找回密码
 注册
搜索
查看: 533|回复: 2

[转贴] 有点像:96-01年牛市回顾

[复制链接]
发表于 2015-8-14 06:41 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


目前牛市进入后半场,估值高的股票可能后期也就逐步震荡构筑中长期顶部了,但是那些低估值、低涨幅股票依然具有机会。结合国家意志,以后的大盘既不能涨得太快,也不能杀跌过猛,未完成国家转型大战略之前,不能像2007年的5.30和96年末的12道金牌,未来市场将保持震荡攀升的走势,参考1996年-2001年那波牛市,在这样的走势下,需要紧抓个股机会。

连续三个交易日大跌,中证500期指连续两天跌停,也算载入史册。
6月17号讲过配资跳楼事件将是风险警示,谨慎对待后市,市场用连续暴跌验证笔者判断。
619暴跌,笔者继续号召用理性的左手控制感性的右手,不要轻易抄底。当时抄底的是否依然安在?

降杠杆的过程将是惨绝人寰,10个交易日上证指数杀跌25%,但随着风险逐步释放,将加速找底,本次牛市之中,之前的调整时间都不长,因此此次调整的时间可能需要长一点,耐心等待,精选个股,以待抄底。

牛市大方向没变
从本周二四大报头版头条同时发声力挺A股后市来看,监管层对于转型牛、改革牛的期望并未转变,本轮牛市大的逻辑依然没有破坏,适当的调整有利于后市健康发展。

目前牛市进入后半场了,那些涨幅大,估值高的股票可能后期也就逐步震荡构筑中长期顶部了,但是那些低估值、低涨幅股票依然具有机会。结合国家意志,以后的大盘既不能涨得太快,也不能杀跌过猛,未完成国家转型大战略之前,不能像2007年的5.30和96年末的12道金牌,未来市场将保持震荡攀升的走势,参考1996年-2001年那波牛市,在这样的走势下,需要紧抓个股机会。

96年3月份上证指数560点左右,到97年5月份突破1500点,涨幅约160%
本轮牛市2014年7月份2100点,到今年6月初最高触及5178,涨幅在150%左右
1996年3月-2001年6月,历时五年,从560涨到2245点,涨幅四倍。
本轮牛市如何?大家自己想吧[毛估估]

附文:以史为鉴:96-01年牛市回顾
广发证券有一期研报指出:从以往的历史经验来看,大部分牛市都是因为经济复苏而生,因为政策收紧利率上行而死。但我们目前这一轮牛市却在经济疲弱、盈利下滑的环境下形成了,这注定了他不是一次典型的常规牛市。
当前A股疯狂的行情和2000年纳斯达克泡沫、80年代末日本股市泡沫、07年A股泡沫都不相同,因为这三者基本上都是在经济加速至过热、高通胀、债率收益率上行、加息周期中完成的泡沫牛市。而14年末启动的本轮牛市却发生在经济下台阶的时期,这似乎与历史上的96年启动的牛市更为相似,下面是一些相似点,感谢广发证券。

1.牛市未开始:
92年邓小平南巡讲话之后,全国各地密集展开固定资产投资,92-94年投资增速保持在60%上下;
过度投资带来了恶性通胀,92年以来CPI水平大幅上升,94年11月CPI已飙升至27.5%;
93年7月为抑制高通胀央行开始实施紧缩政策,93-95年三次加息,对股市形成持续压制,A股从93年2月的1499点下跌至96年1月牛市启动前的525点,3年熊市下跌65%;
熊市期,监管层密集释放了年内暂停A股发行、促进发展共同基金等救市利好带来了1个半月短暂的上涨,随后又再回跌势;
三次加息、持续紧缩的货币政策压制下,1996年的CPI已从27%回落至8%;
96年以后,经济数据相比前期明显下台阶;
90-95年国企积弱成疾至96年超过60%的国企亏损,亏损额占资产总额的比重接近40%;

2.牛市初期:
迫于经济下行压力,96年4月央行重启降息操作,利率开始下行,在96-01年整个牛市期间内,央行共7次降息、2次降准,货币政策都处于持续宽松的进程中;
1997年7月决定启动国企“三年脱困”改革,推进国企优胜劣汰,实施“抓大放小”,鼓励企业兼并重组;积极推进国企“债转股”,到了2000年,大部分的大中型国有企业实现了扭亏为盈,国有企业的账面利润有了很大的改观;
1998年7月,国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》,全面停止住房实物分配,实行住房分配货币化,1999年,央行放开住房按揭贷款业务。这直接导致此后的地产股超级牛市;
随着实体经济的回落,企业对资金的需求开始下降,贷款增速自高位回落。由于通胀持续回落,自95年12月起央行接连下调了存款保值补贴率,并在96年4月1日宣布取消办理新的保值业务。这两者直接导致96年后居民存款增速出现大幅回落,“存款搬家”进入股市

