机构投资者频繁减持 银行股到底靠不靠谱？

源济

2015年02月03日 22:34  华尔街见闻

   
　　中国银行业再次迎来减持潮。继社保基金减持工行之后，卡塔尔投资局也于1月底减持农行股份，同时彭博曝出恒生银行正在考虑出售兴业银行股权。

　　周一，香港交易所(22.7, 0.00, 0.00%)最新披露的资料显示，工商银行主要股东全国社会保障基金理事会1月27日在场内减持4570.2万股H股，套现约2.62亿港元，成交均价5.74港元。减持后持股约86.64亿股，持股比例9.98%。

　　周二，港交所资料显示，卡塔尔投资局于1月29日减持2640万股农业银行H股股份，每股平均售价3.86港元，套现1.019亿港元，持股量由15.03%降至14.95%。

　　彭博新闻社周二也引述不愿具名的知情人士称，恒生银行正在考虑出售所持兴业银行约10.9%的股权，市值约48亿美元。兴业银行第一大股东福建省财政厅应将接手部分股权，以巩固其大股东地位。

　　股东接连抛售，银行股似乎成了“烫手山芋”。目前，投资者对银行板块最主要的担忧集中于资产质量风险，尤其是逐步攀升的坏账率。

　　中国银监会1月发表声明称，截止到12月31日，中国商业银行不良贷款率上升至1.29%，第三季度数据为1.16%。单季度坏账增加0.13个百分点，为2004年以来最快。包括政策银行在内的整个银行业金融系统坏账率为1.64%。

　　普华永道近日也发布《2015年中国金融及银行业展望》指出，截至2014年第三季末中国的商业银行业不良贷款总额上升36%，达到7670 亿人民币，是四年来的高点。预计2015年不良贷款上升的趋势将持续。

　　不过，尽管坏账节节攀升，机构和分析师却依然看好银行股。申银万国[微博]在最新报告中继续坚定看好银行股，给出“超配”建议。申万认为，银行的资产质量风险已基本反映在股价中：

　　“目前银行板块目前对应 0.82 倍 2015 年 PB，远低于 2008 年以来历史平均 1.13 倍的 PB 水平。从 AH 溢价来看，港股平均折价 21%。银行 PB 折价和超额拨备所隐含的 2015 年不良率为2.9%，而根据我们的情景假设，即便是最差的情景下，平均不良率也仅为 2.2%，因此市场的担忧有些过度。”

　　申银万国进一步指出，由于经济基本面疲弱，政府的宽松政策将会持续下去，银行作为与流动性关系最密切的行业，有望取得相对收益。银行板块将会持续去年下半年以来的估值修复，尤其是中小银行表现将优于大银行。

　　瑞信在1月底的2015年中国银行业展望中也给出了相同的观点。瑞信认为，积极宽松的货币政策和对资产质量担忧的减轻将会推动银行业估值的进一步修复。