亚洲私募股权基金困境：钱多机会少

源济

华尔街日报   2015年 10月 22日 14:34


图片来源：jung yeon-je/Agence France-Presse/Getty Images
首尔，一家Homeplus零售店。

私募股权投资基金正在筹集数百亿美元，专门用于投资亚洲，尽管他们拥有的资金规模已经创出历史记录，但是他们可以投资的目标却越来越少。

虽然今年亚洲并购市场火爆，但来自私募的投资只占一小部份，究其根源：一是中国经济放缓引发担忧，二是潜在并购对象估值居高不下，再有，就是来自企业买家的竞争太过激烈。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)董事总经理、亚洲并购交易和金融保荐投资银行部门联席主管霍尔(John Hall)称，目前的情况是资本比机会多，资产估值一直很高，有些交易私募关注过，但没有成功。

和全球其他地区一样，亚太地区2015年的企业并购交易也创纪录水平。Dealogic的数据显示，今年亚洲并购交易额同比增加48.7%，达到创纪录的8,868亿美元。

不过据Dealogic的数据显示，私募股权投资所占的比例只有3.5%，这是2009年以来的最低水平，而2009年的时候全球还笼罩在金融危机的阴影之下。

私募股权交易虽然占比很小，但今年9月份，英国超市公司乐购(Tesco PLC ,TSCO.LN)以61亿美元价格将旗下韩国业务卖给总部位于首尔的MBK Partners的交易还是创出了亚洲私募股权交易的史上之最。不过，今年私募股权收购交易的风头被其他类别的并购活动抢去了，这包括发生在中国大陆和澳大利亚的大型企业并购，以及发生在香港和韩国的涉及关联公司之间交易的大型重组。
与此同时，专注于亚洲的私募股权投资基金的资金正在不断累积。据数据提供商Preqin的数据显示，今年前九个月，这些公司筹措了390亿美元，约有315家基金目前正寻求再筹资830亿美元。

如果融资成功，为亚洲市场交易准备的本已创纪录的未支出资金将进一步增加。专注于亚洲市场的基金目前坐拥1,698亿美元资金，较去年年底增加8%。

此类基金今年只进行了142例收购，为至少十年来最低水平，比去年下降31%。

交易决策者称，私募股权投资占比较小的原因包括，一方面企业竞相购入资产，另一方面尽管股市下跌公司的估值却依然过高。

从6月12日至本周二，MSCI明晟亚太指数(The MSCI AC Asia Pacific Index)已下跌约10%。中国的上证综合指数自6月12日以来的跌幅为36%。

但待价而沽的卖方公司并未下调他们的价码。

此外，对寻找收购机会的私募股权公司来说，中国经济放缓也同样是把双刃剑。一些比较乐观的基金经理们预计，虽然中国经济遇到阻力，但政府会因此加大对民间资本和外资的开放程度。但与此同时，这种波折也会让那些不差钱的企业买家更加迫切地参与竞购，如果资产估值下降了，这些企业买家很可能会像私募股权公司一样，急着捡便宜。

Alec MacFarlane