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[新闻] 9/10/2014 A股收盘:非周期类股逆势走强

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发表于 2014-9-10 06:58 PM | 显示全部楼层 |阅读模式


傅峙峰

沪深指数今天回调。昨晚LME基本金属暴跌,拖累有色金属板块,漫及资源类股和周期股,上证综指低开后全天弱势振荡。非周期类股走势强劲,创业板指上涨0.73%,凸显风格分化。

LME基本金属暴挫的触发点之一,现在市场普遍归结为中国总理李克强前日强调不会强刺激经济的论调。供给收缩推动了这波基本金属价格上涨,而实际需求的基础在全球经济弱势下比较薄弱,因此一旦需求预期在价格高位动摇,下行调整压力就释放较快。

然而,中国证券市场的投资者应该明了,二季度以来的一系列定向宽松政策,其目的并非是强刺激经济,而是为了稳增长和缓解金融风险。这也就是为什么周期股到目前为止只能说是估值修复。估值修复来自于无风险收益率的回落和宽松预期,而没有盈利增长的支撑周期类股很难迎来持续涨势。现在估值修复的基础还在,但市场表现激动,时间上其实并不匹配。适当的调整是容易理解的,但若就此宣告重回跌势,却也是不切实际的。

相对受制于宏观经济的周期类股估值修复,在市场人气热度惯性依旧下,主题投资、成长热点和增发注入等有着独立于传统经济周期的逻辑尚且完整,盈利模式也比较稳当,因此这些品种在中期优于周期类股,趋势运行也会比较稳定。周期类股估值修复继续触发,无非看资金价格下行程度,又或者是企业盈利改善预期,这不是一日之功。

(本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。)
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