“缩减恐慌”威胁减退推动美国国债上涨

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“缩减恐慌”威胁减退推动美国国债上涨

央行重新承诺实施宽松政策，大大降低了投资者对发生与2013年“缩减恐慌”类似的抛售潮的担忧情绪，受此影响，债市连续第二天上涨。

周四美国短期国债收益率下滑反映出市场愈发认为美联储未来一年加息步伐将不及市场已经偏温和的预测。 图片来源：ASSOCIATED PRESS

MIN ZENG / SAM GOLDFARB
华尔街日报  2016年 09月 23日 10:37

央行重新承诺实施宽松政策，大大降低了投资者对发生与2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)类似的抛售潮的担忧情绪，受此影响，债市连续第二天上涨。

周四收益率降幅最大的债券中包括期限最短的美国国债，这反映出市场愈发认为美国联邦储备委员会（简称：美联储）未来一年加息步伐将不及市场已经偏温和的预测。

债券收益率下降，加上周四道琼斯指数上涨99点以及衡量预期股市波动率的CBOE VIX指数下跌10%，显示市场在结果难料的美国总统大选开始前重归平静；2016年大部分时间里，市场都处于这种平静状态。

基准10年期美国国债收益率周四从周三的1.668%降至1.630%。一周前的收益率为1.75%，去年底为2.273%。

1个月期短期美国国债收益率周四下降至10个月低点0.08%，周三为0.122%。两周前该收益率为0.2%。

安本资产管理集团(Aberdeen Asset Management)投资组合经理蓬(Kam Poon)表示，关键在于，美联储的行动将非常缓慢，不会对债券市场构成巨大威胁。截至6月底，安本资产管理集团管理的资产规模为4,028亿美元。

欧洲政府债券周四也上涨。根据Tradeweb的数据，10年期德国国债收益率下降至-0.085%，已脱离上周高点0.071%。

美联储和日本央行周三均采取了行动，帮助缓解了投资者有关这两家央行即将缩减各自宽松货币政策的担忧。一些投资组合经理曾在本周的央行会议前担心，大型投资者对低利率的押注令市场面临形势突然逆转的风险，这是近年来与利率政策有关的热门投资中经常出现的情况。

短期国债收益率对美联储的短期利率政策前景非常敏感，而10年期国债等中长期国债收益率一般更多地受到市场对通胀、经济增长以及长期政策预期的驱动。

投资者称，在行业新监管规定将于下月生效之际，短期国债收益率的大幅下降也反映出货币市场基金的持续需求；新规意在加强货币市场基金的抗冲击能力。摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)的货币市场基金经理古铁雷斯(Frank Gutierrez)说，在第三季度末临近之际，交易商银行也在减少风险承担，导致交易量下滑，国债收益率波动因而被放大。

国债收益率的全线下行也在一定程度上反映出投资者对加息时机的疑虑挥之不去，尽管美联储的表态暗示正在考虑于12月份加息。

芝商所的数据显示，联邦基金期货周四所反映市场预期12月份加息可能性为58%。联邦基金期货是对冲基金和资产管理机构用来押注货币政策的利率衍生品。此外，一项指标还显示，市场预期的2017年加息的可能性为66%。

考虑到疲软的通胀数据，很多分析师对美联储在12月加息也持怀疑态度。这些分析师警告称，过早收紧政策将产生令增长陷入停滞的风险。一个经常被引述的例子是美联储在1937年的加息，这次在持续数年萧条之后进行的加息，被广泛认为令美国经济全面复苏耽误了数年。

Allianz Investment Management副总裁布雷戴慕斯(John Bredemus)表示，不排除美联储在12月加息，随后在一段时间里按兵不动的可能性。这种情境被市场称为“加息一次就结束”。Allianz Investment Management在全球管理的资产规模超过7,000亿美元。

投资机构Gluskin Sheff & Associates的首席经济学家兼策略师罗森伯格(David Rosenberg)指出，自从美联储在2015年12月加息后，已经过去了逾六个月。他表示，历史经验表明，即便美联储仅加息了一次，一旦在这么长的时间里没有继续加息，那么下一次采取的行动就是推出宽松政策，而不是将政策收紧。

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