《财富》：为什么说苹果应该收购Netflix

源济

2015年04月24日 14:11  新浪财经

　　随着Netflix(559.06, 1.38, 0.25%)的订阅用户快速增长，它可能成为iTunes的劲敌。对苹果(129.67, 1.05, 0.82%)来说这是一个极具吸引力的收购目标。

　　流媒体视频服务供应商Netflix最近披露的数据显示，今年一季度它创下了新的增长纪录，美国国内订阅用户增长了230万，国际订阅用户增长了260万。目前，Netflix称其全球用户数已达6200万。面对如此高速增长，综合性金融公司FBR & Co。分析师巴顿-克罗基特将Netflix的一年期目标价定为每股900美元，相对于当前股价，上升空间接近60%。克罗基特还预计，Netflix的全球用户数将达到1.8亿。

　　Netflix的增长很大程度上得益于其成功的海外扩张，以及一系列原创新剧的不断推出，比如改编自漫威漫画的《超胆侠》、《血族》，而且现有热播剧《纸牌屋》和《女子监狱》等都推出了新一季。Netflix还有部分收入来自不愿意忍受昂贵的有线及卫星电视的消费者，对他们来说Netflix提供了娱乐新选择。

　　然而，海外扩张和优质节目需要都投入大量资金，而且得持续投入。Netflix购买和制作节目的成本正节节攀升。同时，海外市场扩张策略在盈利前要承受相当大的成本压力。换句话说，想实现预期增长，Netflix需要健康的现金流支撑。

　　这些因素带来了收购Netflix的良机。对苹果这样的企业来说，如果没有认真考虑过此事未免是种疏忽。苹果既有收购Netflix的实力，也有足够的动力。虽然影视业务可能并非苹果的主要关注点，但在Netflix这样的对手抢占市场之际，苹果当然不能置身事外。

　　尽管苹果特有的视频下载平台iTunes很受欢迎，而且能提供大量新电影和电视剧，但并没有像Netflix一样提供订阅服务，而且价格高得多。举例来说，在iTunes上，一季热门电视剧的价格可能在35美元以上，而Netflix的包月价格才8.99美元，而且包月后用户可在一个月内任意观看各种内容。如果Netflix的用户群按现有速度急剧增长，可能会对苹果造成威胁。Netflix原创剧对用户的吸引力也是一大优势(iTunes上也有这些节目，但加价甚高)。

　　当然，如果苹果收购了Netflix，部分业务会和iTunes重叠；但如果不收购，这部分生意也会被独立的Netflix夺走，结果还是一样。如果消费者更青睐Netflix，他们完全没无理由花更多的钱在iTunes上购买同样的节目。换句话说，目前这部分收入几乎已经钻进Netflix的钱袋了。而如果苹果收购了Netflix并且拥有控制权，就可以有效止损，确保能赚钱的节目只在iTunes上可以购买，不会同时出现在Netflix上。此外，iTunes上的内容更广泛也更流行，而Netflix的节目相对不稳定，二者完全可以在市场推广方面互补。iTunes的卖点在于提供更多选择，Netflix则侧重低价订阅模式和优质剧集。

　　Netflix庞大的全球用户规模与苹果旗下产品也能形成协同营销。比如说，Netflix的新用户签约后可以打折购买最新款iPad，苹果也可以为Apple TV机顶盒绑定三个月的Netflix服务。

　　既然好处良多，接下来就要看看苹果要怎样收购Netflix。

　　苹果市值超过7200亿美元，资产负债表上有1780亿美元现金，接近五年来最高点的股价也让苹果股票成为“收购硬通货”。Netflix的市值约为347亿美元，这对苹果来说不在话下，收购方式可以用股票加现金，甚至可以全股票收购。关键在于苹果股票一直涨势不减，智能手表等新产品也获得了空前的成功。对Netflix的现有股东来说，这些因素将使苹果的股票成为不错的支付方式。只是苹果的市盈率可能变成全股票收购的潜在障碍。按2015年预期每股收益和4月20日收盘价计算，苹果的市盈率为14.5倍，Netflix的市盈率为176.8倍。低市盈率公司收购高市盈率公司往往会对前者产生摊薄效应，原因是对低市盈率公司来说，提高每股收益的效果将没那么明显。不过，Netflix的规模远小于苹果，加上投资者看好Netflix的增长前景，可继续提升苹果的股价，这应该可以减轻摊薄效应的影响。

　　换句话说，收购Netflix这样深受投资者青睐的公司短期或许成本很高，但长期来看可以推动苹果的股价上行。如果苹果能好好利用Netflix庞大而且仍在增长的用户群，可以借机提高自家产品的销量。相应的，Netflix也能受益，因为苹果有出色的营销能力，还有覆盖全球的业务，特别是在中国等关键市场。苹果充沛的现金也将令Netflix获益。

　　总之，苹果收购Netflix是桩合理交易，不过苹果得快点行动才行，以免真要收购时Netflix的规模变得太大，价格承担不起。(财富中文网)

　　本文作者是一位商业评论家，曾在知名投行拉扎德和德利佳华就职，还曾供职于对冲基金RamiusCapital。他并未持有Netflix或苹果公司的股票。

　　译者：Charlie

　　审校：夏林

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