9/25/2014 A股收盘：强势振荡消化暂时阻力

源济

傅峙峰

上证综指即将突破整固区间之际盘中振荡。大幅升水后的期指套利导致指数冲高回落，但盘中的波动并未改变指数强势格局，而且期指套利也没有动摇现在市场强势的逻辑。

期指昨天大涨后升水明显，主力合约今天A股开盘前继续上涨逾1%，更加剧了这一形势。全天上证综指和期指都强势振荡，并未有任何显著调整压力，午后指数创出本轮反弹新高，指数期货套利释放了下行压力。

尽管指数最后一小时下跌接近1%，上证综指日K线也只是表现出以窄幅振荡收盘。指数跳水时成交量并未明显放大，显示这种下跌并没有带来恐慌，市场格局还算稳定。如果说定向宽松和无风险收益率下行的逻辑依然对市场起着承托作用，那么国债期货尾盘直线拉升就必须关注。

无论是承接之前的一贯逻辑，还是因周小川可能离任央行行长，资金价格下行都是大概率事件，国债收益率下行与这种逻辑一致，国债期货上涨也是如此。国债期货尾盘拉升体现了宽松预期，指数期货下跌源于套利，日内逻辑虽不一致但短期影响过后，终究可能都继续反映宽松预期。也就是说，上证综指在强势振荡创新高之后没有显著下行迹象，之后资金价格下行和定向宽松的预期会继续起效。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）