美股评论：美元强势将延续

源济

2014年10月23日 03:04  新浪财经

　　导读：Envestnet首席投资策略师克利夫特(Tim Clift)在MarketWatch撰文，分析了强势美元出现的原因，指出从各个层面看来，这种强势都将延续相当的时间。

　　以下即克利夫特的评论文章全文：

　　美国货币的汇率正在一路狂奔。

　　具体说来，综合美元对欧元、日元、加元、英镑、瑞典克朗和瑞士法郎汇率编制而成的美元指数(85.7500, -0.0200, -0.02%)在今年第三季度当中猛涨了7.7%，季度结束时冲上了近四年的最高点。事实上，自从欧元1999年引入以来，这一指数只有一个季度的涨幅超过今年第三季度——那是2008年第三季度，在全球金融危机风暴之下，投资者纷纷投奔美元的避风港，使得指数单季上涨9.6%。

　　美元的强势应该说是整体性的。它不但相对于主要发达国家货币的汇率全线上扬，相对于主要发展中国家货币也是如此，只有中国的人民币一个例外。

　　对于美国投资者而言，由于美元的强势，从法国红酒到日本汽车再到瑞士巧克力，进口商品的价格都显得相对低廉了。对于投资者而言，强势美元则是利弊互见的存在了——美国企业的海外利润换算为美元后缩水了，这就直接影响到了盈利数字。由于进口商品的相对廉价，贸易赤字会进一步扩大，而且还让这些进口商品的国内竞争者感受到利润的压力。此外，由于货币汇率的变化，海外股票的价格也显得较低了，这自然会直接影响到海外股票共同基金的表现。

　　联储不会因为美元强势而头疼，因为这实际上有助于遏制通货膨胀，与此同时，其他国家也不会介意，因为这会增加他们出口商品的竞争力。事实上，弱势货币正是欧洲央行[微博]和日本央行政策的目标。我们相信，许多其他国家的央行也可能会追随这两者。

　　那么，投资者是否有办法利用这些变化获得好处呢？现在，美元正在强劲上扬，是否应该将赌注押在这势头迟早会终结上，吃进海外股票呢？我们并不这么认为。有趣的是，美元的强势主要其实并不是因为美国经济自身的因素，而是因为其他货币的疲软。这些国家货币的疲软很多都是因为一次性事件的影响，但偏偏这些事情都同时发生了。具体来说：

　　——欧元区通货膨胀年率9月下滑到了0.3%(核心通货膨胀率0.7%)，通货紧缩的威胁已经非常严峻了。

　　——日本第二季度国内生产总值同比收缩了6.6%(环比收缩1.7%)，令人震惊，而这主要是因为新销售税的影响。

　　——英国受困于苏格兰独立运动，后者虽然失败收场，但还是带来了不小的麻烦。

　　——巴西受到总统选举的影响。

　　——俄罗斯因为乌克兰危机和西方的制裁而受到损害。

　　尽管美元的强势已经持续了一段时间，但是支持这种局面的基本面因素还都完好无损，这就意味着强势还将延续下去。总之，在货币汇率的层面，至少短期内，美元是不会遭遇顶头风的。

　　美国已经基本结束了量化宽松，大家现在都相信，加息很可能2015年就要开始。与此同时，其他国家的宽松周期现在还一时看不到尽头。

　　欧元区刚刚于9月间将再融资利率降低到了0.05%，而且完全可能重新开始万亿美元重量级的量化宽松。

　　日本的零利率政策已经持续了很多年，目前正在进行一场规模1万4000亿美元的量化宽松。日本的计划开始于2013年4月，每月的债券购买额度大约是700亿美元。鉴于日本经济现在本质上并无起色，日本完全可能将自己的计划延期到2015年，而且还可能增加每月购买额度。

　　当然，真正推动货币汇率变化的最大关键，还是在于经济的基本面，而在这里，一切依然是有利于美元的。在连续多年跌跌撞撞的复苏之后，美国经济现在终于展现出旺盛增长的势头。第二季度国内生产总值增幅达到了4.6%，而且第三季度预计也将有可观进展。

　　此外，美国的赤字情况也得到了明显的改善。伴随能源行业的发展，美国对于外国原油的依赖已经不再那么严重，而这就带来了经常账赤字的收缩。在预算赤字方面，尽管结构性问题尚未触及，但是经济增长就意味着税收收入增加，而这也会大大削减预算赤字的。


　　再有，欧元区脆弱的复苏看上去已经走到了末路，这个地区很可能会滑向温和的衰退。日本似乎是永远也摆脱不了零增长模式，无论尝试什么手段都无济于事。至于新兴市场国家，不但要努力让自己的经济重回快速增长轨道，还需要面对直接影响了贸易的埃博拉恐慌。

　　总之，我们相信，美元在相当时间内还将保持目前的强势。在新千年的日一个十年当中，美元指数下跌了24%之多，而现在，我们很可能已经开启了一个全新的阶段。事实上，目前大约是1.26美元兑换1欧元，还是超过欧元1999年1月1日诞生之初的1.18美元的，更不必说2000年10月25日的0.8272美元了。

　　如果投资者想要利用这一美元不断上行的大趋势，可以考虑做些如下的调整。首先，我们应该减少自己对跨国企业的投资，尤其是那些很大一部分营收来自海外的工业企业。其次，如果你真的想要投资国际化的企业，最好调查一下，看看他们是否有汇率对冲机制。最后，为什么不考虑来一次海外旅行呢？既然美元那么强势。(子衿)