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[转贴] 中国股市投资四项基本原则

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发表于 2014-9-12 01:21 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


《华尔街日报》2014/09/12 08:50:30


顾蔚

外投资者将很快获准直接在中国大陆股市买卖股票。尽管大陆股市的惨淡表现连国内投资者也望而却步,对于甘冒风险的投资者来说,在这片暗淡中隐藏着潜力股和获利机会。

过去四年来,市值在全球位列第五的上海证交所已成为全球表现最差的股市之一。在遭遇大幅下跌后,国内投资者已远离该市场。导致股市大跌的部分原因是哪家公司上市要由政府决定的上市制度。中国一些最具创新精神的公司,比如阿里巴巴集团和腾讯控股有限公司,已赴海外进行首次公开募股(IPO)。

上证综合指数今年迄今已上涨12.5%,但较2007年高点仍下跌60%。马可孛罗至真中国基金的数据显示,上证综指成分股的平均市盈率为9.6倍,是其10年均值的一半,按这条来算是亚洲最便宜的市场。

为重振股市,中国政府找来了海外援手。定于10月中旬启动的“沪港通”将允许海外投资者通过香港证券公司购买上海证交所的约568只股票,全年投资总额度为480亿美元。预计深圳证券交易所将在明年推出类似机制。

瑞士银行(UBS)称,随着中国国内市场更加开放,A股可能会被涵盖到主要股指中,而这将导致追踪这些基准股指的基金另外投入数十亿美元的资金如A股。

海外投资者之前并非不能投资中国股票。大多数主要的中资公司都在香港上市,在那里这些股票被称为H股。投资者也可以投资A股,即在中国大陆交易的股票,方式是购买QFII规定下获准投资大陆股市的资金,但占上海股市持股量的比重不足2%。

Reuters
在中国一家股票经纪行的交易信息显示屏幕前,一名男孩正在玩一个纸制玩具。

投资者通过“沪港通”可以直接投资A股,该方案赋予投资者在A股市场的更多灵活度,同时还可以投资中资酒类生产商和中药股等没有在香港上市的股票。

考虑开设香港证券账户投资大陆股市的投资需遵循四个基本准则。

第一,交易开始时会出现套利机遇,对短线投资者来说这是比较容易赚的钱。对在香港和上海两地上市的股票来说,在上海上市的A股的价格往往要低很多。

在上海交易的中资银行股的股价要比在香港交易的价格低10%。中国平安保险(集团)股份有限公司
和中国太平洋保险(集团)股份有限公司的A股价格比H股价格分别低16%和13%。

“沪港通”于今年早些时候宣布以来,这种价格差距有所缩小,但仍为投资者提供了套利机遇。

第二,远离小型股。这些股票不便宜,市盈率高达67倍,在过去几年强劲上涨后今年已经又上涨了29%。

香港投资公司惠理基金(Value Partners)的投资董事王炎东说,外国投资者不应当期望在中国发现没有人怎么研究的小型股,小型股往往被研究过度,一些投资者还获得了不应该得到的信息。该投资公司在香港管理着100亿美元资产。

然而,不受青睐的成熟企业拥有很好的投资价值。汽车玻璃制造商福耀玻璃工业集团股价为2014年预期每股收益的10倍,该公司上半年净利润增幅达到24%。上海汽车集团股份有限公司预期市盈率为7.5倍,而该公司上半年的利润增幅为18%。

第三,寻找高股息股票。福耀玻璃的股息率为4.8%,上汽集团宣称股息率为6.6%。大秦铁路提供了具有吸引力的股息率5.5%,但预期市盈率才为8.6倍。

对于那些寻求收益率的外国投资者来说,那些被低估的股票可能吸引力更大。外资的融资成本大大低于国内投资者,香港基准三个月期银行间拆借利率(HIBOR)为0.37%,而上海同业拆借利率(SHIBOR)为4.6%。

第四,警惕中国市场的风险。外国投资者很快将可以直接投资大陆股市,但考虑到中国大陆市场的惨淡表现,这应该是一件喜忧参半的事情。

抵御任何市场意外事件的最好办法就是多元化。马可孛罗至真中国基金的首席执行长Aaron Boesky表示,你不希望被你所投资行业的一些负面消息打个措手不及。该基金投资了中国市场里一半的行业,以充分分散风险。

更为重要的是,投资者还应该有 耐心。中国投资者将乐于从海外投资资金流入中获益。一些人担心,中国要求卖股票前把股票先放入经纪的帐号,这防止了恶意卖空,但也有可能让经纪抢在客户之前进行交易。

王炎东称, 没有人知道“沪港通”启动第一天会发生什么,长期来看,他是乐观的,但短期内存在很多不确定性。

(本文作者顾蔚是《华尔街日报》中国财富和奢侈品编辑,并负责该报中文网的原创内容。欢迎追踪她的中文网博客”高净值生活”,和每周五以中英文双语同步发表的专栏。评论请发送邮件至wei.gu@wsj.com,也可以在新浪微博上(顾蔚WeiGu)追踪她。)

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