贺宝芙多空「三国志」 激战近一年胜负未定

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【经济日报╱编译 刘忠勇】
2014.04.14 04:04 am



图／经济日报提供

艾克曼（William Ackman）、艾康（Carl Icahn）、索罗斯，这三位叱吒华尔街的投资大亨，有什么共通点？他们都大举投资了营养品直销业者贺宝芙（Herbalife），只不过艾克曼做空，艾康和索罗斯做多，一场多空对决，从去年延烧至今，虽可从帐面上判出高下，但胜负仍然难分难解。

去年6月，艾克曼参加投资同业在纽约曼哈顿牛排馆举办的晚宴。席间交流投资意见时，艾克曼重申他的看法：贺宝芙从事的是非法的直销手法。

在场至少有一位宾客没有买艾克曼的帐，他是索罗斯旗下经理人颂恩（Paul Sohn）。他反倒认为，艾克曼指控历历的贺宝芙，倒是不错的投资标的。

索罗斯基金本来就持有贺宝芙股票，牛排宴过后开始加码贺宝芙，去年第2季为止已持有贺宝芙4.9%股票。

贺宝芙第2季平均股价为42.58美元，第4季平均为69.30美元，12月一度涨到80.81美元。从索罗斯开始加码算起，贺宝芙至少涨60%。

艾克曼透露，他早在2012年5月1日就开始押空贺宝芙股票，当初股价下挫至56.3美元。艾克曼看空贺宝芙会跌到45美元至50美元，最后成为10亿美元的押注。

为避免被轧空，艾克曼去年秋季宣布回补逾40%的空头部位，相当于800万股，改为买进卖权（put option）等衍生性商品，「长期」继续放空贺宝芙。贺宝芙去年大涨近140%，艾克曼去年11月终于坦承，他旗下的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square）因放空贺宝芙惨赔5亿美元，成为潘兴历来最糟糕的投资。

其实真正和艾克曼卯上的，不是索罗斯，而是亿万富豪投资人艾康。艾康并未参加牛排宴，但艾克曼公开唱衰贺宝芙，反而引起艾康注意。艾康大幅买进贺宝芙股票，成为持有贺宝芙16.8%股票的最大股东。他去年8月说，靠投资贺宝芙，帐面赚进5亿美元。

艾康揶揄艾克曼说：「若有人想这么大手笔放空股票，应该不希望人知道才对。」

贺宝芙透过独立直销商的管道贩售减肥奶昔和营养品，在美国的直销商很多是低所得的拉丁美洲人和非洲裔美国人。

艾克曼紧咬贺宝芙不放，指控贺宝芙承诺直销商可以致富，结果却换来很多人背负庞大债务，并声称贺宝芙误导直销商、歪曲销售数字、产品售价离谱，频频敦促美国联邦贸易委员会（FTC）展开调查。他扬言要对付贺宝芙「直到天涯海角」。

今年，情势有所逆转，美国联邦贸易委员会（FTC）对贺宝芙展开民事调查，另外也受到如新（Nuk Skin）直销手法在中国遭调查的波及，贺宝芙今年以来股价下挫27%，最低在3月21日跌到49.35美元，让艾克曼放空贺宝芙接近打平。

金融时报本月11日报导，美国司法部及联邦调查局（FBI）正在调查贺宝芙的营销手法，消息一出股价暴跌14%，收抵51.48美元。

这场对决下来，索罗斯似乎最眼明手快，据申报资料，索罗斯基金管理公司去年第4季开始减码，持股由最高4.9%降至3.2% ，减为320万股。最大股东艾康持股则维持在16.8%。

艾康vs.艾克曼多空对决戏码完全没有落幕迹象。贺宝芙股价下跌，艾康毫无退缩之意，他3月接受CNBC访问时说：「我认为贺宝芙长远看来股价偏低，若不是艾克曼从中作梗让大家抓狂，股价会值更多。」（综合外电）