股市投资的困境和对策

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                            股市投资的困境和对策: 2017(42)10-21+泡沫下的投资          (2017-10-22 00:01:03)          下一个
              
                                    

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没有了心理恐惧，你才能享受内心的自由，

你才能享受独立思考的过程，你才会有自己的思想而非人云亦云，

你才能藐视威逼与利诱，你才能享受探索真理的乐趣，你才不算白来一世。

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2017年至今收益：（净收益=毛收益-佣金）

    毛收益    ：1,351,312

    净收益    ：1,335,231

    净收益率： 56.81%

     SPX同期：15.02%

第42周 （10-21）收益：

    毛收益    ：51,479

    净收益    ：51,263

    净收益率：1.41%

    SPX同期：0.86%

（图中Profits and Losses 是2017年至今。周毛收益要计算一下：1,351,312-1,299,833=51,479）

目前的市场，争论最多的是当前股市是否泡沫和泡沫何时破裂。

一群专家认为现在PE很高，已是泡沫状态。特别是CAPE ratio，都接近历史高点了。一群专家认为目前interest rate很低，以此为依据PE高点正常。好笑的是很多国内的股评家也来议论美股的PE了。同志，美股的PE是有些高了，20附近了。。。但国内的股票，发行价还有20呢，30的PE是便宜的，50PE很正常！和国内的股市比，美股离泡沫远远的！ 如果20PE是泡沫的话，中国的股市永远都是泡沫状态！

另一群专家早已确认泡沫状态，正在积极地预测未来哪一天开始猛烈的熊市。未来一年，未来6个月，甚至精确到某几天！

当然更有一群人不屑以上专家的嘴炮，已经建仓布局，虽亏而不懈。

对于普通的投资者，我们应该何去何从？清空多仓，手握现金？半仓？买上PUT保护？ 换上黄金？转手做空？

不见庐山真面目，只缘身在此山中。身在股市，我们难免困惑。让我们跳出股市，来看看全局。

假设你有一百万可投资资产，现在你如何处置？

（1）现金
（２）国债
（３）黄金
（4）房产

（５）股票

现金最安全吧，但是现在的inflation rate 2.2%，在可见的未来还可能增加，你的资金没少，但实际购买力少量。现金放久了，相当于慢性自杀。一天不觉得，一个月不觉得，甚至一年都不觉得，但三年五年后，你会突然感到一阵心痛，你不知不觉中被身边的人的财富甩在后面。问一问身边2018年大跌前卖股放上现金的先知们，而这两年还没有买股票的人，你就知道什么是心痛的感觉！有危机感的人，永远都有危机感。2009年以来走得磕磕碰碰的，哪一天不象要大跌的样子？今天其实也一样象要大跌！

现金跑不过通胀，那我买国债好了。安全，还有收益。安全说对了。2008你的金融危机让大家意识到国债竟然比现金更安全！否则怎么会出现国债利息为负的怪事？确实，现金你总要放在一个地方。床底下显然不安全，放银行呗。。。等等，银行隔天可能会倒，你的钱超过FDIC的部份就没有了。再者，发生Cypress银行强制没收你的存款的事，让你如何敢放大钱于银行呢？唯一的安全保障就是美国联邦政府了。联邦政府会不会破产？理论上有可能，但实际它可以多征税，再不行可以耍无赖印钱吧。可是那是2008年的事，现在几次QE后，国债已经涨得不成样子，而本月起，FED要回收流动性，卖出国债。所以国债是现在泡沫最严重的资产。显然不是一个好的选择。

那黄金是抵制通胀的最佳选择了！对，John Paulson这样做了好多年了，好像收益不好吧。问题是，黄金是抵制“恶性”通胀的选择，却是普通通胀的牺牲品！为什么？因为黄金不创造价值，因此它没有Dividend，没有成长性。世界平稳向前发展时，黄金止步不前，因此落后了。真遇到2008年的危机，黄金跌得也很快！危机中，涨的东西读卖掉了，来应付危机呢。结果是什么都跌。

