伊利丹沈《世界第二大邮轮公司——皇家加勒比邮轮公司介绍》

源济

2014-08-13 伊利丹沈 美股财报

邮轮公司概述及总结：

如果您看完了这篇文章加上我上一篇嘉年华邮轮公司的文章(没有看到的童鞋们可以关注订阅号“美股财报”)，那恭喜您，您对世界邮轮产业的70%市场占有率以上的两家公司已经有了不少的了解。伊利丹沈在对这两家公司研究完以后，也有一些感悟，在此先分享给大家：

目前邮轮行业的现状：

1、邮轮产业准入门槛很高，对于资金，运营能力，人员管理的能力都有很高的要求，很少有新的外来竞争者能进入。

2、邮轮目前的使用率已经非常高，皇家加勒比的使用率为104.7%（由于可用铺位是按照每个仓位可住两位游客计算的，实际上有很多仓位是可以住三位或以上游客的。因此导致了使用率超过100%的问题）。众所周知，邮轮更像是海上的酒店，因此其使用率可以和酒店的出租率做比较，目前酒店行业内比较好的经济型酒店的出租率都是在90%以下，可见邮轮目前的使用率已经是非常高了，可提升的空间有限。

3、利润增长目前主要来自于新邮轮的投入使用，但由于邮轮的建造周期通常要好几年，而且每艘的前期投入都非常巨大，因此公司收入增长缓慢。

4、公司管理层年龄较大，大多数管理层都是55岁以上，60岁以上的也都不少，这在中国是已经退休的年纪，这样的年龄是否能适应目前世界经济和消费者习惯的变更，这是一个不小的挑战。

邮轮行业未来可以考虑的发展方向（仅代表伊利丹沈个人意见）：

1、船票收入增长已经遇到瓶颈。应大力发展邮轮的二次销售，也就是船上购物，赌博，航程中的旅游等，目前这部分基本都占总收入的25-30%，可提高的空间仍然很高。

2、亚洲市场，尤其是中国市场的开发。目前两大邮轮公司在中国市场运营的邮轮都非常少，但随着中国人可支配收入的进一步提高以及对于邮轮市场的认识，潜力非常巨大。

3、新模式的开发。相信全世界有私家游艇的人比比皆是，是否有可能出现一个邮轮界的Airbnb模式的企业？将邮轮从B2C模式，转变为C2C模式。

好了，废话不多说，下面正式给大家介绍邮轮行业的老二——皇家加勒比邮轮公司

一、公司简介

皇家加勒比于1968年成立，当时作为一个合伙制的企业。1985年7月23日，皇家加勒比邮轮有限公司正式在利比里亚注册成立。

皇家加勒比目前是世界上第二大的邮轮公司(伊利丹沈：第一大为嘉年华邮轮)。旗下品牌有：Royal Caribbean International, Celebrity Cruises, Pullmantur, Azamara ClubCruises, CDF Croisières de France。并且在Tui 邮轮中拥有50%的股份。截止到2013年12月31日，上述六个品牌合计共有41艘邮轮，累计的铺位有98,750个。

公司总部位于美国佛罗里达州的迈阿密。

二、品牌介绍：

公司旗下的全球化品牌包括：

• 皇家加勒比国际(Royal Caribbean International)

• 精致游轮(Celebrity Cruises)

• Azamara Club Cruises

除此之外，还有一些区域性的品牌作为补充：

• 伯曼邮轮(Pullmatur)，主要为西班牙，葡萄牙和拉丁美洲定制服务

• CDF Croisières de France brand，主要针对法国市场

• TUI Cruises, 皇家加勒比公司拥有50%股份的品牌，主要针对的是德国市场

三、邮轮介绍

（一）皇家加勒比国际(Royal Caribbean International)

