国庆献礼：趋势操作必须知道的真相

ctcld

1， 疑惑：QE = 印钞票，不结束就会促发通胀？

回顾历史，货币的快速增长确实会导致通胀。著名例子包括德国1920年代和拉丁美洲1980年代的恶性通胀。而在美国，更温和的货币增长率变化也曾经使通胀率出现变动。1970年代，美国货币供应速度按年增长9.6%，而通胀也上升到半个世纪的新高，年平均达7.4%。为什么会通胀？因为商业银行必须在央行储蓄与自己总存款呈一定比例的准备金。在2008年之前，超过这一比例的任何超额准备金都无法从美联储获得利息。商业银行因此会趋向将所有多余的资金借给家庭和企业，这增加了货币存量。而后两者获得这笔资金后将增加消费，并从而推高名义GDP以及通胀。这就是美联储历史上的购债计划和货币存量以及通胀率之间的联系。

现实：

而在过去的五年中，美联储规模空前的购债行为居然没有引起通胀，这让人们感到非常困惑。但事实上，量化宽松和“印钱”是两码事，或更精确地说，现在的量化宽松并没有增加货币存量。自2008年起，美联储开始对超额准备金支付利息，从而诱使商业银行不再借出超额准备金。结果就是储蓄在美联储的超额准备金从2008年的不足20亿美元上升到了如今的1.8万亿美元。而广义存量在2008年至2012年之间则每年仅仅上升1.5%。

Fed 非常明确这个现实，把现在的通胀低说成是可以继续QE的理由，其实是忽悠，因为他最清楚QE 不是简单的 印钞票，不会导致通胀。请看Fed自己的数据：是他牢牢地控制着M2V。买债，买黄金避险完全是被徒劳。





2， 疑惑：Qe3会提前结束？

最近股市对好消息的反应是负面的。因为越是好消息，就越增加对Qe3会提前结束的猜想。这也不奇怪：Q3 和 Q1，Q2 的本质区别在于前者和失业率挂钩，后者是阶段性的。

现实：

数据并没有到达Fed的预期，这点Fed心知肚明：









国际汇率也相对稳定：



那末，既然Fed无意提早退出QE，为啥最近市场会剧烈动荡？我认为是技术原因。6个月的连阳的结果，加之大本有意无意地对Qe结束吹风，自然增加了市场调整的压力。上个月的调整是健康的，下是为了上。

3，疑惑：房市复苏，就业市场明显改善了？

现实：

房市复苏是不争的事实，也带来了消费信心指数的显著提高。（上周的汽车板块股票猛涨就是例子）
但是，这只是复苏，刚刚起步。新房开工率还远没达到繁荣时的水平。


就业和失业指数趋于相对稳定的状态，这说明经济是温热，远没过热。





如果按原先Qe结束提的目标，起码要等到明后年。

最近Tb RateS 的大幅提高，带动了Mortgage的Rates的显著上升，这显然对经济复苏是有害的。
这也难怪几乎所有的Fed官员都出来消毒。

但是，是谁动了这快奶酪？还是处在矛盾中的Fed。





没有办法，Qe虽然提振的市场信心，让经济度过了难关，但也不能总让Fed做冤大头，一直背沉重的负债。所以必须吹风，
设法把商品期货，债市，纸金的资金挤出来，而又要营造出美国股市投资的良好环境，这一切，都有Fed这只黑手在操控。







作为坐乘风车的小散，还有什么可以犹豫的呢？现在的市场已经不是以前的市场，经济恢复需要人造牛市，跌就是买进的机会。
今年Sp 1700 是必须的。

福多多

Bencat

  今年Sp 1700 是必须的。

slcgh

contr

老大，试着理解一下。现在没有通胀是因为FED买TB同时hold银行的短期reserve。当投资增加的时候，reserve的钱会流出。这时货币量就上去了。那通货膨胀近在眼前呀。

ctcld

contr 发表于 2013-7-4 06:06 PM
老大，试着理解一下。现在没有通胀是因为FED买TB同时hold银行的短期reserve。当投资增加的时候，reserve的钱 ...

所以日前Fed又Rule出了新规，就是防患于未然。

contr

ctcld 发表于 2013-7-4 07:10 PM
所以日前Fed又Rule出了新规，就是防患于未然。

啥新规？有没有link啥的？

BRCBRC

ctcld

contr 发表于 2013-7-4 06:19 PM
啥新规？有没有link啥的？

路透华盛顿7月2日 - 美国联邦储备委员会(美联储，FED)周二批准国内银行业执行巴塞尔III资本规定，承诺将制定针对华尔街大型金融机构的严厉新规，同时还将保护小银行免受这项新规的一些最严重冲击。

美联储经过投票批准在美国实施这项全球性规定，新规要求银行业持有更多股权资本用于支持自身业务，以便在2007-09年信贷危机之后具备更强的抗风险能力。

规定的最终版本里还具备一些有利于房地产复苏和小型银行的弹性，但美联储表示将在未来几个月内拟定四项新规，以应对美国八家最大银行给金融系统带来的风险

估盛

经济恢复需要人造牛市。。。。

greenback

High quality FA!