3.牛市中期:
96年10月-12月转向高压,“十二道金牌”接连发出,但前11道“金牌”并未阻止股市上涨。直到12月16日第十二道“金牌”出台后,股市连续4天跌停、半个月内下跌27%,但进入1997年以后,A股再次重启上冲态势;
99年监管层再次“救市”,发动著名的519行情:中国证监会改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道;6月1日B股降低交易印花税,当日上证B指大涨8.54%;人民日报头版指出近期股市是正常的恢复性上涨,各方面要坚定信心;并首次明确的证券公司合法融资方式;10月国务院批准保险公司间接进入证券市场;2000年1月三大报发表证监会主席周正庆的文章《为建设发展健康、秩序良好、运行安全的证券市场而努力》,股市第二天再涨3%。

4.牛市后期:
2000年的股权融资规模为1590亿元,是当时A股历史上的最高峰;信贷融资为5636亿元,股权融资比信贷融资的比例接近0.3,也是为历史最高;
2000年10月,《财经》杂志刊登揭露文章《基金黑幕》引起社会强烈反响;随后证监会暂停了新基金发行和新基金公司成立申请(近两年时间),这直接斩断了机构资金入市的渠道;
2001年6月发布的《减持国有股充实社保方案》引发股民对股市“抽水”的恐慌,直接压垮牛市。
虽然2001年10月22日证监会宣布暂停国有股减持办法,但股指仅反弹2天后再次步入“漫漫熊途”。在人造牛市下,趋势最重要,反身性决定一切,任何利好都没用,这次也一样。
2001年以后,在地产和出口同时改善的刺激下,中国经济不断加速,实体企业ROE不断上升,并通过加杠杆的形式大幅扩张资本开支,资金从股市流向实体,对股市流动性形成了压力。

5.一些彩蛋:
大家对07年530后大盘股的“泡沫化”记忆犹新,这次会一样吗?回顾96-01年牛市,当时小盘股又是持续强于大盘股的,并没有发生风格转换。注:由于96年以前A股只有280家上市公司,因此行业代表性还不强,涨幅在5倍以上的公司,大部分都是地产股(当时地产股都是小盘股);
每一轮牛市中“泡沫化”最厉害的股票往往迎合了当时的大时代背景——07年的煤炭、有色等五朵金花,刚好是当时中国最好的成长性行业,96-01年的地产股、科技股等。这一次互联网+、工业4.0、一带一路、中国2025等……当然泡沫化最厉害的,也是未来跌得最惨的,可以看看五朵金花、科技股等他们后面的走势,惨不忍睹,全是白骨,更别提现在有巨额的融资盘,这次会有更多的人破产;
一般牛市都是在经济过热阶段结束的,因为通胀上行会引发货币政策收紧,但96-01年的牛市在通胀低位且货币宽松仍处周期中就结束了——2000年以后,经济转向复苏,通胀水平仍然较低,因此货币政策仍在宽松的进程中。这对现在股市和经济在未来的变化具有非常大的参考价值
96-01年牛市是先见“股市底”,再见“政策底”,最后见“经济底”,经济见底回升后,股市反而进入熊市,因为实业投资热潮分流了股市的资金。A股本轮牛市也是先见“股市底”,再见“政策底”,经济何时见底?别问我,我也不知道;
01年是实业投资分流股市资金,本轮牛市极有可能是地产市场的复苏分流资金(其实也差不多是一回事,地产复苏就等于上下游产业链实业的复苏),这意味着房价回升或许就是舞曲停止的信号;
96-01年牛市中,股市刺激政策与高压政策的交织贯穿始终,对监管层来说,始终是希望“慢牛”,但不希望暴涨暴跌,但”事“总与”愿“违。
 楼主| 发表于 2015-8-14 06:45 AM | 显示全部楼层
单看上证走势确实有点像,但后面的东东却变化了很多,毕竟是20年时过境迁。

这些日子的股指,其实走的也是亦步亦趋,大家也许有是走一步看一步吧。

祝大家
回复 鲜花 鸡蛋

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2015-8-14 06:56 AM | 显示全部楼层
回复 鲜花 鸡蛋

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

手机版|小黑屋|www.hutong9.net

GMT-5, 2024-3-29 02:34 AM , Processed in 0.028051 second(s), 14 queries .

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

快速回复 返回顶部 返回列表