中国下调存款准备金率0.5个百分点

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央行：2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点

源济

一文看懂央行降准(附受益股)

2015年02月04日 18:58  新浪财经

　　新浪财经讯  中国人民银行[微博]今日决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　中国央行[微博]降准后，新加坡富时A50指数期货飙涨，从跌2%快速反弹至升3.5%。

　　此次降准普降0.5%能释放6000亿元，加上额外的三农释放2000亿元，此次降准总共释放7000亿到9000亿的资金。

　　央行为何要降准？

　　光大徐高：从疲弱经济增长和低迷通胀来看，货币政策理应更加宽松。而高层领导“降低融资成本”的要求也给央行带来了很大宽松压力。

　　但另一方面，央行却迟迟不降准，对货币政策放松保持谨慎。正如央行之前多次说过的，宽松货币政策只能在短期内发挥“维稳”的作用，但会在长期留下很多副作用。而且，货币政策的放松还会降低结构调整的动力，甚至“固化”经济结构失衡。

　　摩根大通朱海斌：

　　第一，当前宏观经济运行支持近期货币宽松的合理性。

　　第二，在中国春节前可能会出现流动性短缺的担忧。

　　受益股及券商、经济学家点评

　　【华泰大金融团队】

　　银行：可关注交通银行(6.02, -0.12, -1.95%)、华夏银行(11.84, -0.33, -2.71%)和光大银行(4.05, -0.08, -1.94%)，持续看好差异化发展的北京银行(10.04, -0.19, -1.86%)、宁波银行(13.70, -0.24, -1.72%)、平安银行(13.71, -0.24, -1.72%)和兴业银行(14.11, -0.29, -2.01%)。还是那句话，短期波动不改逻辑判断，牛市基础稳固，回调即买入，相信未来判断。

　　再次全面推荐保险业：1)新华保险(52.64, 0.00, 0.00%)，混改，纯寿险，弹性最大，保费结构改善幅度最大，投资结构调整力度最大；2)中国平安(67.50, -1.57, -2.27%)，各项业务品质高，低估值，上看100元；3)中国人寿(36.09, -0.63, -1.72%)，纯寿险，业务转型进行中；4)中国太保(32.74, -1.25, -3.68%)，个险业务强劲增长，产险改善。        

　　【安信证券首席经济学家高善文[微博]】

　　今年以来，市场总体上处于调整格局，以消化相对H股过高的价格和此前我们认为的10一15%的总体高估，这一过程迄今尚未完成。本次降准大体上在市场预期之内，可能改变市场调整的路径，但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。我们建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在AH股之间寻求套利机会。

　　【中金策略王汉锋】

　　对市场的影响正面。 重申2015年“股债双牛”的观点。重点建议关注低估值蓝筹，利率敏感板块。

　　【民生宏观】

　　降准不会只出现一次。预计未来货币政策依旧宽松，降准降息PSL将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。

　　【广发-银行业-降准点评】

　　1、对于银行而言，降准释放的资金可投入高于存放央行利率的领域(如贷款、债券、同业)，且准备金率下调可提升银行的杠杆，从而利于银行业绩。结合超储率及杠杆水平，股份制银行最为受益；从缓解存款压力角度最有利于招行、中信、光大；

　　3、从过往降准后的大盘表现看，涨跌各半。此次降准市场期待已久，预计可对银行板块形成一定刺激但幅度有限。

　　【经济学家滕泰】

　　降息、降准是在经济增速持续下滑、面临通缩风险的背景下所应该采取的必要举措。中国20%的法定存准率，银行每吸收100元存款只能放贷80元，是造成钱荒钱贵的主要原因。预计今年还有3次以上降准、2次以上降息。

　　【财经评论员梁海明点评】

　　人民银行[微博]此次降准，这对股市有短期的刺激作用，短暂利好银行股、地产股和周期股等相关股份和整个大盘，但因未来经济数据或仍不太乐观，股市因此持续大涨的可能性不是很大。

