创业板五周年：在颠簸中成长

源济

《华尔街日报》2014年 10月 31日 07:08


Reuters
过去一段时间，中国创业板的表现超过了基准上证指数。

在启动五年后，中国的创业板(ChiNext)已将自身打造为快速增长企业的融资之所，然而其投资者也经历了一段不平坦的历程。

2009年10月底启动，标榜为“中国式纳斯达克”的创业板如今有将近400家公司上市，总市值3,690亿美元，规模超过菲律宾股市，略小于印尼股市。据Dealogic的数据，在创业板上市的中小企业通过首次公开募股(IPO)共计融资380亿美元。

然而盘面走势颠簸不平。创业板指数在2010年年中创立，在最初的两年时间里持续下跌。去年该指数大幅反弹82.7%，因投资者大量买进创业板中被普遍视为代表着中国经济增长下一阶段的企业——科技，医疗和传媒股。

相比之下，上证综指同期跌了6.8%，原因是投资者纷纷抛售高负债的国企股票。

年初至今，创业板指数上涨17%（上涨步伐较2013年有所放缓），大型国企改革的预期提升了上海蓝筹股的吸引力。不过创业板表现仍好于上证综指，后者今年到目前为止上涨了13%。

交银国际(Bank of Communications International)研究部董事总经理洪灏说，心脏不好的人可玩不起，因为你不仅要能承受高估值倍数的情况，也要能承受企业治理对股价造成的意想不到的后果。

财务诈骗迭起给创业板上市公司带来了负面影响，促使外界要求当局加强监管。例证之一是中国证券监管机构两年前发起了一项调查，后来导致万福生科（湖南）农业开发有限公司(Wanfu Biotechnology (Hunan) Agricultural Development Co.)不得不承认，该公司在2008-2011年期间分别将收入和净利润虚报了人民币7.4亿元和1.6亿元。

在连续两年报告亏损后，该公司目前面临退市风险。该公司于2011年9月份在创业板上市。记者打给该公司寻求置评的电话无人接听。

另外一个受到关注的事件，是浙江向日葵光能科技股份有限公司(Zhejiang Sunflower Light Energy Science & Technology Co., 简称：向日葵)在2010年启动首次公开募股(IPO)时的招股说明书，说明书显示，在众多个人投资者中，一个六岁的小女孩从她父亲、该公司原股东那里继承了62,500股股份。根据该公司每股人民币16.80元的IPO价格计算，这名小女孩持有的股份 值大约为人民币105万元。记者打给该公司的电话也无人接听。

不过，尽管存在这些阻碍，投资者仍继续涌入创业板市场，推动股价升至明显高于上海主板市场的高点。根据创业板股票股价与未来一年每股收益之比计算的市盈率高达58倍，明显高于上海市场的9.8倍，表明投资者押注创业板公司业绩强劲增长将持续数年。

宏利投信(Manulife Asset Management)大中华区证券高级投资组合经理Kai Kong Chay说，估值无疑很高，但如果增长率证明其是合理的，它可以成为一个有趣的投资理念。宏利投信买入了在创业板上市的股票。

群益证券(Capital Securities)资深分析师林静华(Amy Lin)说，创业板的重要性还在于，它有望成为创新驱动和高科技公司的孵化器，中国在力图使经济由出口导向型向内需拉动型转变的过程中，对这类公司寄予厚望。

在创业板获得成功的包括中国顶级制片商和电视制作公司之一华谊兄弟传媒股份有限公司(Huayi Brothers Media Corp.)，以及主要客户包括地方政府的软件开发公司万达信息(Wonders Information Co.)。

林静华说，作为一种新的融资渠道，创业板给了中国很多被国有银行拒之门外、无法获得贷款的小型民营企业和创业者希望，这对中国的新经济是好事。

Daniel Inman / Shen Hong