说说OPTION MM的一些做法

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说说OPTION MM的一些做法
来源: 无空 于 2011-11-12 07:36:37

最近买了一本书，是一个老一代的OPTION MM写的。这里和大家分享一些如何应用OPTION的GREEKS。OPTION有几个重要的
GREEKS：Delta, Gamma, Vega, Theta, Volatility, Beta。

必须了解概念才知道如何用他们。首先Delta, Gamma, Vega, Theta的计量单位都是$.

Delta是如果股票涨一块钱，那你的OPTION会涨或跌多少块钱

Gamma 是股票涨一块钱，那你的Delta会涨或跌多少块钱.

Vega 是市场的波动（Volatility）涨一个点，你的OPTION涨或跌多少块钱

Theta 是时间往前推移一天，你的OPTION涨或跌多少块钱

OPTION MM有很多策略，最主要的有Synthetic arbitrage, Delta Neutrality, Calendar spread，SKEW Risk 等等。这里简单的说一下这些策略。

Synthetic arbitrage 就是利用著名的put/call parity formula

P=C-S+DF(K)

去挣没有风险的钱。这个策略里，Delta, Gamma, Vega, Theta 都趋于0. 但由于市场的充分性（计算机交易的普及），这个机会几乎不存在。所以也不值得讨论。

Delta Neutrality策略是设计PORTFOLIO时，尽量使到DELTA趋于0，利用 Vega, Theta来挣钱。这是什么意思呢？Delta是0，就是无论股票的价格是涨或是跌一块钱，你的PORTFOLIO的价值都不怎么变化。这时候，一般来说，可以有VEGA<0, Theta>0。这又是什么意思呢？

VEGA<0，说明Volatility 减少一个百分点，你的PORTFOLIO会挣钱（参考前面VEGA的定义就知道了）。这时候你就希望VIX是在高位，有下跌的趋势。

Theta>0，说明离OPTION到期快一天，你的PORTFOLIO是增加的。

Delta Neutrality最典型的是做空STRADDLE 或 STRAGGLE

Calendar spread 是利用不同expire dates 的OPTOIN来挣差价。要参考 Time delta, Time Vega. 有点复杂，就不多说了。

SKEW Risk 是用Volatility的变化来挣差价，比较流行的MODEL是Sabr. 也复杂，不多说了。

说说我现在尝试的不同股票的OPTION组合（我的想法，不是MM的：-）。假设你看好一个股票，不看好另外一个股票，怎么做呢？这就是我尝试不同股票的OPTION PORTFOLIO的出发点。

如果我不看好DOW, 但看好MOS，怎么做呢？我选择的组合就是

11/11/11-12/18/11-(1)|MOS P57.5 12/16 -5@3.10 |DOW C28 12/16 -9@1.63

就是空5个MOS 57.5, 12/16到期的PUT @@3.10

空9个DOW 28, 12/16到期的CALL @1.63

做OPTION也一样，没有一定挣钱的做法。任何PORTFOLIO都是有风险的，都有赢钱亏钱的可能。

图是这样的



看看这个PORTFOLIO的GREEKS

Delta -66.52

Gamma -48.77

Vega -66.49

Theta 42.91

这什么意思呢？这里的DELTA和VEGA基本一样，我是这样考虑的，如果市场下跌，Delta和Vega差不多互相抵消（市场跌的话，VIX涨，亏VEGA $-66.48, 但由于市场跌， Delta 挣$66.52). 这里就希望 Theta 能挣钱，一天 $42.91. 对Gamma，要看市场变化，对PORTFOLIO调整，从而使得 DELTA 不要too negative.

（仅供参考）

cc2265

cw8888

RollingStone

Elephant

你最后的举例，如果猪市你就赚大了，而且很好赚，现在市场剧烈动荡，期权很肥。

一旦猛烈向上或向下，你就赔大了，几次赚的不够你一次赔。

atrader

quix

QQQ?

你可以在任何时后组建以下的PORTFOLIO。与市场的高低毫无关系。

来源: -75bei 于 2011-11-17 22:33:07

Delta: -259
Gamma: -2
Vega: -2372
Theta: 3591

你给我算算，我是赚钱的还是亏钱的。一天也好，一个月也好，随便你。。。

DOW股市

图怎么做出来的？Model 公式