美联储加息风雨欲来，美股美债扛得住

源济

华尔街日报  2016年 05月 23日 11:48
美联储加息风雨欲来，美股美债扛得住


图片来源：kevin lamarque/Reuters
美联储官员上周警告称，投资者低估了美联储在6月份会议上加息的可能性。

基金经理称，考虑到去年12月美联储首次加息以来经济形势的变化以及投资者目前的仓位，美国股市和债市似乎能够平稳消化美联储的下一次加息，不至于陷入动荡。

上周，在美联储官员反复警告投资者低估了6月14日-15日政策会议上再次上调联邦基金利率的可能性之后，围绕市场可能再度出现震荡的担忧甚嚣尘上。10年期美国国债收益率上周三创下年内最大单日涨幅，因之前公布的4月份会议纪要显示，如果经济继续增长，美联储可能在6月份再次加息。债券收益率上升时债券价格下跌。

但许多基金经理认为，剧烈的市场动荡不太可能发生，因为相比去年，目前美元和油价的走势都让市场放心得多。

衡量美元对一篮子货币价值的华尔街日报美元指数在过去两年显著上涨，但今年以来下跌了2.9%，缓解了大型美国公司的业绩压力，也让众多举借了美元债务的新兴市场国家松了一口气。同时，受供给中断事件影响，油价已较2016年低点反弹82%，使美国能源生产商压力减轻，并可能进一步限制油价暴跌的扩散效应。

导致今年前六周美国股市和债市大幅下跌的主要原因是投资者担心美国经济可能陷入衰退。但近期工业产值、房屋销售和消费者价格等几项衡量经济健康水平的指标表明美国经济呈现增长势头。薪资在长期停滞后出现上升，但通胀整体依然疲软，可能只会给美联储逐步加息的空间。

许多投资者认为，这些因素，加上过去一个月股市和债市的下跌，意味着市场可以经受住一次充分暗示过的加息，多数分析师认为，美联储只敢在充分暗示的情况下采取加息行动。

Sage Advisory Services Ltd.联合创始人兼投资组合经理麦奎因(Mark MacQueen)表示，全球有大量资金正在追逐极少数的优质资产。他表示，联邦基金利率上调25个基点很可能不会改变这一格局。他还称，如果美联储加息，他可能会购买美国国债。Sage Advisory Services管理着120亿美元资产。

市场担心未来的加息可能导致股市回落，这种担忧集中在公司利润低迷和股价估值过高上。但也有一些分析师认为，今年能源行业出现复苏迹象，前景可能好转。

摩根富林明资产管理(J.P. Morgan Asset Management)全球策略师曼德尔(Ben Mandel)表示，第一季度美国企业财报不佳，但可能已经触底。他认为，到今年年底，美国股市的年回报率可能达到中个位数。标准普尔500指数今年以来累计上涨了0.4%。

投资者也没有太过担忧美国国债价格会大幅下跌。为了提振经济增长，欧洲央行和日本央行已将利率下调至零以下，这使得美国国债受到海外买家的追捧。海外投资者的需求预计将维持中长期美国国债价格的稳定，即使一些投资者会抛掉对美联储政策最敏感的短期美国国债。

与此同时，美国公司债发行最近几个月有所提速，甚至高风险高杠杆公司的债券也不例外，这是1月份以来市场情绪改善的又一迹象。今年早些时候，公司债发行一度陷入停滞，忐忑不安的投资者拒绝在市场动荡之际借钱给企业。不过现在该市场已重新启动，上周，评级较低的戴尔(Dell Inc.)发行了200亿美元投资级债券，为有记录以来第四大公司债发行交易。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission , 简称CFTC)上周五公布的数据显示，投资者对一些资产的态度更趋乐观，凸现出积极的市场人气。数据显示，截至5月17日，原油和长期美国国债看涨头寸增加，看跌头寸减少。

投资者对美联储利率的预期最近几天发生了非常大的变化。根据芝加哥商业交易所(CME Group)的数据，大约一周前，利率期货市场显示美联储6月加息的可能性仅为4%。而上周五这种可能性已升至26%。

对美联储政策前景高度敏感的2年期美国国债收益率上周上涨0.13个百分点，结算价报0.888%，创去年11月份以来最大单周涨幅。华尔街日报美元指数上周上涨0.8%。

但也并非所有投资者都这么肯定。尽管最近几周经济数据不错，但第一季度美国经济仅增长0.5%。市场依然对中国经济增长步伐感到担心；若中国经济进一步放缓，可能削弱大宗商品需求，进而导致大宗商品价格下跌并让能源和矿业公司再度承压。CFTC数据显示，10年期美国国债空头头寸规模有所扩大。10年期美国国债收益率在早前下跌后又反弹至1.85%。

但Atlantic Trust Private Wealth Management首席投资长多纳伯迪安(David Donabedian)说，任何抛售都将给许多投资者带来抄底机会。截至4月末，该公司管理的资产为270亿美元。

多纳伯迪安表示，不管美联储是在6月、7月还是更晚的时间加息，关键的一点是，美联储将以极慢的步伐来实现利率政策的正常化，而这种情况不会导致股市走熊。

Min Zeng / Mike Cherney

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"这种情况不会导致股市走熊", 担心的是大宗商品

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