乎翻倍。在这两年里
，发生两次较为引人注目的回调，2009年夏，回调近9%，2010夏，回调近15%，其它小
波动小于5%，几乎可忽略。2011年夏这近6周回调大约7%。大家都在想，回调结束了？
还是一年高于一年，继续回调？
牛熊都怎么想呢？
现在坏消息这么多，低GDP，high unemployment, potential inflation, slow
housing market, Europe crisis, debt ceiling, etc.So，
Bears asked: "Why is the market holding so well?"
但经济在好转是事实，各方面都比两年前强，这些slowdown 是由于地震，异常天气造
成，是暂时的。So，
Bulls said: "The market is drifting lower！It is not right."
简言之，牛熊对当前市场形势都不满，激烈搏斗还将持续，结果会如何？我们应采取什
么策略呢？
我准备在以下方面总结一下我的观点，抛砖引玉。
1 这两年牛市推动力
政府全力抬升是第一位，investor 信心增加第二位，经济复苏第三。
2009年3月6日close 后，Ben Bernanke 要求紧急TV interview，表示FED 要加大力度帮助经济blahbhah,言语间掩饰不住无奈和惊恐。O8 也在当天铁青着脸喊“It is the best time to buy stocks". 记者问为什么，O8 语塞，很不欢愉。之后举措如TARP，保证不nationalize 银行等稳定了financialsector,继而强力反弹。在此再提一下QE。那时没有这个词。当时一次FOMC 会议后，Ben 说保持零利率，这在意料之中，另一个惊喜是买bonds.这就是史称的 QE1。
在媒体的鼓动下，investor 信心增加股市反弹强力。
经济复苏滞后于股市，但也开始好转，反之对股市也有推动。
2 2009年夏，2010夏回调原因及反转成牛市总结
分析那两次的回调原因是与今天情况作个对比，来预测转牛的情况。以史为镜，因为常说历史惊人相似。虽然形同因异。借句股版术语，算作个TA 吧。
2009年夏：石油爆涨30% 多，小银行倒闭多，大银行stress test uncertainty, high unemployment.
转牛: 政府保证，媒体宣传，机构拉盘（多次无量暴涨）。
2010年夏: GDP 在whopper 3.7% 高增长后，预期调低，inflation 预期增加，Europian debt problem (这个是导火索和强化剂).
转牛：政府刺激（著名的QE2），欧债危机暂时以希腊栽物重组，获援而消除，中选republican 胜利，形成据说利于经济的lockdown 政治格局。
3 本次回调原因及强度预测
原因: low GDP, 石油爆涨，欧债危机，high unemployment，inflation（food and energy), historical bad housing market, QE2 即将结束，QE3 无影， 政治上uncertainty(经济问题政治化，debt ceiling, technical default, 为大选而从经济中分散力量，etc.)， 自然灾害（地震，天气）。可以说这次negative factors 比以往多。
强度: 此次下跌已连续6周，创自2002年至今10年连跌记录。但这次下跌却出奇平静，单日跌幅从未超过2%，这与 2009年夏，2010夏经常跌200-400点形成强烈对比。（咱就不提‘胖手指’跌1000+的事了。）总跌幅也只有7%，恐慌的没有。
在这祝贺大象担当板斧，为大家服务。
本次回调强度预测: 不会超过2010年。原因是坏消息出尽；经济各方面在好转，虽然慢；卖出股票不知钱往何处投。但debt ceiling 和希腊局势会增加不确定性。
今天（6月13日）大家比较静，我就接着写，给大家提供些消遣。
身在股市，不要太牛，也不要太熊，更不能随股市波动放大自己的牛熊心态，这样才可以有较好的判断。下面就总结当前最乐观和最悲观估计，这两极发生可能小，但不能不知。我们就在这两极间摇摆是了。
4 美国经济最乐观估计,股市，公司ER，GDP，etc.
QE2 取得了比预期还好的效果：制造了让经济持续高速发展的轻微通胀，公司销售盈利增加，GDP 达到3%， 虽然近期的地震和天气使GDP 降低，但这是暂时的，下半年就会好。经济就此腾飞，进入一个新时代。
5 美国经济最悲观估计, unemployment， housing market, etc.
