美联储政策声明全文：今年开始缩表

源济

2017年06月15日 02:47   新浪财经

　　新浪美股讯 北京时间6月15日凌晨消息，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在为期两天的政策制定会议闭幕以后公布货币政策声明。

　　在此次会议上，与会的FOMC委员投票决定将基准利率的目标区间上调至1%到1.25%，但尼尔·凯西卡瑞（Neel Kashkari）投了反对票。会后声明表示，就业市场继续增强，今年迄今经济活动一直都在温和上升；就业增长自年初以来有所慢化，但平均而言一直都很稳健，失业率下降。声明同时表示，FOMC目前预计将从今年开始实行一项资产负债表正常化计划，前提是经济形势的发展大体上符合预期。

　　声明全文如下：

　　自FOMC今年5月召开会议以来所收到的信息表明，就业市场继续增强，今年迄今经济活动一直都在温和上升。就业增长自年初以来有所慢化，但平均而言一直都很稳健，失业率下降。最近几个月里家庭支出改善，企业固定投资继续扩张。按12个月基础衡量的通胀最近下降，跟不计入粮食和能源价格的指标同样在某种程度上低于2%。整体而言，以市场为基础的通胀补偿指标仍保持在较低水平；以调查报告为基础的长期通胀预期指标则基本保持不变。

　　FOMC正在依据其法定使命来寻求培育最大就业和物价稳定。FOMC继续预计，通过逐步调整货币政策立场的方式，经济活动将以适度步伐扩张，就业市场状况将在某种程度上进一步增强。近期而言按12个月基础计算的通胀预计仍将在一定程度上低于2%，但就中期而言将持稳在FOMC的2%目标附近。经济前景的近期风险看似大致平衡，但FOMC正密切通胀形势的发展。

　　考虑到已实现和预期中的就业市场状况及通胀，FOMC决定将联邦基金利率的目标区间上调至1%到1.25%。货币政策立场仍将保持宽松，从而为就业市场状况的进一步增强和通胀持续重返2%提供支持。

　　为了判定联邦基金利率目标区间未来调整的时机选择和规模，FOMC将对有关其最大就业和2%通胀目标的已实现和预期经济状况进行评估。这种评估将把一系列广泛的信息考虑在内，包括有关就业市场状况的指标、通胀压力和通胀预期指标、及有关金融和国际发展的读数等。FOMC将仔细监控与其对称的通胀目标相关的实际和预期通胀将有的发展。FOMC预计，经济状况的发展将可令其有理由逐步上调联邦基金利率；在一段时间之内，联邦基金利率很可能仍将保持在低于长期普遍值的水平。但是，联邦基金利率的实际道路将依赖于未来数据所表明的经济前景。

　　FOMC将维持现有的政策，将来自于所持机构债和机构抵押贷款支持债券的本金付款再投资到机构抵押贷款支持债券中去，在国债发售交易中对即将到期的美国国债进行展期。FOMC目前预计将从今年开始实行一项资产负债表正常化计划，前提是经济形势的发展大体上符合预期。该计划将减少证券本金付款的再投资以逐步降低美联储的证券持有量，在FOMC附录的“政策正常化原则和计划”（Policy Normalization Principles and Plans）中有所描述。

　　在此次会议上投票支持FOMC货币政策行动的委员有：主席珍妮特·耶伦（Janet L． Yellen）、副主席威廉·杜德利（William C． Dudley）、莱尔·布莱恩纳德（Lael Brainard）、查尔斯·埃文斯（harles L． Evans）、斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）、帕特里克·哈克（Patrick Harker）、罗伯特·卡普兰（Robert S． Kaplan）和杰罗姆·鲍威尔（Jerome H． Powell）。尼尔·凯西卡瑞（Neel Kashkari）投票反对，他更希望在此次会议上维持现有的联邦基金利率目标区间。（金良/编译）

源济

美联储耶伦发布会必读：预计今年内能启动缩表
2017年06月15日 05:20   新浪财经

　　新浪美股 北京时间15日凌晨讯 美联储稍早决定将基准利率区间调升0.25个基点，至1.0%-1.25%，同时预计今年还会加息1次，即维持今年内总计加息3次的预期不变。此外，美联储决定在经济的未来发展大体符合当前预期的情况下，今年内将开始缩减高达4.5万亿美元的资产负债表。

