认识下中国的新一代“宽客”

源济

2015年06月09日 17:11  华尔街见闻

　　中国快速发展的衍生品市场吸引了一大批富有创造力的年轻人，他们是中国的“宽客”，擅长使用复杂的交易策略，这些策略往往是短线能从市场中赚一笔快钱。

　　经纪商和基金经理如今热衷于向精通数学的年轻人和电脑硬件投资，甚至将服务器架设到交易所里，以求在交易期货、期货中能获得几微秒的优势。就在一两个月前，中国沪深300股指期货成为全球成交量最大的股指期货，这背后恐怕离不开这些程序化交易者的“贡献”。

　　就在今年2月，中国推出了首个期权交易产品——上证50ETF期权，期权产品的设计初衷是为了方便投资者对冲风险，但是同样也给了投机者掘金的机会，尤其是那些掌握复杂交易策略和高速计算机网络的人，这些人在欧洲和美国被称为“flash boys(闪电小子)”。

　　不过中国的衍生品市场诞生时间总共才5年，所以实际上大部分自动交易策略受到的检验是不足的，而自动交易程序一旦出错可能引起市场迅速崩盘。

　　中国基金业协会副会长洪磊上月讲话提到，当前市场上有多种对冲工具，但是流动性和稳定性仍然是对冲基金行业需要解决的问题。

　　“中国市场高度缺乏效率，这意味着相对来说很容易赚取绝对收益，”对冲基金龙旗(Scientific Investment)首席执行官朱笑慷在接受外媒采访时表示。

　　朱笑慷拥有波士顿大学博士学位，CFA，曾在全球最大资产管理公司贝莱德(353.45, -1.87, -0.53%)担任交易员，他称自己使用大数据和量化交易策略可以在中国的市场跑赢散户，预期年化收益可以达到20%。

　　他称“中国散户与我们相比没有任何优势。”

　　在2013年8月16日，程序化交易确实展示了一次自己的威力，当时光大证券因为程序和人为操作共同出现失误，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所[微博]，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元，导致上证综指瞬间走高6个百分点，随后光大发现错误后，又反手做空股指期货并卖出部分ETF来对冲风险，股指迅速回落。

　　光大虽然通过衍生品对冲了部分风险，但是有大量跟风的普通投资者却被高位套牢或遭遇损失，而且普通投资者中仅有极少的人有资格进入股指期货市场，并且也不能当天卖出刚买入的股票。

　　中国市场上的期货工具目前不多，仅有2010年推出的沪深300股指期货和今年刚刚推出的50ETF期权、上证50股指期货、中证500股指期货，但是监管层计划可能在不久的将来开放更多对冲工具，包括个股期权。

　　此外，地方政府也在采取行动鼓励对冲基金行业发展，例如杭州建立的对冲基金小镇，对有才华的基金经理给与奖励和优惠政策，计划在5年内培养1000家以上基金公司，总管理规模超1万亿元的小镇。

　　这一做法是效仿美国的格林尼治基金小镇。格林尼治面积只有174平方公里，但凭借税收、环保及政策方面的优势吸引了500多家基金公司聚集于此，其中对冲基金达到300多家，这些基金所管理的资产达到3500亿美元。为此，格林尼治被称为“美国对冲基金天堂”。

　　“全世界哪儿还能比中国拥有更大的增长潜力？”Olympus Hedge Fund Investments董事总经理Rocky Hu对外媒表示，他计划向中国今年引进15个对冲基金团队。

　　地方政府的政策已经吸引到了海外的一些精英。例如Wang Feng，密歇根大学物理系毕业，在华尔街做过交易员，如今看好国内股票期货市场的量化交易机会，选择来到杭州创业。

　　他正在测试一套高频交易系统，这一系统每秒可以处理上千次交易，通过相应的策略目标是可以在股价的小幅波动中不断积累利润。

　　“理论上，我们希望可以达到美国市场上的交易速度，即微秒级别的交易，”Wang对外媒表示，仅有昂贵的硬件和软件是不够的，“关键是在中国市场里建立起合适的交易策略，”

　　也有人质疑高频交易策略在国内很难成功，尤其是那些依赖短时间内做出大量交易的策略，因为中国的交易所有防范交易涌入的机制。

　　“当交易单子涌入的速度太快时，你会看到交易所故意将它们放慢，”一位匿名交易所工作人员对外媒表示。