解析中国“前所未有的”信贷泡沫

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by  张澄

近日，惠誉称中国信贷泡沫为现代世界史上前所未有，并发出警告称中国影子银行系统已经失控，因为借贷者难以展期短期债务，系统面临的压力在不断上升。

惠誉给出的数据论证“很恐怖”：

自雷曼倒闭以来，中国的信贷总额从9万亿美元上升至23万亿美元，在短短5年中复制了整个美国的商业银行系统的规模。

中国的信贷占GDP比率在五年内从75%上升至200%，而美国次贷危机及日本90年代初经济泡沫破裂前的该比值大约为40%。

详细报道可参见华尔街见闻此前报道：惠誉：中国信贷泡沫为现代世界历史上前所未有 影子银行系统已失控

BI汇总了4张图表来对中国目前的信贷“泡沫”进行阐释。

首先，越来越多的信贷增长，却得出了越来越慢的经济增长。下图对比了中国名义GDP、总信贷和银行贷款的走势：

其次，理财产品问题也不容忽视。在中国，理财产品非常受欢迎，这是由各种各样的风险资产做主体的零售产品，这些产品作为正常投资或储蓄的替代选项，少了很多保障。

而中国监管部门对于理财产品的严厉打击使得2013年理财产品的发行量放缓。但惠誉高级董事朱夏莲表示，这些产品依然会对银行部门造成风险，因为其规模非常大。

下图为惠誉对中国理财产品规模进行的估算：

第三，理财产品发行种类如今已经飙升至115种：

最后，最近上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）上涨，这个指标被视为是衡量中国信贷市场流动性的有效指标。简言之，SHIBOR的上涨显示出了流动性趋紧的状况。

这些图表显示出了中国信贷泡沫的膨胀和流动性趋紧的现象。