　　本次降准特意提到了农业，受益股有：

　　可关注这三类农业股。第一，种业股可关注神农大丰(7.120, -0.02, -0.28%)、隆平高科(20.17, -0.46, -2.23%)、万向德农(12.38, 0.21, 1.73%)、敦煌种业(8.60, -0.14, -1.60%)等；第二，农机生产概念可关注吉峰农机(10.290, 0.00, 0.00%)、新研股份(16.510, 0.00, 0.00%)、一拖股份(13.02, -0.22, -1.66%)等；第三，粮食加工概念可关注金健米业(6.00, -0.07, -1.15%)、东凌粮油(12.54, 0.37, 3.04%)、克明面业(37.04, -0.10, -0.27%)等。

　　文件中提到的关注水利，受益股有：

　　600502 安徽水利(10.87, -0.22, -1.98%)、600116 三峡水利(13.84, -0.26, -1.84%)、600283 钱江水利(13.40, -0.30, -2.19%)、600068 葛洲坝(8.58, 0.14, 1.66%)、002060 粤水电、600649 原水股份、600168 武汉控股(12.41, -0.14, -1.12%)、600323 南海发展(14.97, 0.03, 0.20%)、600461 洪城水业(11.40, -0.15, -1.30%)、600874 创业环保(10.57, -0.12, -1.12%)、600008 首创股份(11.18, -0.12, -1.06%)、000826 合加资源、600649 城投控股(7.23, 0.00, 0.00%)、600168 武汉控股、000826 桑德环境(25.41, -2.65, -9.44%)、300021 大禹节水(14.040, -0.21, -1.47%)、300137 先河环保(16.100, -0.17, -1.04%)、002131 利欧股份(28.21, -0.52, -1.81%)、002205 国统股份(18.47, -0.38, -2.02%)、002457 青龙管业(10.91, -0.21, -1.89%)。

　　文件提到的内容对城商行形成利好，受益股有：

　　目前已经上市的城商行包括有南京银行(12.50, -0.28, -2.19%)、北京银行、宁波银行、徽商银行。

　　参股农商行的上市公司们也有可能在此次降准中收益。

　　据公开资料显示，目前御银股份(7.90, 0.29, 3.81%)持有广州花都稠州村镇银行10%股份；大连圣亚(18.20, -0.26, -1.41%)持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份；友阿股份(14.78, -0.09, -0.61%)出资1422万元参股资兴浦发村镇银行，占9%股份；亚星锚链(10.12, -0.12, -1.17%)持有靖江润丰村镇银行8.33%股权；通程控股(7.00, -0.18, -2.51%)持有韶山光大村镇银行6%股权；棒杰股份(16.94, 0.04, 0.24%)参股义乌农村合作银行；兴业科技(13.11, -0.14, -1.06%)参股福建晋江农村合作银行。

　　另外还有三大板块受益明显。

　　受益板块一：

　　资金敏感型品种

　　无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。


　　对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

　　受益板块二：

　　大宗商品类

　　大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

　　受益板块三：

　　高分红的新蓝筹

　　降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

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降准对周四盘面有何影响

2015-02-04 18:45:50 新浪财经

中国人民银行[微博]决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币(6.2474, -0.0098, -0.16%)存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

这个消息在周三收盘之后出来，对周四盘面的影响及应对分析：

1、大盘高开的可能性较大，这一消息首先对金融板块构成直接利好。银行会起到止跌作用，银行稳住了，大盘就有希望了。

2、对房地产板块构成间接利好。注意地产板块的动向。

3、周四早盘高开的概率较大。但高开之后能否走稳，最终形成向上突破，形成一个重要的拐点，这是需要细心观察的。也就是说仍然不要提前，而是等待信号的明确，慢半拍在关键时候更加重要。如果高开低走，反而伤害会更大。

4、周四早盘应对：早盘高开急冲，我主张还是先出局。出局之后再细心观察盘面变化，把重点仍然放在下午，如果沪指能突破3280点并且站稳，则构成重仓出击信号。也就是说沪指要上涨2%以上。如果想涨的话也并非难事，如果这一突破在下午开盘一小时后基本确立，就可以加大仓位操作了。这一点非常重要，不是提前，不是抢先，而是等信号的最终确认。当然，周四盘面越强信号就越可靠。

