中国9月份摆脱工业通缩局面

源济

中国应对工业通货紧缩的长期斗争在上个月出现转折点，9月份PPI实现54个月来的首次正增长。对于承受重压的制造业企业来说，PPI转正可能会提振公司利润、改善经营条件。

北京现代汽车位于沧州一家工厂的焊接车间 图片来源：ZUMA PRESS
MARK MAGNIER
华尔街日报 2016年 10月 14日 13:57

中国应对工业通货紧缩的长期斗争在上个月出现转折点，一项衡量工业品出厂价格的指数四年多来首次转为正增长。

中国政府周五公布，9月份生产者价格指数(PPI)同比上涨0.1%。这标志着该指数54个月来首次转为正增长。8月份该指数同比下跌0.8%。

对于承受重压的制造业企业来说，PPI转为正增长可能会提振公司利润、改善经营条件。制造业的困境一直对整体经济构成拖累。消费通胀水平也有所回升。9月份消费者价格指数(CPI)同比上涨1.9%，涨幅大于预期，并较8月份的1.3%加快。经济学家表示，这些趋势预示着企业和经济状况改善。

苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)经济学家胡志鹏(Harrison Hu)表示，企业的资产负债状况和盈利能力将由此得以修复。他还称，这有助于企业控制杠杆和债务负担；通缩是中国面临的最危险的风险。

PPI逆转比预期来得要早。此前市场普遍预计PPI要到第四季度才会由负转正。

PPI的反弹始于今年年初，而去年年底最低时单月同比降幅一度接近6%。接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的16位经济学家此前对9月份PPI的预期中值为下降0.2%。

经济学家表示，推动PPI逆转的因素包括国际大宗商品价格企稳回升，以及中国政府削减钢铁煤炭行业过剩产能。另外，房地产市场的强劲反弹和持续不断的基础设施投资也拉动了需求。大型工业企业利润8月份同比增长19.5%，为将近两年来的最好表现。

位于中国北方沁阳市的煤炭公司七木森矿业(Qimusen Coal Co.)的经理朱成亮表示，煤炭价格从8月份开始止跌回升，近期每吨价格已经上涨了人民币300元（合45美元）左右，这受到政府减产令和运输费上升的推动。他表示，政府现在规定他们每年的采煤作业天数不能超过270天，银行给煤矿企业的贷款也比过去少了。

经济学家表示，通货膨胀会使企业当前偿债资金价值低于之前的借款资金价值，从而削减不断增加的债务负担。国际货币基金组织(International Monetary Fund) 4月曾表示，中国商业银行所发放贷款中有15.5%（相当于1.3万亿美元）由那些没有足够收入支付利息的借款人持有。

CPI上涨的主要原因为能源价格以及蔬菜、水果等食品价格上涨。经济学家预计，平均消费者价格短期内不会进一步大幅上涨，因为在今年早些时候向金融体系注入大量信贷之后，中国央行已发出希望控制风险的信号。

经济学家表示，在中国政府应对从大城市房地产投机到全球需求低迷和民间投资剧降等一系列经济问题之际，消费者价格温和上涨、生产者价格跌势终结是值得欢迎的亮点。

凯投宏观(Capital Economics)在一份报告中表示，通胀有可能成为未来几年中国领导人大可放心的少数领域之一。