8/18/2014 A股收盘:主题投资与个股行情大放异彩

源济

傅峙峰

上证综指和深证成指今日均创出本轮反弹新高，但相比创业板指高达2.6%的涨幅，主板指数只是小涨。主板和创业板指分化说明市场更倾向于主题投资和个股行情。

中国股市的估值修复行情带热市场氛围，触发估值修复的主要原因并没有动摇，即无风险收益率的逐步下行，且经济弱势下这一逻辑暂时看不到扭转的可能。然而，中国经济只是底线稳增长，仍缺乏内生性的持续上涨动力，所以估值修复还难以演变成一轮牛市，因为盈利增长这一十分重要的牛市参数并未改善。同时，下半年还要观察信用风险和房地产市场风险，所以情况并不是一片坦途。

短期强势而中远期风险并未解除，而估值修复到目前水平后蓝筹进一步上行的动力似乎不足，因此，尚存的市场热情又一次集中到主题投资和个股表现上，就如以往每次出现的情况一样。除了主板主题投资大肆活跃外，创业板指也有了更充足的上行动力，以至于创业板指之前头肩顶形态行至1255.59点后并未进一步下行跌破颈位线。这是市场结构风向转变的结果。

上证综指维持强势，只是涨势与7月底相比已退色不少。在下半年风险点接受检验前，市场总的格局料维持强势，热点既然倾向于主题和个股，那么这股风头一时半会应该不会消停。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）