巨头对决250亿美元债权：Apollo VS Elliott（转载）

小呵呵

Leon Black和Paul Singer已经证明自己是这个市场里顶尖的“聪明人”。但是他们两个人谁更胜一筹呢？答案或许只有等他们在Caesars上“决战紫禁之巅”后才能得到。

Black旗下的Apollo Global Management LLC和Singer领导的Elliott Management Corp的博弈正在对Caesars Entertainment Corp命运产生决定性的影响。

Apollo和TPG Capital在2008年通过杠杆交易收购了Caesars，当时这家公司负债达到255亿美元。而Elliott则是Caesars的债权人之一。

Apollo如今希望可以维持并加强其在Caesars绝对优势地位，但是Elliott并不愿意放弃在Caesars的权益。密西根大学教授Erik Gordon将两大基金公司的对决比喻为哥斯拉VS哥斯拉(Godzilla versus Godzilla)。

12月19日Apollo和Elliott及其他债权人签署了尝试性协议，但是多方之间的分歧十分巨大，达成最终协议难度颇大。消息人士表示，Apollo主导的一次关键性协商并未邀请Elliott参加，而Caesars一些中型债权人，比如KKR & Co., Oaktree Capital Management LP 和 Pacific Investment Management Co则应邀出席。

Apollo发言人Fran McGill表示协商为构建稳定的资本结构取得了“巨大的进展”，但是Elliott及TPG Capital发言人拒绝对此评论。

根据公开资料显示，去年Apollo及TPG Capital联合成立了一家名为Caesars Growth Partners LLC的公司，用于购买Caesars Entertainment部分优良资产——包括三家位于拉斯维加斯的赌场和一家新奥尔良的酒店。债权人认为Caesars Entertainment以低价出售优质资产，并且留下了那些“有毒资产”，其中包括一家位于赌城北部的赌场，该赌场的亏损抹去了Caesars Entertainment在拉斯维加斯所有赌场的盈利。

不过随后Caesars Growth Partners最终将该赌场也收入囊中，因为经过Apollo和TPG Capital评估之后，他们认为该赌场的地理位置并没有太大问题。

债权人认为Caesars Entertainment以低价出售优质资产将使得Apollo利益更加扩大，并且将导致Caesars Entertainment最终陷入违约境地。

对于这种指责，Caesars Entertainment随后起诉债权人，并表示出售赌场及酒店的原因是这些资产需要现金支持。并且Caesars Growth提供的价格比债权人更具有吸引力。此外，Caesars Entertainment指责Elliott更乐于见到公司破产，因Elliott购买了公司违约互换协议——一旦公司破产，Elliott将不会因此受到影响。

根据最新的尝试性协议，Caesars Growth将允许Caesars Entertainment在1月15之后，1月20日之前进入破产保护程序并独立成为房地产投资信托公司。包括Elliott在内的债权人所拥有的184亿美元债权将通过获得Caesars Growth提供的现金、证券和股票的方式获得他们应有的权益。

不过需要超过60%债权人在1月5日之前同意该协议才能完成破产保护。

部分市场分析人士认为债权人不会同意该协议，而另外一部分人则认为如果达成协议的话将帮助Caesars扭亏转盈。

Advent Capital Management LLC另类投资部门主管、联合资产经理Odell Lambroza表示，“目前的情况十分微妙。我可以说，如果一个房间里有20个分析师在讨论这个问题，他们会得出20个完全不同的结论。”