房产怎么样？对付通胀，是最佳选择吧？除了它像黄金一样稀缺，还可以出租产生现金流。老实说，房产还真是以上的最佳选择。不过，房产现在的历史高位，泡沫不比股票小。从股票换到房产，很可能是换汤不换药。如果股票熊市来临，象2008一样，房产跌得比股市还吓人。关键是没人投资房产不用leverage，3-4倍很正常。跌个20-30%，你的投资就清零了。且慢！2008的危机还告诉我们，危机中，你股票可以不计成本割肉，拿回一点是一点。房产是几乎不可能割肉的！因为它没有流动性。要不不断投钱进一个不知深浅的洞，维护负资产不被margin call，要么认赔清零丢给银行。个中的惨烈，唯有身居其中，才能真正体会得到。

那怎么办？你不会还是忽悠我持有股票吧？阴险得很！到时候你先走了，而我高高挂起，high and dry！
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让我们再跳出资产配置的一层，深入思考这个问题：我们为什么如此害怕泡沫呢？泡沫本身很绚丽，你的资产增加的比以往还快呀？你是害怕你资产增加？当然不是！你是害怕泡沫的破裂！

这就对了。你害怕泡沫的破裂，你想办法把你的资产放到没有泡沫的地方。可在一个遍地泡沫的世界，你根本找不到这样一个理想所在！所以你解决问题的思路走到了尽头。

如果换一个思路，能不能在泡沫里游泳，但在泡沫破裂的前期及时脱身呢？我们无法预见泡沫何时破裂，但假以细察，看到泡沫的破裂要容易得多。

假设我们看到了，这个问题就解决了一半了。另一半是及时脱身。回想一下2008年房产脱身的痛苦，我们知道房产不是一个及时脱身的最佳选择。为什么？因为房产没有流动性。

在泡沫破裂中，流动性成为最大的风险。你看到风险，你想控制风险，可你却苦于没有手段！

如果时间倒转，你回到历史上的2008，你看到了泡沫正在破裂，而你手上有一种泡沫资产，你希望它是什么？

它是流动性最大的泡沫。那哪个泡沫流动性最大？

股票啊。
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Ｎot good enough。看看Leman Brothers, Bear Sterns，Citi Bank，甚至Goldman Sachs，哪来的流动性？
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你笑了。你知道我要把你引向何处。。。对了，是标普指数！任何时候，你可以一秒钟内关掉你的仓位。即使收盘了，你也可以一秒钟内用它的期货来对冲。


为什么面对泡沫，我不慌不忙，不理不睬？那是因为有了2008年的教训，我正把我放在泡沫中最安全的所在。泡沫上涨？我受益！泡沫破裂？我下一秒就可对冲逃离！想象一下战斗机的弹射椅的作用，飞行员几乎可以不用担心飞机的性能故障问题。

没有了心理恐惧，你才能享受内心的自由，

你才能享受独立思考的过程，你才会有自己的思想而非人云亦云，

你才能藐视威逼与利诱，你才能享受探索真理的乐趣，你才不算白来一世。

投资，就一定有风险。面对风险，我们不能畏惧，必须勇敢面对。不停地预测风险的到来，为了不要直面风险而选择规避，这不是最好的对策。规避是因为你心怀恐惧，害怕有一天一无所有。可是没有人能知道风险究竟何时到来。可能是明天，可能是明年，也可能是十年以后。你规避一天可以，你规避一月可以，你甚至规避一年也可以。但你能规避十年吗？开篇我说过，散户的问题是，一开始一点风险都不敢冒，但有一天却冒了巨大的风险。试想风险第Ｎ年来了，前面你已经规避了N-1年。你有信心再继续规避下一年，眼看着大家的财富滚滚向前，把你落下？　火车轰轰而过，你还在小站默默等待？我估计你很可能在N年快到来时坚持不住再次全仓投入。如此你没有得到泡沫的收益，却得到泡沫的亏损。你是一个Worst Case Scenario。

投资，尽管我们都想得到Best Case Scenario，但这很难。如果我们能避免Worst Case Scenario，就很好了。如果你能确信你可以避免Worst Case Scenario，你就没有了心理恐惧。没有了心理恐惧，你就能有独立思考的能力，因为你不需要抱团取暖，对镜自怜。如此你才能享受探索真理的乐趣。如此你才不枉来人世一场。

与大家共勉。

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