源济

FT：中国存准金应该一降再降

2015年02月05日 07:33  新浪财经

　　该来的终于来临。

　　2月4号，中国传统的立春节气，中国央行[微博]终于“普施甘露”：2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5%。除了普遍性的降准，这一次特点在于有定向降准，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　上次中国央行降息是2014年11月22日，当时我在专栏《中国步入降息周期》已经指出，降息的自然延伸是降准，“贷款潜在收益下滑可能令银行贷款意愿降低，如果不配合以数量方面的放松(例如降低存准率)，贷款意愿降低的效应将足以抵消企业融资意愿提升的效应，其结果是，这一降息政策导致的市场均衡将会是更高而不是更低的利率，与政策初衷相悖。”

　　不过，如果说这次降准有意外，那么令我意外之处并非降准本身，而是中国央行拖延了那么久才降准，这一至少表明三方面信息。

　　首先，经济形势比外界预期更差。中国官方公布2014年经济增长率是7.4%，创下最近二十年新低，但是这一数字其实已经好于市场预期。2015的经济形势其实更为严峻，1月官方采购经理人指数(PMI)跌下50的荣枯分界线，仅为49.8，这是2012年9月以来首次。中国央行掌握信息多过外界，选择这一时间点降准，可以推见更多没有公布的数据不好看。

　　其次，则不得不谈人民币，货币政策与汇率政策本质是一个问题不同体现。目前人民币持续走低，根据中国外管局数据，2014年四季度中国国经常项目顺差3751亿元人民币，资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差5595亿元人民币，这被不少媒体解读为1998年以来最大规模资本外流。事实上，对比中国外汇储备四万亿的规模，当前的外占下滑规模不足为惧。

　　在这一趋势之下，中国央行却逆势选择降准，这也意味着央行意在对冲外占降低，可以接受人民币近期将继续走低，而且央行在中短期内仍旧有能力掌握这一局面。降准出台之后，人民币迅即走低，这应该在央行预期之内。

　　第三，中国央行本次选择普遍降准以及定向降准，力度大于此前市场预期，可见引导融资成本下降应该是题中之意，正如其公告所言“中国人民银行[微博]将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。”按照券商分析师预计，本次降准可以释放约6200亿至6500元流动性。

　　定向降准一直在市场传言之中，可见有时候“谣言”总是“遥远的预言”，令市场意外之处在于，强化版的降准以及降准的时间点。可是降息之后这么久才降准，这一举措背后并非没有代价：在经济快速下滑期间，实体经济支付的实际利率不仅没有下滑，反而上升。这本来是容易预知的。

　　中国融资成本居高不下根源在于利率双轨制，而民企的融资难问题矛盾不仅在于融资成本高，更在于缺乏融资途径，因此各种影子银行以及高利贷流行。长江商学院的李伟教授团队有一个 “中国企业经营状况指数( BCI)”，来源是长江在校学员和校友企业进行经营状况调查。2015年1月的BCI是54.9，而 2014年1月为61.9，恶化情形可见一斑。 这一指标从统计等方面有很多可以商榷的地方，但也可见一些信息，长江学院民企居多，这近四年的调研中，无论状况好坏，融资难状况一直存在。

　　无论从历史还是现实来看，金融的本质在于合作，金融发展本身对于经济发展意味着合作秩序的拓展，而顺应市场需求，始终是金融深化的唯一争取方向——即使国王可以任意将自己的头像印在货币之上，却无法使得每个人都接受这一货币。我近年开始关注中国货币制度变化，深觉顺应市场秩序的重要。即使明代中中国已经可以发行大明宝钞并强制流通，但是铁腕手段无法竞争过民间的自发秩序，其后大明王朝还是不得不依附于海外白银(17.42, 0.03, 0.17%)的输入，最终导向中国明代的十七世纪危机。监管者不应该将自己作为市场的对立面或者父母官，中央银行“母爱主义”泛滥同样伤害经济。

　　也正因此，在经济下行与融资困难之中，降准只是开始，未来如果再次降息，应该继续配合降准。最终来看，中国央行不得不完成利率市场化这一艰难的跨越。

　　(来源：FT中文网 注：本文仅代表作者本人观点。)

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