SEC会计调查凸显投资阿里的风险

源济

2016年 05月 26日 10:27
SEC会计调查凸显投资阿里的风险


图片来源：Associated Press
马云

俗话说，无风不起浪。围绕阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd. ,BABA)的风险正在日益加重。

这家中国电子商务巨头在周三提交给监管机构的一份文件中披露，该公司正接受美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission，简称SEC)的调查。SEC正在调查阿里巴巴持有部分股权的物流合资公司的会计记录、对相关方交易的一般处理情况以及一年一度的“双十一”购物节销售额数据的报告情况。

很难确切知道此次调查会有什么结果。但投资者现在应该知道的一件事是：他们投资的是一家以自己的方式在一个类似美国西部蛮荒时期的市场上做生意的公司。而这一情况对阿里巴巴的股价构成很大风险。

首先，阿里巴巴的公司结构使得该公司内部人士获得了公司的控制权，这些人士包括其创始人兼董事局主席马云(Jack Ma)。在阿里巴巴上市前前，其公司治理就一直是外界担心的问题。中国政府对该公司决策的影响也是一个未知因素。

至于SEC正在调查的领域，外界对其中的一些问题早有疑问。阿里巴巴拥有合资物流公司菜鸟(Cainiao) 47%的股权，菜鸟又和数家独立的物流公司合作提供物流服务。虽然阿里巴巴藉此无需将物流成本入账，但它有可能依然控制着菜鸟，尽管阿里巴巴只持有菜鸟少数股权。

至于双十一，此前即有批评者对官方估计的销售数据的真实性表示怀疑。双十一类似美国的黑色星期五，商家这一天会在阿里巴巴的平台上出售价值数十亿美元的商品。商家通过虚假销售“刷销量”以提升其在阿里巴巴网站上排名的做法由来已久，不只是在双十一当日。

阿里巴巴称正在采取措施打击虚假销售。但是今年3月份，中国国家电视台在一个影响力很大的节目中就虚假销售现象批评了阿里巴巴。

除了虚假销售，另一个备受关注的问题是阿里巴巴平台上出售的假冒商品。

阿里巴巴一直强调为打击假货不遗余力，但从未得到品牌商的认可。今年4月，总部位于华盛顿的国际反假货联盟(International Anti-Counterfeiting Coalition)曾接纳阿里巴巴，但包括奢侈品牌Michael Kors 、珑骧(Longchamp)在内的多家大品牌罕见地公开反对，要求该联盟收回决定。

更广泛地来看，似乎阿里巴巴的经营经常是为了马云而不是股东的利益。想想2014年阿里巴巴首次公开募股(IPO)上市前几个月令人眼花缭乱的并购潮。在这起并购潮中阿里巴巴向与其核心业务似乎没有多大关联的多家公司投资了数十亿美元，其中包括一香港家电影制作公司、一家实体百货连锁店、新加坡邮政和一只足球队。

上述交易中包括阿里巴巴对总部位于香港的药品数据公司中信21世纪(CITIC 21CN)的收购。本月初香港证监会裁定阿里巴巴收购中信21世纪违反收购守则，并称阿里巴巴还收购了中信21世纪副主席陈晓颍胞弟陈文欣所有的一家公司。

香港证监会表示，陈文欣与阿里巴巴签订的一项特别交易中附有不可扩展至全体股东的优惠条件，显然违反了香港的收购守则。

能在中国电商“淘金热”中分一杯羹使阿里巴巴对投资者产生吸引力。但由于该公司在治理方面存在诸多问题，投资者是否真能赚到钱值得怀疑。

Aaron Back

源济

华尔街日报  2016年 05月 26日 08:34
阿里巴巴接受SEC会计调查


图片来源：Reuters
在上海举行的2016亚洲消费电子展上的阿里巴巴标志。

阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd. ,BABA)批露美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称SEC)正在对该公司的会计操作进行调查。

阿里巴巴在一份提交给监管机构的文件中称，SEC要求该公司主动提供与“双十一”当日物流网络及营运数据的会计记录有关的文件和信息，以及涉及其他相关方的一般交易的文件和信息。

阿里巴巴在上述文件中称，正在配合SEC的调查，另外SEC也向阿里巴巴表示，此次信息批露要求不应被视为对于该公司存在任何违反联邦证券法规行为的暗示。

在中国经济放缓的情况下，投资者已经对该电商巨头的增长前景感到担忧。阿里巴巴2014年通过首次公开募股(IPO)筹资250亿美元，但受市场对该公司前景担忧拖累，其股价之后曾跌破每股68美元的IPO价格。分析师表示，此次调查的结果可能导致更多调查或潜在诉讼。

一些分析师和投资者一直质疑阿里巴巴财务报表的透明度，尤其是该公司自己报告的“双十一”商品交易总额(GMV)。11月11日在中国已经成为一个重要的网上购物日，类似于美国的网络星期一(Cyber Monday)。去年，阿里巴巴报告，单单“双十一”当天的销售额就超过了140亿美元。

分析师表示，这个数字可能有所夸大，因为阿里巴巴将已经下单但未完成的交易（包括退货）也计算在内。

阿里巴巴还在费力应付网上商户为提升在搜索结果中的排名而对电子商务平台上的销售额弄虚做假的情况。阿里巴巴曾表示，已加大力度，尽力杜绝“双十一”这天出现此类被称为“刷单”的行为。

至于其物流网络的账目情况，阿里巴巴发言人指出，阿里巴巴的年报中已经对其菜鸟(Cainiao)物流网络的情况进行了详细的描述。年报显示，菜鸟网络2015财年和2016财年分别出现净亏损人民币9,000万元和2.95亿元。年报称，阿里巴巴支付给菜鸟的物流服务费占到后者2015财年收入的大约60%。在去年的年报中，阿里巴巴未公布支付给菜鸟的费用。

阿里巴巴发言人在公告中称，这些被披露的信息正是可以解决SEC质询涉及的潜在问题所需的强有力且透明的信息。

一些分析师称，阿里巴巴可能会尽力避免正式披露菜鸟相关信息。阿里巴巴持有菜鸟47%的股份。

一家香港研究机构的分析师称，阿里巴巴必须与投资者分享更多菜鸟业务的细节，例如这家公司有多少合伙人，每个季度的发货量，每递送一个包裹需向物流合伙人支付的费用。该分析师称，披露的内容越多阿里巴巴受到的质疑可能越多，而这是该公司不愿看到的。

此类信息披露将使投资者可以更好地将阿里巴巴的成本与该公司的电子商务竞争对手京东(JD.com)进行比较。分析师称，与阿里巴巴不同，京东的相关数据是经过物流成本调整的，这使得投资者能够更好地了解一家公司发生的真实成本。

阿里巴巴称，该公司在物流方面采取轻资产的方式，与本地快递公司合作，而不是直接拥有卡车和雇佣快递人员。但这种做法可能使得具体信息的收集变得困难，因为每家本地物流公司都是一家自主经营的公司。

阿里巴巴首席财务长武卫(Maggie Wu)在最近一次业绩发布电话会议上称，该公司将开始提供年度收入预期，并发布新的业务成本结构和利润率，以此提高该公司业务的透明度。

Alyssa Abkowitz

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