目前皇家加勒比国际品牌下共运营有21艘邮轮，总铺位为59,650个。航程为2至18天不等。

在2014年第四季度，一艘新的可容纳4150名乘客的邮轮将投入使用。这也是该品牌自2010年开始的第一次新建邮轮，也是第一艘新一代的邮轮。除此以外，还有3艘邮轮目前正在建造中，预计将分别在2015年至2016年投入运营。

皇家加勒比国际邮轮的品牌定位在当代邮轮线路(伊利丹沈：邮轮按航程长短及奢华程度，依次分为：当代，高级，奢华三档)的高端部分。其较高端的设施也吸引了一批高级邮轮的目标客户。

目前该品牌正在执行一个船只复兴计划(vessel revitalization program)，在2011年至2013年期间，已经一共有12艘邮轮在这个计划下增加了时下流行的元素和设施，2014年将会有2艘邮轮在此计划下进行改造。

（二）精致游轮(Celebrity Cruises)

目前精致游轮共运营有11艘邮轮，累计可容纳24,900名乘客。航程时间为3至18天不等。目的地包括有：阿拉斯加，亚洲，澳大利亚，百慕大，加拿大，加勒比海，欧洲，夏威夷，新西兰，巴拿马运河以及南非。

精致游轮定位在高级邮轮市场，提供奢华的体验，高船员乘客比，个性化服务以及SPA设施等。该品牌目前也正在执行船只复兴计划。

(三)Azamara Club 邮轮

该品牌目前共有2艘邮轮在运营，共可容纳乘客1400人(伊利丹沈：每船可容纳人数也是一个邮轮是否豪华的标志之一，一般越豪华的邮轮，可容纳乘客越越少)，航程为4至18日不等。该品牌的目标人群为北美洲，英国以及澳大利亚市场的高端奢华邮轮线路人群。其航线涵盖亚洲，欧洲北部和西部，地中海，中美洲，南美洲，以及加勒比海和北美洲一些很少有游客的岛屿。

（四）伯曼邮轮(Pullmatur)

2013年，该品牌共有4艘邮轮在运营，总载客量为7,650人。航程为4至12天不等，覆盖南美洲，加勒比海和欧洲。2014年1月，该品牌下的一艘邮轮Zenith号，被重新部署到CDF Croisières de France品牌下。该品牌主要服务于西班牙，葡萄牙和拉丁美洲的当代邮轮线路游客。

（五）CDF Croisières de France

2014年1月，Zenith号邮轮被重新部署至了该品牌下。因此目前该品牌共有两艘邮轮在运营中，共可容纳游客2,750人。该品牌航线覆盖地中海，2014年将会增加加勒比航线。该品牌目标人群为法国市场的当代邮轮线路客人。

（六）TUI Cruises

该邮轮品牌目标人群为德国市场的当代和高级邮轮游客。目前共运营有2艘邮轮，共3,800个铺位。同时2014和2015年还会有两艘新邮轮投入运营。该品牌目前由皇家加勒比邮轮公司和德国一家名为TUI AG的旅游公司各持股50%。

四、收入模式

1、票务收入：除船票以外，票务收入还包括少量客人岸上交通（如接机等）的收入等。2013年，票务收入占总比重的72%，达到了57亿美金。票务收入大部分来自于旅游代理商。

2、船上收入及其他：包括船上货物销售收入，取消费收入，度假保险收入，旅游及岸上游收入等。2013年，船上及其他收入达到了22亿美金，占总收入的28%。（伊利丹沈：从近几年的趋势来看，该收入比重在逐渐上升。将来应该是收入的主要来源）

