7/28/2014 A股收盘：资产类蓝筹估值修复正当时

源济

傅峙峰

与其说是外媒报道交通银行混合所有制试点方案已上报的消息刺激了银行股大涨，不如说是中国央行实际宽松的货币政策得到了市场的认识。资产类股估值在信用风险处置过程中开始修复。

交通银行作为银行改革先锋的可能，在去年8月《华尔街日报》就曾报道过。前后两次报道都旨在指出一种可能。时移势易，中国主板市场和蓝筹股的活跃在前几个交易日就开始启动，所以报道只是交通银行涨停的一个催化剂。

不仅银行，其实大部分蓝筹在近几日都有强劲的涨势，地产股和券商股表现也并不弱。之所以出现这种变化，是因为中国经济在二季度全面企稳，而且中国央行的一系列货币工具使用令市场开始重新认识。

从定向降准，到定向的再贷款投放，再到PSL的大规模使用，这个过程一方面旨在稳定中国经济增长，另一方面其实是防患信用风险、流动性风险和资产风险。二季度和三季度是今年中国经济信用风险高危期，近期不断有债务违约事件出现，今年前前后后这种情况也偶有发生。市场都明白信用风险一旦暴露，会给中国经济和金融市场带来冲击。

然而，就如本栏在5月初就开始强调的逻辑一样，风险暴露并不可怕，可怕的是风险暴露后不知道如何处置。中民投类公司的组建和中国央行几次定向宽松的举措，都是在为化解风险做准备。信贷资产证券化是一条路，另一条并行的路是确保流动性的为继，央行动用数量和价格工具，其实质便是兼顾到了风险处置。

中国金融系统想要修复自身的资产负债表，这对中国经济的阻碍就犹如血栓一样。上半年银行业主动收缩信贷战略，金融监管机构清理和加强表外资产监管，是主动或被动的修复。这种修复对金融证券市场的影响是负面的，信用利差的扩大造成市场内部格局混乱、成长股下挫已是事实。如今央行主动变相宽松，是风险和情绪的缓解措施。

“二、三季度是考验期和观察期，如果平稳度过则意味着风险处理稳妥得当，中国股市有望在三季度中后期开始迎来情绪和估值修复，尤其是资产类周期蓝筹”。如今中国央行的举措和市场的走势正在逐步验证这一判断。

小呵呵

放眼中国，没泡沫的地方就剩A股蓝筹了吧。

BullShitSolar

小呵呵 发表于 2014-7-28 08:06 AM
放眼中国，没泡沫的地方就剩A股蓝筹了吧。

Russia P/E is even lower.

小呵呵

BullShitSolar 发表于 2014-7-28 06:37 AM
Russia P/E is even lower.

True. Russia的机票非常便宜，你敢坐么？
国航我敢坐