歐債務危機 大得不能倒

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貸評山下：歐債務危機　大得不能倒

這幾年來，我一直談到歐洲的國家債務問題，和我是特別擔心歐洲金融機構的風險，現在很多事情開始陸續發生，如法國的銀行被降級、歐洲研究發共同債券等。一方面，我認為市場仍然低估了歐洲潛在的問題，市場還會有不少的波動性；但另一方面，我認為由於問題巨大，就算要付上極大代價，全球未必有別的選擇，只能盡一切努力去支持歐洲，因為歐洲失敗的結果，對全球來說，代價更大，歐洲這個工程是「大得不能倒」。

合併或拆散均痛苦
歐盟和歐元這個工程，自第二次世界大戰以後，搞了幾十年，好不容易才拿出一個自以為能「魚和熊掌」兼得的方案：既不用放棄各國本身的主權，但同時又能組成一個貨幣聯盟，增強區域經濟力量和政治的穩定性。惟客觀事實是，歐洲現在的情況是不能持續的，是不穩定的，只有兩條前路：一是「合」，不然就是「散」。
沒有人想「合」，「合」是搞一個「歐洲聯邦國家」，或是「歐國」出來，用「 USE」（ United States of Europe）來抗衡 USA。搞 USE，就等於要德國替所有弱國的財赤埋單，更要弱國「喪權辱國」，交出財政甚至是政治上的主權。
不過，「散」的後果會更嚴重。「散」有兩種「散法」：強國走，自立新的、更穩定的新歐元；或是把弱國從現有的歐元區中踢走。無論哪一種「散法」，弱國的經濟和金融會立刻崩潰。德國的經濟不可避免會受影響，因為歐洲各國是德國重要的貿易夥伴。德國金融體系也會受衝擊。有投行的文章分析，對於德國來說，「散」比「合」埋單的金額可能更大。
歐洲或「合」或「散」，對於市場來說，均是一個痛苦的過程，因為波動性會持續，而且時間會拖得很長。

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