香港大亨抛售零售资产 投资者应效仿?

源济

《华尔街日报》2014年 10月 21日 07:43


Bloomberg News
香港铜锣湾崇光百货门前川流不息的人群。

香港的亲民主抗议活动愈演愈烈之际，香港一家知名百货商店的所有者准备出售股权。明智的投资者应该效仿这样的做法。

利福国际集团有限公司(Lifestyle International Holdings Ltd., 简称：利福国际)的控股股东准备以6.16亿美元将该公司19.9%的股权出售给卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)。利福国际旗下拥有崇光百货(Sogo Department Store)。利福国际是由香港两个巨富家族运营的投资工具，其中包括郑氏家族。郑氏家族还拥有珠宝商周大福(Chow Tai Fook)和大型房地产及运输公司新世界发展有限公司(New World Development Co., 0017.HK, 简称：新世界发展)。

卡塔尔投资局将获得位于铜锣湾(Causeway Bay)核心区的崇光百货的部分股权。铜锣湾是香港人气最旺的购物区之一。过去几周，这一区域受到了学生示威活动的严重影响。

卡塔尔投资局称，该投资是其地区分布多元化计划的一部分。此外，作为伦敦哈罗德百货(Harrods)的所有者，卡塔尔投资局也有望带来高档零售业的经验。然而，香港内部人士对降低风险敞口的急切之情不能激发投资者的信心，交易价格也同样不令人鼓舞，收购价只比利福国际前收盘水平溢价1%。在这之前，香港大亨李嘉诚(Li Ka-shing)于今年早些时候将超市及杂货店集团屈臣氏(A.S. Watson) 25%的股权出售给了一只新加坡国有投资基金。

香港零售业之所以开始失宠，原因一目了然。当前的抗议活动远非一时的阵痛，而是内地与香港数年来紧张关系不断加剧的结果，目前还看不到明确的解决办法。随着内地旅行社缩减赴港游规模，香港的零售商将是最大的输家。

利福国际正在向内地扩张业务，但去年仍有74%的收入来自香港。巴克莱(Barclays)估计，其中有约30%-40%的收入直接来自内地游客。

受经济增速放缓以及国内的反腐运动影响，赴港的内地游客在大额支出上的花费也开始减少。今年前八个月，香港零售额较上年同期减少了1%，珠宝、手表和高档礼品销售下降了16%。

而且，如果中国政府受够了自己国家的富人到境外花钱，它可以大笔一挥取消内地的奢侈品消费税，这种现象就会从整体上改变。中国的消费税令许多消费品在国内的售价要高得多。香港吸引成群结队的内地购物者的原因之一就是香港没有消费税。

据S&P Capital IQ的数据，利福国际在10.8倍的预期市盈率水平可能很便宜，但有10家内地和香港的零售商的市盈率为11倍，也并没有高多少。投资者应当向本地人而不是卡塔尔人学习，削减对整个零售行业的敞口。

Aaron Back