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一、公司简介
百度（Nasdaq简称：BIDU）是全球最大的中文搜索引擎，2000年1月由李彦宏、徐勇两人创立于北京中关村，致力于向人们提供“简单，可依赖”的信息获取方式。“百度”二字源于中国宋朝词人辛弃疾的《青玉案·元夕》词句“众里寻他千百度”，象征着百度对中文信息检索技术的执著追求。 2005年8月5日，百度在美国纳斯达克上市。
二、收入模式
百度的主要来自于其点击收入，即P4P收入(Pay for performance)。（伊利丹沈：圈内的一句话很好的涵盖了百度收入的来源：万恶的竞价搜索。广告投放客户必须要和其他客户竞价，才能获得更好的位置，而百度成了最大的受益人。） 收入2013年较2012年同比增长43.2%，达到了319亿人民币，这主要是由于2013年付费投放客户数从2012年的59.6万上升到了2013年的75.3万，上升26%。与此同时，平均每客户的收入从3.7万元上升到了4.2万元，上升13%。 2009-2013年复合总收入和净收入的增长率分别达到了63.7%和63.1%。（伊利丹沈：对于一家体量那么大的公司来说，能继续保持收入那么高的增长很不易，但随着手机的普及，怎样在移动端上继续保持好自己的优势地位，对于百度来说是一个大难题。）
三、运营指标
按照2013年Q4的平均日访问量和PV来看，百度是中国最大的网站，世界第五大网站。 根据艾瑞咨询报告，2013年总共获得了中国互联网81.6%的搜索流量份额(伊利丹沈：赤果果的垄断。。。) 2013年拥有75.3万的广告投放客户。最大的五个产业的客户贡献了54%的广告收入。 2013年5月推出了新的报价系统，用以改善客户在PC和手机端上的Bidding报价体验。 2013年第四季度来自于手机的收入超过总收入的20% 2013年有收入贡献的百度联盟成员较上一年减少了14.4%，这主要是由于百度为了提高流量质量而造成的。 2013年员工人数达到了3.2万人(2012:2.1万，2011:1.6万)。其中技术开发和销售人员基本各占半壁江山。从区域来看大多数员工集中在北京(伊利丹沈：位于海外的员工人数仅96人，可见百度基本就专注耕耘国内市场了)
从股权结构上来看，李彦宏通过其自己以及个人旗下公司，共同持有百度15.9%的股份。
四、主要投资历史
1、公司收购 2011年7月，百度成为去哪儿的控股股东。2013年11月1日，去哪儿在纳斯达克上市。当时支付的对价共计3亿美金，收购后持有去哪儿62.01%的股份。 2012年11月，百度获得了爱奇艺的控制股权。2013年5月，百度以3.7亿美金收购了PPStream，并将其与爱奇艺合并。根据艾瑞咨询报告，新的爱奇艺平台在2013年成为了中国手机用户最大的在线视频平台。 2013年10月，收购了91网龙的100%股份。支付对价1.85亿美金。（伊利丹沈：市场普遍觉得百度这笔交易是买贵了。。。） 2013年10月，以1.6亿美金从人人手上收购了59%糯米网的股份，2014年2月，百度受够了糯米剩余的股份。糯米主要经营团购产品。
2、房地产投资，造楼 2011年12月，开始在深圳建造百度中国南部的国际中心。支付土地款1.29亿，造楼支出预计1.09亿。预计于2016年底完工。 2012年8月，在北京开始建造百度科技公园。支付土地款4.44亿人民币，建造支出预计1.73亿。预计于1015年完工。 2012年9月，开始建造山西云计算中心，该中心将作为北部中国的数据中心。支付土地款7150万人民币，建造支出预计3.31亿元，预计于2017年完工。 目前在北京花了2.20亿人民币获得了3个地块的土地使用权，将用来建造北京云计算中心。目前建造项目仍在规划中。
伊利丹沈：有钱就是好，手握380多亿的现金，百度造起楼来，手笔比很多房地产公司都要大
五、财务分析
1、收入，经营利润，净利分析 
收入2013年较2012年同比增长43.2%，达到了319亿人民币，这主要是由于2013年付费投放客户数从2012年的59.6万上升到了2013年的75.3万，上升26%。与此同时，平均每客户的收入从3.7万元上升到了4.2万元，上升13%。伊利丹沈：用股票术语来说，就是量价齐升，客户数和平均客户收入都在大幅上升，是利好的。2014年1季度，其收入同比增长的比例更是达到了惊人的59.1%。
同时，伊利丹沈注意到虽然收入是在答复上升，但经营利润和净利润基本都在原地踏步，那赚到的钱都花到哪里去了呢？下面我们来看看度娘家的成本费用分析。
2、成本费用分析 
伊利丹沈：从图中我们可以看到，百度的销售费用和管理费用占总收入的比都在上升。从绝对值上来看，这两项费用合计从2011-2013年每年都以近乎翻倍的速度在增长，2013年的销售费用和管理费用合计达到了51.7亿元(2012年为25亿元)。其中增长最厉害的费用是市场费用，2012年市场推广费用为6.5亿人民币，而2013年，该费用增长了226%，增至了21亿人民币，这是由于百度投入了大量的资源在推广其移动产品上，2014年1季度，百度继续在手机产品上大幅投入，使得销售管理费用占收入的比例进一步提升到了21.2%。除此之外，人力成本也随着人数的增加而大幅增加，从2012年的12亿人民币增长到了2013年的19亿。
作为中国顶尖的互联网企业，研发支出必然是相对来说比较高的。2013年该趋势更加明显，研发费用大幅增长78%，从2012年的23亿元增加到了41亿元，占收入比提高到了12.9%。2014年1季度，随着研发人员的继续增加，其研发支出占收入的比例进一步提升至了13.4%。
作为最大头的主营业务成本，2013年其直接占到了收入的35.9%。下面我们详细分析一下其成本构成。
3、主营业务成本分析 
伊利丹沈：主营业务成本这几年增长的也很惊人，其成本占收入比从2011年的26.9%增长到了2013年的35.9%，2014年1季度更是增加到了40.4%。将成本分拆后我们发现，百度的成本增加主要是来自于流量获得成本和宽带成本的增加。流量获得成本的增加主要是由于百度联盟成员导入的流量增加（主要为上下文广告和hao123促销的影响），对于这部分流量，百度需要支付给百度联盟成员流量费。宽带成本的增加主要是百度为了应付日益增加的访问量，而做的带宽基础建设扩充，以及为了爱奇艺视频访问的需要而做的扩充。
六、BAT财务大比较
随着阿里巴巴的招股说明书的公开，这下BAT三家的资料基本都全了（除了支付宝的资料尚未得知）。 伊利丹沈汇总了三家2013年的财报信息，从收入，净利润，现金三个层面比较了下面三个公司（注，阿里的财务年度与其他两家不同，为了可比性，这里的利润数据是拿其2013年Q1-Q4数据加总而得，并非其披露的2013年财年利润） 
伊利丹沈综合比较下来看，百度在财务维度上属于三家最弱的，阿里最强，手握超过500亿的现金储备，而且阿里的数据还是不包含支付宝这一块的。具体各项数据比较请见下表： 
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狗仔卡
发表于 2014-8-10 02:22 PM
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