unemployment 增加，housing market 下跌。如果FED 不继续刺激，经济停滞，进而裁员，GDP 下降，税收减少，造成紧缩；如果FED 继续印钱，比造成通胀失控，民不聊生。
以上两种情况，哪一个更接近现实和预期？我认为QE2 取得了一些效果，对经济刺激已可，不需更多的流动性。这从4月27日的FOMC 可看出，全体同意无QE3，然后加息，回收，以打击通胀为主。下周（6月21日）FOMC 会给出更确定的信息。这是一个比较重要，影响股市的大事。
说到联储会议，想到Bernanke。 说说对这个人的认识。
Ben 与其前两任比，魄力上差许多。Paul Volcker 上任时，美国遇到前所未有的通胀。这哥们轮起利率大棒，一直提到20%。后人争议是难免的，但成绩是无可否认的。在90高龄时仍被O8马聘为经济顾问，力退 Larry Summers，可见其地位。老格大家都很熟，我就在这提一个事。他上任之初，正遇股市一天跌23%，纽约所透支让老格先垫上，并威胁没钱就开不了门。老格说你赔了，我为什么买单。后Treasury 紧急供款，股市得以照常营业。但股票无人买，纽约所因无生意问老格咋办。老格说没生意就关门。 纽约所还真就关了。当时许多traders 因为世界末日到了。老格连纽约所关门都不在乎，可见其我是流氓我怕谁的豪气。
Ben 与前两任一样，同是即位于多事之秋。他一上台，就是subprime 危机。但处理手法上，他比前两任差远了。先是否认subprime 问题，继而被花街牵着鼻子降息，最终局面失控，两房，Bear Stern, Wamu,ML,最后Lehman 引发全面金融危机。
通过这几年锻炼，Ben 变强了些，但咱们还是小心为上。
为简化版面，我把下三个和起来写，对未来作个估计。
下面这些很dark,本想哪天涨的时候发。昨天涨了，但我却上不了MITBBS。今天希腊的事比较大，就发了。
强调一下，我上面把最好的写了，现在写最坏的情况，就是大家对好坏都有准备。
6 希腊debt default 可能性及对美国股市影响
2010年ECB 印了1t 把希腊debt 给拖过去，欧美股市暴涨，dow 涨700点。
今年欧洲宏观经济情况发生变化，GDP增加，通胀抬头，ECB 加了息。这时再印钱有风险，遂要求private 摊一半。同时对希腊的条件也非常苛刻。按现在的方法，希腊要70年才能还清。站在希腊百姓的角度想，好比在座各位的grandchildren 也要咬牙还债，比你现在还老的时候才可还清。你能不急吗？如果那些债是别人欠的，让你及儿孙还，你能不上街闹事吗？
但从creditor 的角度，希腊bonds 风险也太大，举个例子，3-month greek bond yield 12%, 美国的是 0.03%，400倍！没人买，根本卖不掉，保险现在已天价。大家都觉得要default, 今天政府又要重组，乱啊。
希腊小，default 也没啥，它也就是从国际舞台消失。法国银行也损失些，但不致命。（今天也因这个降级了。）但后面还有其他PIIGS，同时大家信心受打击，这是无法估量的。
现在还在讨价还价，还不至于立即发生。我还在看着。这是对美股影响很大。
7 Inflation/deflation
2008年底出现deflation，QE1 后，2010年 CPI 仍低于0.1。QE2，目的是制造适度的inflation，2011年4月，CPI 0.3，5月0.2。大家担心再次deflation， deflation 预期增加。实际这是预料中的。这一段 oil, commodity, and food 降价，这也是FED 的目的。最好情况是制成品涨，如ipad, 房屋涨，这样的CPI增长 is healthy for economy.
在此提下黄金。都说用黄金hedge inflation. 自危机后因印钱至今，金翻倍。简单算一下。现共有黄金170K 吨。假设70K 吨用于工业消失，金翻倍就是$2t. 就是说钱全去黄金了。现在买黄金，没上升空间。
什么时候买？deflation 时买，用黄金hedge deflation. 因为FED 不会让deflation发生，要印钱，这时买黄金。inflation 发生时，正是FED 期望的，这样就可加息，把钱挤到实业投资，经济就发展了。黄金在经济好时不行。
8 double dip
double dip 在1932年和1972年发生，都是第一次dip 的三年后。32年因为deflation，72年 Inflation。Inflation/deflation 控制不好都会发生double dip 。
29年危机后，政府刺激，如 Hoover Dam，dow 迅速反弹。32年那次 President Hoover 停止刺激，经济停滞，这是内因。外因是 Austria default,(从此亡国，二战后才又独立），造成欧洲暴跌，美国也未能幸免。有两个人成功躲过1929，但在1932栽了。一个是 John Keynes 在1932年伦敦股市外婆，求 president FDR 给个差，大搞社会主义，他的理论与实践影响深远。另一个是Samuel Insull，在他的公司倒闭后，美国政府反思，在当时财政非常困难的情况下，仍针对他的情况成立了一个新机构，简称 SEC。
69年危机与29年相反，欧洲各国耍流氓，大幅贬值本国货币。72年，Nixon 宣布美元黄金脱钩，黄金一夜从$32 涨到 $400, 油也在禁运的促进下，从 $1.8 到 $22. 进入漫长 stagflation.
现在有许多人预言 double dip。方法多种多样。我选一个我认为可能的。
内因：经济发展慢，unemployment high,housing markent 持续下跌。失业的人foreclosure, 工作的人由于贷款高于房价，也foreclosure, 造成房市进一步下跌。银行不得不write down 这些 asset,有些支撑不住倒闭。造成危机。（这些情况已逐步出现，如 BAC market value 低于 book value. 事实上，2009年后采取 "new accounting rule", 银行把mortgage 坏账隐藏，真正book value 很低。）
外因：与1932年 Austria default 相似，PIIGS default,连带美国。
当然以上情况可提前防止，办法很多。
如果发生double dip，对大家都没好处，虽然采取应变措施可减少个人损失，我不希望发生这类事情。
n 多年没写这么多中文了，很惊讶自己。就此打住。突然想起个 quotation from Shakespeare's Hamlet 最代表我的心情。国学英文兼备的大牛帮忙翻译一下。谢谢。
To be or Not to be, that is the question.
(完）
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狗仔卡
发表于 2011-6-16 08:27 AM
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变色卡
发表于 2011-6-16 11:11 AM
