沪港通试点箭在弦上 市场人士仍顾虑重重

源济

《华尔街日报》2014年 08月 09日 08:19

为进一步开放中国股市以引入更多境外资金，中国政府准备在10月份启动一项名为“沪港通”的试点计划，然而经纪商们担心届时他们还无法全面做好准备，一些资产经理人也打算在该计划启动初期采取观望姿态。

今年4月份，中国国务院总理李克强隆重地宣布了“沪港通”试点方案，该方案允许香港投资者交易规定范围内的沪市股票，并允许中国大陆投资者交易规定范围内的香港股票。但目前来看，正式启动前的六个月准备时间太过紧张，经纪商正与游说团体接洽，寻求推迟该方案的启动时间，并希望在此之前开展更多的周末测试。

景顺资产管理有限公司(Invesco Asset Management Limited)亚洲（除日本）首席投资长陈柏巨(Paul Chan)表示，沪港通启动初期，该公司将采取观望姿态，不会立即参与其中，而是将继续持有通过合格境外机构投资者(QFII)机制买入的中国股票。该机制是当前进入中国资本市场的主要渠道。该公司在全球管理着8,024亿美元资产。

许多市场人士与陈柏巨持相同看法。代表银行、金融中介及基金经理人的游说团体亚洲证券业与金融市场协会(Asia Securities Industry and Financial Markets Association)正在请求香港交易所增加一个周末的测试并延长交易时间。开闭市时间的不同仅仅是“沪港通”需要协调解决的问题之一，除此之外还要解决不同交易货币、税制和法律体制的问题。

ASIFMA资产管理部门负责人Eugenie Shen表示，很多会员企业采取观望态度。他补充说，很多人希望监管机构明确交易和结算相关的不确定因素，以及资本利得税的征收情况。该组织在另一份声明中称，担心当前的沪港通测试时间上安排过紧。

全球投资者一直在寻找投资大陆股市的更好途径。由于中国实施严格的资本管制，外国投资者基本上被禁止购买大陆股市股票。但近几周来，有迹象显示，中国政府的一系列刺激措施推动经济摆脱了上半年的放缓趋势、实现回暖，这推动股市上涨（上海股市在过去一个月中累计上涨6.4%），导致外界投资兴趣更加浓厚。

信安环球投资有限公司(Principal Global Investors)称，一些基金经理在投资所谓的中国A股方面受到限制，或缺乏相应的技术能力。信安环球预计将获准参与沪港通计划。该公司补充说，不能参与交易的公司可能也会设法与有资格的公司合作。

信安环球的投资组合经理Binay Chandgothia表示，一些资产管理公司本身具备A股投资能力，但同时也期待和具备技术能力的外部机构合作，信安环球正在探索与这类公司开展合作的可能性。信安环球管理着5,179亿美元的资产。

Allianz Global Investors正在调整其基金投资组合以及与托管人的安排，但对于是从沪港通推出之日即参与进去还是之后再参与进去还没有具体的计划。

Allianz Global Investors亚洲股市首席投资长Raymond Chan称：“我们认为10月推出沪港通后，正面的市场反馈可能促使其进一步扩大额度。”该公司在全球管理着4,782.2亿美元资产。目前的方案是设定一个每日交易额度，以便尽量减少资本流入和流出，但经纪商认为额度可能会很快用完。

鉴于为沪港通的推出而进行的物流准备，一些机构经纪商表示，它们不会容忍延迟。经纪商Instinet负责亚洲产品策略的主管Joel Hurewitz称，这是一份宏大的时间表，该公司正在竭尽全力确保第一天就做好准备。

香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd)表示，它正在协助企业为沪港通的推出做好准备，预计沪港通将逐步扩大。香港交易所行政总裁李小加(Charles Li)本周说：“第一阶段，第一天，我们实际上不需要一下子来很多需求。”他说：“我们预计需求将一波波地出现。”

2007年提出的一项类似计划（即“直通车”）帮助香港股市价格飙升，推动恒生指数连创新高，金融危机后该指数直到现在才开始回升到当时的水平。金融业流动性大幅减少最终令这项计划流产。

据世界交易所联合会(World Federation of Exchanges)的数据显示，截至6月份，沪港股市总市值达5.5万亿美元，比除美国以外的任何一个股市规模都要大。

Gregor Stuart Hunter