找回密码
 注册
搜索
查看: 955|回复: 0

[基础分析] 联储设法管控市场对QE的预期

[复制链接]
发表于 2013-5-28 08:49 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


详见:http://blog.hutong9.net/home.php ... o=blog&id=42996

5月23日上周四,“美联储通讯社”Jon Hilsenrath发表文章称,美联储主席伯南克直截了当的讯息被市场误解,美联储高官发表言论本为体现透明度,结果却留下市场认为暧昧的表述。

本周一,Hilsenrath又在文章中提到了市场预期的重要性,称管理这种预期是对美联储挑战性最大的任务之一。

文章称,美联储官员一直在设法管控市场对QE的预期。

昨天华尔街见闻报道,Hilsenrath以前的同事Greg Ip在《经济学人》发文指出,QE预期与QE现状一样重要:

因为市场是前瞻性的,债券收益率是对投资人预期美联储会购买什么做出反应,而不仅仅是对美联储买了什么做出反应。

如果美联储发出信号,表示QE会以更缓慢的速度继续,比投资者的预期低,那么它最终会买的比预期少,债券收益率应该就会上升。


预期转变

5月的FOMC会议上,官员们对市场的QE预期转变表示担忧。当月FOMC会议纪要显示:

少数FOMC成员表达的担忧是,投资者预期,自去年9月启动以来,尽管失业率明显下降,劳动力市场也有改善,购买资产项目的累积规模似乎还是有所增加。

Hilsenrath称,在美联储5月FOMC会议以前,纽约联储按例在会前进行了一项调查,向美联储在债券市场的主要对手方——大银行了解他们对美联储政策的预期。这次调查的结果也透露了一些转变的迹象。

结果显示,截至今年4月底,大部分市场参与者预计美联储还会将QE4持续到第四季度,但不会持续到明年第二季度末。

而今年1月和3月的这项调查显示,受访者预计美联储会在第四季度以前开始减缓QE,明年第一季度以前结束QE。

华尔街日报对私人部门经济学家的调查也体现了类似的预期转变。

今年3月,71%的受访经济学家预计年底以前开始放慢QE,61%的人预计年底以前结束QE。

到了5月,预计年底以前开始放慢QE的受访经济学家比例只有55%,预计年底以前结束QE的更是减少到了17%。

市场误解

对于这种转变,Hilsenrath认为3月的低通胀数据和疲弱的就业报告产生了影响,但又认为市场的想法超前了,因为很多美联储官员还预计通胀下行不会持续,下半年增长和就业会回升。

华尔街见闻此前报道,Hilsenrath5月中旬还发文论证了美联储官员可能不太担心通胀下行。

5月FOMC会后,美联储官员表示要视经济发展情况准备增加还是减少购买规模。这番言论的意思是要强调他们愿意灵活对待QE。

可很多市场参与者将这视为美联储开始倾向于增加QE的确认信号。

Hilsenrath评价称,这是美联储官员在管理市场预期方面选择了不常有的方式,而上周的伯南克国会作证可能是在预期管理方面拨乱反正了

当时伯南克说美联储可能在今后的FOMC会议上开始放缓QE,这是在重新设定市场的预期。但此后公布的5月FOMC会议纪要表现出鹰派倾向,又夸大了放缓QE的预期。

管控预期的工具

Hilsenrath说,现在美联储手头没有衡量市场预期的工具,金融危机以前主要用短期利率,眼下倒是可能观察期货市场,但期货无法追踪债券购买情况,美联储还得跟市场玩猜心游戏。

所以,像纽约联储在FOMC会议前做的调查就很重要。

下图通过道指的波动体现了投资者对美联储发布讯息的反应。



您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

手机版|小黑屋|www.hutong9.net

GMT-5, 2024-3-28 01:16 PM , Processed in 0.033889 second(s), 14 queries .

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

快速回复 返回顶部 返回列表