Kami

novice_trader

google

如果7月底就到了1700怎么办呢？继续去1800， 1900?

cc2265

Read0nly

看了学游老大近期的观点，用一句话总结就是：QE不是印钱，引不起通胀，中国的通胀同QE无关。

俺来说说这种立论的错误。

1. 德国魏玛共和国时期的通胀和拉美的通胀
因为货币是区域性的，印多了钞票别国不买账，所以吃不了只好自己兜着走，恶性通胀是直接的后果。
美元是区域性货币吗？

2. 关于QEs和银行准备金
看似这种解释挺合理。不过看了Wikipedia对QE的注解（见下面的英文部分），学游的解释似乎站不住脚。
QE1中联储购买的有Treasury notes，这是变相给政府的钱，同银行的准备金无关吧。
QE2中$600 billion of Treasury securities
QE3中每个月$85 Billion中的$45 billion买的是10-30year US Government treasurys (loans)。

给QE不是印钱找理由，连政府都没否认这一点，还是省省吧。

美国政府拿这些钱干啥？有太多的民众福利项目开销等待钱用，而且是经济越不好需求越大。这些钱直接或间接都流入民众手里拿来消费，消费的结果就是拿钱跑到别的国家买东西，自己当然没有通胀。要是国人来美加很自由，大家都拿钱跑到美国和加拿大买房产，国内的房价就掉下来了，美加的房价又上天了。把中国的通胀完全归咎于美国的QE当然不对，说跟QE无关除非美国对中国没有贸易赤字。

美国的通胀躲得了一时，前提就是全世界的人都还在用美元，让美国有印钱的余地。说持续的QE不会最终引发通胀，这种大话大本都不敢说。


The U.S. Federal Reserve held between $700 billion and $800 billion of Treasury notes on its balance sheet before the recession. In late November 2008, the Fed started buying $600 billion in Mortgage-backed securities (MBS).[42] By March 2009, it held $1.75 trillion of bank debt, MBS, and Treasury notes, and reached a peak of $2.1 trillion in June 2010. Further purchases were halted as the economy had started to improve, but resumed in August 2010 when the Fed decided the economy was not growing robustly. After the halt in June holdings started falling naturally as debt matured and were projected to fall to $1.7 trillion by 2012. The Fed's revised goal became to keep holdings at the $2.054 trillion level. To maintain that level, the Fed bought $30 billion in 2–10-year Treasury notes a month

In November 2010, the Fed announced a second round of quantitative easing, buying $600 billion of Treasury securities by the end of the second quarter of 2011.[43][44] The expression "QE2" became a "ubiquitous nickname" in 2010, when used to refer to a second round of quantitative easing by central banks in the United States.[45] Retrospectively, the round of quantitative easing preceding QE2 may be called "QE1". Similarly, "QE3" refers to the third round of quantitative easing following QE2.[46][47]

A third round of quantitative easing, QE3 was announced on 13 September 2012. In an 11-to-1 vote, the Federal Reserve decided to launch a new $40 billion a month, open-ended, bond purchasing program of agency mortgage-backed securities. Additionally, the Federal Open Market Committee (FOMC) announced that it would likely maintain the federal funds rate near zero "at least through 2015."[48][49] According to NASDAQ.com, this is effectively a stimulus program which allows the Federal Reserve to relieve $40 billion dollars per month of commercial housing market debt risk.[50] Because of its open-ended nature, QE3 has earned the popular nickname of "QE-Infinity."[51] On 12 December 2012, the FOMC announced an increase in the amount of open-ended purchases from $40 billion to $85 billion per month.[52]

ctcld

Read0nly 发表于 2013-7-4 10:28 PM
看了学游老大近期的观点，用一句话总结就是：QE不是印钱，引不起通胀，中国的通胀同QE无关。

俺来说说这 ...

我想你大概没弄懂M2和物价的基本关系。

基础货币和货币供给量虽然都可以称为“钱”，其实不是一回事。

这里有一篇，你可以有空看看：

http://www.businessinsider.com/a ... ary-velocity-2013-7

很简单，你能说出个所以然解释一下为啥Fed QE以来，物价没上涨的原因？而中国又是怎样受美国QE影响的？

Read0nly

ctcld 发表于 2013-7-5 12:06 AM
我想你大概没弄懂M2和物价的基本关系。

基础货币和货币供给量虽然都可以称为“钱”，其实不是一回事 ...

答案俺前贴已经说了。经济学的价格就是供给和需求这两条曲线变来变去。假设消费需求没变，美国因自身的供给变小，对额外的供给需求现在靠凭空印钞交换海外产品实现，当然可以取得维持国内物价不变的结果。这么简单的变换老大也看不明白，还得拿M2来说事。关于中国通胀同美国QE的关系，分析的文章多了，老大是选择性忽视。只想说美国能逮住中国做这种冤大头是因为天朝的人口问题让政府没有别的选择。美国和天朝的失业大潮都还没到，关于其必然性俺不想也没时间说的太多。看多看空，能赚点就好。

Sparrow

好辨论!

ctcld

Read0nly 发表于 2013-7-5 12:27 AM
答案俺前贴已经说了。经济学的价格就是供给和需求这两条曲线变来变去。假设消费需求没变，美国因自身的供 ...

你的理解太狭义了。

就说中国，M2 是全球之最。RMB又不和美元挂钩，全球大宗价格下降，然而，银行缺钱是为哪桩？银行间倒钱啊，还好没说是美国的QE造成。

　　“近期以来银行间市场流动性出现紧张，在一定程度上暴露了商业银行盲目扩张的潜在冲动。而这场始发于银行间市场的流动性紧张问题，也牵连到货币基金、交易所债市乃至股票市场、黄金市场，一些投资者开始心慌，各种传言也一度遍布市场。

　　金融机构之间的这种“钱炒钱”现象，一定程度上推高了社会融资规模，资金在金融体系内“空转”，而在金融支持实体经济上却大打折扣。数据显示，我国货币存量非常庞大，截至5月末人民币存款余额为99.31万亿元，广义货币(M2)余额达104.21万亿元，大量的资金投放并未缓解新兴行业、“三农”、小微企业多年的融资难问题，资金周转效率低下，进一步凸显了金融体系服务实体经济不足问题。”