高盛：不要押注新兴市场在本轮下跌后会迅速回升

源济

华尔街日报  2015年 08月 21日 14:06

自4月底以来，新兴市场市值蒸发了近四分之一，昨日又跌至六年低点。

一些投资者憧憬货币贬值能在某种程度上支持股市。人们认为，货币贬值能够提高新兴市场的国际竞争力，从而提振公司利润。

但高盛(Goldman Sachs)今早警告称，不要押注这种情形。原因如下：

首先，新兴市场的估值水平还未降到很低水平。这一次的抛盘与2013年由美国准备缩减购债规模引发恐慌时不同，因为本轮跌势伴随着上市公司利润预期被下调。从市盈率角度来看，MSCI明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)的市盈率仍为10.7倍，而缩减恐慌时期的低点为8.2倍。高盛指出，相比之下，之前新兴市场出现抛售时每股收益预期仍持平，因而可以迅速反弹。

其次，MSCI明晟新兴市场股票对发达市场的敞口非常小，因此货币贬值无法帮助其增加对欧美市场的出口，至少增幅不会很大。高盛估计，MSCI明晟新兴市场公司对发达市场的总敞口仅为8%，相比之下，对国内市场或其他新兴市场的敞口占到55%，对大宗商品市场的敞口为34%。

如果认为新兴市场下跌与大宗商品市场有关，那么台湾和韩国市场最有希望回升。台湾和韩国对发达市场的敞口分别为27%和16%，特别是台湾，与大宗商品相关的收入仅占13%。不过，新台币和韩圆无疑需要先贬值。

Shuli Ren

（本文译自《巴伦周刊》）

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