找回密码
 注册
搜索
查看: 352|回复: 0

[转贴] 谨慎看待沪港通后炒A+H折溢价

[复制链接]
发表于 2014-4-11 09:12 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


陈李

4
月10 日,中国证监会对外正式发布了预期实施沪港通项目的具体原则,上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地的投资者通过当地的证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。双方需要6个月的准备时间,之后沪港通正式启动。

沪港通实施的额度、投资者与标的均有一定的限制,但短期内利好两地投资者的情绪。从公告内容来看,试点初期的限制性体现在:

(1)额度限制。沪股通总额度为3000 亿元人民币,每日额度为130 亿元人民币;港股通总额度为2500 亿元人民币,每日额度为105 亿元人民币;

(2)投资者限定。港股通投资者仅限于机构投资者与证券账户及资金账户余额合计不低于50 万元人民币的个人投资者,目前A股持仓市值在50 万元以上的自然人账户数占比在
2.5~3%之间,而沪股通暂时没有明确投资者的具体要求;

(3)标的限制。沪股通标的限于上证180 指数、上证380 指数和上交所的A+H 股票;港股通标的限于恒生综合大型股指、恒生综合中型股指和同样的A+H 股票。

从制度设计上看,沪港通机制短期内对QFII/RQFII/QDII 冲击有限。其一,沪港通试点实施存在诸多方面的限制,比如沪股通不能买卖深交所上市的证券产品,不能买卖上交所上市的债券、基金等,QFII 与RQFII 则不受此限制;其二,QDII 海外投资市场和品种更加广泛,胜过沪港通的吸引力;其三,如何区别对待已经存在的QFII/RQFII 资金与新进入的沪股通资金在税收、资金回流等方面的问题,未来还有待进一步明确。

不过,证监会公布的试点额度较我们之前预想的大很多。从目前的数据来看,QFII 额度已经超过3000 亿元人民币,RQFII 刚刚超过1800 亿元人民币,QDII 为866 亿元人民币,而沪港通试点就有5500 亿元人民币。

短期内市场会追逐A+H 上市的股票,特别是A 股对H 股大幅折价的大盘蓝筹公司。但是,我们认为风险在于两地投资者都会认为对方的资金会净流入本地市场,尤其是内地市场预期香港资金会来追逐A 股的折价公司。事实上,在QFII/RQFII 可以进入的过去一段时间内,A+H 的折溢价问题一直存在,这是否会因为沪港通就消失或者大幅收窄仍具有不确定性。

沪港通有望利好券商股,“稀缺性”品种的投资机会也值得重视。例如,在香港市场买不到的优质医药、食品饮料、传媒、机械等A 股股票。我们看好高ROE(如连续三年ROE 大于10%)且高成长(如连续三年业绩增速在15%以上)的公司。

(本文作者是瑞银证券策略分析师。文中所述仅代表他的个人观点)

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

手机版|小黑屋|www.hutong9.net

GMT-5, 2024-3-28 05:29 AM , Processed in 0.057925 second(s), 14 queries .

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

快速回复 返回顶部 返回列表