FOMC 后的一点看法

z_crochio

之前提过3大经济体各自悬着一个待解决的问题，等待底部同步。

FOMC决议没有QE3，符合预期，加大了财政刺激的可能性。
随之而来的是，各种美元套利的回倒，意味着EM将有放松的条件(甚至必要)。

正如QE2相同的一点，4000亿的债卷swap说是为了降低利率刺激经济，我不信。以现在的利率，如果能有任何信贷扩张，早就有了。我认为目的是资本市场：用FED庞大的屁股挤出躲在长期债卷下面的避险资金，最终目的是"逼出"风险偏好，将会表现在长期利率升高和美元贬值。QE2有这个趋势，但是玩弄通胀预期也烧了自己。与QE2不同的是，OT没有干预通胀预期。效果不会立竿见影，但是更能长期承受。

以上，经济不会迅速恶化的前提下，
考虑到极低的短期利率(至2013年)，联储对债市的挤出效应，
在投机通胀预期的资金退场后，再入场的资金会比较牢靠。这些资金是着眼利率的。

对于财政刺激，纯粹是斗法了。
有一种阴谋论，共和党要阻碍要搞垮奥巴马。
其实奥巴马连任机会也较小了，搞一个烂摊自己接，再当一回奥巴马，也不太对。
如果欧洲危机造成市场恐慌和私人部门削减，fiscal刺激确实是有益的，这一点选民清楚，两党也清楚。就看jobs和deficit，哪一点更惹人关注了。

so much for US。
还有一个欧洲，非常多的不确定因素，完全的no clue。短期，最快的稳定期也要到10月份。
银行有被孤立的趋势。希腊破与不破，去与留都好，欧版Tarf要快出，要赶在欧版雷曼之前。

此外，最近观察到，欧洲问题对美国domestic的板块影响小，如techs/retails/transportation/regional banks。

本人没有能力做点位猜测，也就能聊点对其他的看法。
欢迎讨论。

Diver

acoust

万物生长

"用FED庞大的屁股挤出躲在长期债卷下面的避险资金"??
你是说FED抬高长期债卷价格以迫使还未进入的资金寻找更高收益的资产?

"OT没有干预通胀预期"是因为净投入资金为0?

MFTHT

shyshark

QQQ?

z_crochio

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是的，我是这么理解。

万物生长

谢谢.
另外楼主对将MORTGAGE pay-off reinvest to  Mortgage, not Treasury 有何高见?这点似乎很出市场意料.

silicon_beaver

abracadabra

永恒罗马

ruoli

greenback

Fan8an

stonehorse

Read0nly

楼主的论点许多看不太懂，慢慢学习。最近比较忙，抓住又一次低息的机会赶紧做Refinance，只说一点关于OT的。 OT 还是立竿见影，第一天就见效。昨天俺的代理帮俺锁住的利率比之前能做的还要低0.125。no point， no cost，15年固定利率3.5，这可是过去要做ARM才能拿到的低利率。等未来通胀在4以上，俺这个贷款就更合算了。 HTers别光惦记股市，经济不好，现金为王，这么低的利息，能套现别错过机会。

umqasr

z_crochio

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相互学习。

我知道很多观点都是联储想用OT压低长期利率刺激经济。
只是如果大本是这么想的话，我没办法make sense of it。

有几个因素导致长期利率走低。
我认为联储让QE3预期落空，或者OT的宣布，是两个短期炒作的话题。
但长期利率是不易干预的。
我同时认为，市场环境不变的话，联储买多少，长期债卷市场就会抛多少，变的只是持有者身份。
OT没有特别改变什么。
联储的目的跟买ABS一样，就是没印钱而已。

这里有一个细节，联储的屁股，从短期债市挪到长期债市，两种债市的资金风险偏好不同。
借鉴日本的例子，我预料下一次的美元套息交易会更为猛烈。

要达到控制长期利率，联储就要学习日本，准备好提供无限的美元。
设定长期利率目标，通过量化宽松，踏平利率曲线，让货币彻底沦为套息交易工具。
我一直认为美国有这个潜力。

Read0nly

回复 z_crochio 的帖子

谢谢LZ进一步的解释。俺对债券市场所知甚少，还在学习中，只是对股市和房市有些体会。除了你所说的联储想用OT压低长期利率刺激经济，俺觉至少还有一个主要的目的，就是救助几个主要的大银行。

两年前，酷马老大的帖子底部总是附有一句很精炼的话，跟俺当时的想法很吻合，大意是房市不到底，股市不到底。后来酷马老大转牛了，俺还是固执的做熊，亏得很惨。现在回过头来看俺的问题在于FA和TA脱节。按老猪王的话来说，PA的立场有问题。其实对房市俺的看法并没有错。从两年前开始的QE到现在的OT，从取消M2M到给买房方的补偿优惠，FED救银行的本质没变。俺喊过多次，房市的问题不解决，FED不敢加息。原因就是无论银行账面上如何好看，背后是一堆无法让市场一次性消化的回收房。银行靠政府和FED的救助拖了两年多了，许多人从前两年开始已经“抄底”了，但无奈回收房太多，这一波人不是资金用的差不多了就是被套不能再套现了。现在靠OT降低房贷利率就是要将最后一批一直观望手里还有现金或是有资格贷款的人诱出来买房，俺有种孤注一掷的感觉。这么低的利率再没有吸引力，就房市而言，感觉大本也没辙了。房市不好跟就业市场不景气是密切关联的，所以俺继续长期看衰市场的前景。但操作上俺以前的教训够深刻，无论市场上的坏消息如何多，俺不会一味地做熊。华尔街总还是要不断地制造小牛市，不然早该散摊子了。散户要生存得踏上华尔街的节奏。既然华尔街在赌，小散只要不赔上身家性命陪赌一回有何妨。万一将来打起打仗来，股市还不是浮云一场。