五、运营指标

• 旗下6个品牌(其中Tui Cruise为50%的合营股份)下有41艘邮轮，累计的铺位有98,750个。
• 线路包括世界七大洲的共490个目的地。
• 目前全世界除北美以外，在英国，法国，德国，挪威，意大利，西班牙，新加坡，中国，巴西，澳大利亚和墨西哥设有办公室。
• 除美国以外的接待游客数量从2011年的150万人增长到230万人。
• 目前国际业务的票务收入共占总收入的比例为48%。
• 目前有Crown & Anchor Society(共有780万会员), Captain’s Club和Le Club Voyage(两个合计有250万会员)三个会员计划。
• 2013年共有488万乘客乘坐了皇家加勒比邮轮，邮轮使用率为104.7%（伊利丹沈：由于可用铺位是按照每个仓位可住两位游客计算的， 实际上有很多仓位是可以住三位或以上游客的。因此导致了使用率超过100%的问题）
•
• 目前公司共有员工6.4万人，包括5.7万人的船员，6200名全职和700名兼职岸上工作人员。截至2013年12月，80%的员工拥有公会，具有较强的谈判能力

六、公司管理层

公司CEO Richard D. Fain自1979年开始担任公司董事，1988年开始担任公司CEO，目前已经担任了26年CEO（伊利丹沈：和嘉年华邮轮一样，看来邮轮公司的老板都是普遍60岁以上了。。。）

七、竞争对手

皇家加勒比邮轮的主要竞争对手为嘉年华邮轮(NYSE:CCL)，挪威邮轮(NASDAQ:NCLH)，大洋洲邮轮。

伊利丹沈：从上表中可以看出，嘉年华邮轮是行业中毫无争议的老大地位。

八、财务数据

1、毛利费用

伊利丹沈：从表中来看，船舶成本最高，2013年占收入的67%，其中主要为支付第三方的佣金，燃料费以及人员费用等。同时公司还有着较高的市场费用等，经营性利润率从2011年的12.4%，下降到了2013年的10%（2012年主要是计提了减值准备，因此利润率较低）。

2、资产负债表分析

伊利丹沈：公司的主要资产为邮轮，其他资产相对较少，账面现金为2亿美金，总资产达到200亿美金，其中175亿为以邮轮为主的固定资产。

伊利丹沈：公司的负债主要为预收的客人款及借款，由于建造邮轮所需要的资金投入比较高，因此邮轮公司经常通过举债来建造，因此负债率较高。

九、行业情况

2013年11月，全世界邮轮共有24万个仓位，尚不到全世界所有酒店房间的2%。（伊利丹沈：个人也觉得邮轮市场最大的可比性就是酒店行业了，邮轮可以理解为一个可以移动的酒店。）市场潜力巨大。根据Neilsen全球消费信心调查显示，除了正常生活消费以外，旅游已经成为消费的最主要选择。

1、市场渗透率低

目前邮轮最发达的北美市场和欧洲的市场渗透率仍然较低，其使用过邮轮的游客占该地区总人口的比例仍然未超过4%。由于邮轮基本适用于所有年龄段的客人，因此市场潜力巨大。

2、行业规模及游客数量

目前从铺位容量来看，皇家加勒比邮轮公司约占整个邮轮市场供应量的23%。

预计在2014年至2018年间，将还会有累计有71000个铺位的26艘邮轮投入使用。

2013年，全世界约有2130万游客乘坐邮轮，绝大部分的客人来自于北美和欧洲地区。北美地区游客占总数的56%，在2009年至2013年间的复合增长率为3.2%。欧洲地区游客约占总数的30%，年增长率约在6%。

亚太地区的游客总数总体还处在较低水平，2013年共有4.5%的游客来自于亚太地区，绝对数量为近96万人。但该地区的增长率较高，近三年的年增长率高达15%。(伊利丹沈：在中国市场，邮轮近几年也开始逐渐为大众所接受，增长很迅速，周围的好多同事朋友都去做过了邮轮，而且经反馈，很多都是一家三口或三代同时出行的)

十、股票表现

伊利丹沈：从股票表现来说，假设08年5月投入的100美金，皇家加勒比的收益率是高于标普500指数，以及道琼斯美国旅游和休闲板块指数的。鉴于对刚行业未来发展的看好，伊利丹沈建议持有邮轮类公司股票。

当时惘然

谢谢分享。。。