华尔街放空美债…白忙一场

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【经济日报╱编译吴国卿／彭博信息二十一日电】
2014.04.22 04:23 am

华尔街最大债券交易商今年来看空美国公债市场，大举放空美债，结果证明白忙一场。

经济学家预测的债市下跌迄未实现，但摩根大通、花旗集团和其它20多家初级交易商自3月以来大举抛售美国公债，是2011年来首见。



图／经济日报提供

然而，联准会主席叶伦的谈话却与华尔街交易商的策略背离。叶伦表示她不急于提高利率，虽然这与她在和联准会3月19日会议后暗示的立场相反。美债出乎意料的韧性迫使投资人重新调整对借贷成本上升的预测，因为乏善可陈的就业成长和新兴市场的动荡导致公债殖利率跌向2014年的低点。

此举也使债券交易业务无利可图，因为新规定限制交易商以自有资金交易时的风险。债券交易在联准会购买数以兆计的美债以刺激经济时，行情较容易预测，也因此获利丰厚。

Sage顾问公司合伙人麦昆说：「联准会政策不确定，加上经济方向不确定，利率变得更难预测。」麦昆说，在过去，「谈市场走向和你应在这种走向中如何做比现在容易得多，特别是对交易商更是如此」。

近来美债走势让经济学家备感困惑，他们原本预测10年期公债殖利率到年底将攀至近3.4%，理由是经济转强促使联准会缩减购债规模。但在今年初攀升至29个月高点3.05%后，10 年期美债殖利率持续下跌，21日（周一）跌至2.69%。

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【经济日报╱编译 叶亭均】
2014.04.22 04:23 am

联准会明年可能升息，市场理应预期债市下跌，不过近来债券却再度闪耀，股市相形失色。分析师指出，有三个原因导致这种情况，包括股票估值过高、全球经济成长未符合预期，以及今年来的投资人行为。

首先，拜各国央行超宽松货币政策之赐，全球许多股市正处于或接近高点。美股标普500指数目前已是2009年3月谷底的近三倍，那斯达克指数也上涨近250%。

巴克莱分析师估计至3月底止，美股已是全球仅次于日本与墨西哥的全球第三昂贵股市。

第二，国际货币基金（IMF）本月初调降今年全球成长预估至3.6%，而股市对景气变动极为敏感。

在这种环境下，固定收益是最受惠的资产类别，特别是如果欧洲央行尽全力对抗通缩，未来数年维持超低利率，欧元区债券尤其受惠。

第三个原因是投资人的行为。如果去年的投资主题是从固定收益转战股市的「大轮动」，那么今年的初步迹象显示，一部分资金流向出现逆转，流入更广泛的「资产再膨胀」（asset reflation），投资人再度被债市的高殖利率吸引。