　　北京时间凌晨2点30分，美联储主席耶伦召开新闻发布会，共回答了15位记者的问题，以下为最重要的10个问答。而此前的开场白，耶伦基本重复了稍早公布的美联储政策声明，联储声明的全译请点击此处。

　　1. 华尔街日报：你们今天公布的原则显示，一旦利率的正常化进程运行良好，你们将开始缩减资产负债表，上一次加息再加上今天的加息，你是否认为利率的正常化已经运行良好呢？

　　耶伦：这个问题不仅有关当前的利率水平，还涉及我们对经济前景的信心以及及我们对联邦基金利率未来发展路径的预期。现在我们已经加了几次息，我们的前景预期是今年和明年基准利率还将提升。我们的政策声明已指出，如果经济继续以我们预期的方式演进，我们预计今年内将达成启动缩表的条件。

　　2. CNBC：你是否与总统或其幕僚讨论过自己的第二个联储主席任期的问题？你自己是否考虑过这个问题？目前联储理事有三个空缺，你对总统没有提名三个人选有何评论？

　　耶伦：我已经说过，我准备完成我当前的任期，即最终在明年2月初结束的任期。我没有与总统讨论过自己未来的计划。目前我对是否继续留任无可奉告。我要指出的是，政府已努力工作来为空缺的联储理事席位找到合适的候选人，我希望在不远的将来有这样的人选，然后提交参院批准。我期待美联储理事会能全员工作。

　　3．金融时报：我们已遭遇一长串疲软的通胀数据，今晨发布的CPI也是如此。基于市场的通胀预期也在下滑，你们认为当前在通胀疲软方面应保持何等的警惕？你们的未来政策需要作出何种应对？

　　耶伦：我要强调一下我们在政策声明中说过的，同时也多次阐述的观点：货币政策没有固定的路线。我们今天已指出，我们将密切关注通胀的发展。我们肯定已注意到，过去的几个数据疲软，特别是在核心通胀方面。我们的声明已指出，我们预计近期内通胀将保持低水平，但另外一方面，我们依然认为强劲的劳动力市场和继续走强的劳动力市场，将达到能推动通胀上涨的水平。很明显，我们需要非常仔细地监控通胀，特别是在5年期通胀率预期仍低于我们2%目标的情况下，我们必须确保我们已采取必要的政策来达成2%的目标。我承诺我们未来将这样去做。

　　4．彭博社：你们认为你们的政策变化对经济前景预期的影响是正面还是负面？过去六个月中你们在这个问题上的看法有变化吗？

　　耶伦：根据我们对实际开支行为的观察，以及我们与各方面人士和渠道的讨论及接触，我没有看到有太多证据表明市场对政策变化的预期已导致消费者开支，或者投资开支有显著变化，因此我预计我们的政策变化不会导致经济前景预期有明显回调，基于我们与许多企业的接触，我们认为企业的信心依然很高，他们没有改变自己的商业计划，他们还是抱着边走边观察的态度。

　　5．纽约时报：金融状况指标表明，自从美联储两年前加息以前，金融状况实际上一直是宽松的，许多领域的消费者借贷成本是下降的。你是否感到市场并不听你的？你在这方面有担心吗？这是否能说服你其实有必要更快一些加息呢？

　　耶伦：在决定利率路径是否合适时，我们需要考虑一系列的不同因素。我们已注意到过去的一年股市涨得相当多，通常这表明金融状况是更宽松了。我们在作出我们的预期是要考虑这些因素，但其他一些因素也会影响我们的政策立场，金融宽松和我们的政策立场之间没有简单的关系。我们也没有以金融状况为政策目标，我们力图确定的利率路径是以达成我们在就业和通胀方面的目标为归依。

　　6． Marketplace：本月稍早一个经济学家团体致信美联储，表示不同意你们以2%作为通胀目标，他们希望你们调高这一目标，他们乐于见到经济能更火热一点，他们还认为劳动力市场并没有你们认为的那样紧缩。而你表示将致力于达成2%的通胀目标，你对这些经济学家有什么要说的？

　　耶伦：2012年我们就重新接纳了2%的通胀目标，当时我们进行了非常深入的讨论，以确定到底我们应该采用怎样的通胀目标。目前我们高度聚焦于达成2%的目标，我们意识到过去的一段时间通胀一直过低，对我们来说使通胀达成2%的目标是非常重要的。目前评估联邦基金中性利率的情况有所变化，已略低于2012年或早些年的水平，因此这导致有些人认为通胀目标是不是应该高一点。通胀目标是一个非常重要的政策设定，是我们要做的最重要决定之一，我们将在未来的某个时间对此重新进行评估。我们期待经济学家的研究对我们在这个问题上有所帮助。

　　7．洛杉矶时报：美联储的今天的预期表明，你们认为较长期的联邦基金利率应该是3%，而市场的预期是2%，你对这一差异有多担心？如此大的差距是什么原因造成的？这一差异的影响是什么？对实体经济意味着何种风险？

　　耶伦：我们的预期基本没有变化，我认为市场自己也在评估证据，以形成市场自己的观点，市场持有独立的观点是非常重要的，我们必须理解和观察市场人士是如何解读经济发展的证据的。存在这样的差异并不是什么有害的事情，我刚才已经说了，我们自己的观点也不是一成不变的，也可能随着时间的推移而进化。

　　8．美联社：2013年美联储首次提出了缩减债券采购规模的可能性，引发了金融市场动荡，这导致了你们重新评估与外界沟通的策略。目前金融市场似乎更为理解了此事，但你认为未来是否存在更多这样的不良反应呢？比如你们调整缩减资债表月度上限的300亿或200亿美元的数字时。

　　耶伦：我们早已指出，我想至少从2014年我们提出政策正常化的原则以来，未来我们将以逐步和可预见的方式来缩减资产负债表。我们已力图系统性地、更频繁地与外界沟通我们将如何缩表。今天公布的声明进一步提供了有关此事的更多细节，因此一旦计划开始实施，没有人会受到惊吓，市场参与者能理解计划将如何推行。

　　当然，如果出现意料之外的情况，以及市场的显著反应，这也会是我们在确定合适政策立场时考虑的因素。

　　9．市场新闻国际：你们今天没有说到底什么时候停止到期债券的再投资，只是说在今年内，而且要取决于经济的发展状况。你能告诉我们为什么你们没有在今天就决定停止再投资呢？你们停止这样做要有什么特定的条件吗？你们是否可能同时进行加息和开始执行缩表的计划呢？

　　耶伦：我们已尽可能精细地告诉市场，我们准备如何缩表，以便于市场人士提前做准备。今天的声明是我们又朝这个方面又迈出了新的一步，我们肯定希望在计划实际开始实施前将信息发布出来。但是，正如声明所说，我们还没有对计划实施的时间做出最终决定。至于你所问的，我们是否会在同一次会议上同时做出加息和开始缩表的决定，我只能说我们还没有作出最终决定，这将取决于经济前景和我们对届时情况的评估。

　　10.Newswires：你们从把QE和采购企业债作为货币政策工具中学到了什么经验？这些工具都是前所未有的，当时我们曾很担心这可能引发超级通胀。鉴于QE未来还可能成为潜在的工具，你对它对经济的作用有什么认识？

　　耶伦：这是一个非常好的问题。美联储及其工作人员，以及外部的经济学家已做了大量工作来对QE进行评估。我认为一般的结论是，QE有利于压低较长期利率，当然经济学家当中存在的意见分歧是到底压低的效果有多大。此外很明显的是，QE没有引发恶性通胀，实际上还是低通胀。我认为我们已经了解的是QE有效果，将是我们工具箱的一个宝贵组成部分。（立悟/编译）

源济

美联储主席耶伦：循序渐进升息，年内开始缩表
2017年06月15日 05:18   汇通网

　　周三（6月14日）纽约时段，美联储公布了最新的利率决议，升息25基点。此后美联储主席耶伦召开了新闻发布会，在本次新闻发布会上，耶伦对美国经济表达了相对乐观的观点，认为应该循序渐进的升息，且年内就开始缩表。

　　以下是耶伦讲话内容的总结：

　　升息前景方面，耶伦仍然预计FOMC循序渐进地加息是有保障的。在未来数年，美联储循序渐进地加息可能是适宜的。对于本次决定加息，耶伦称，加息体现出美国经济取得进展。

　　经济增长方面，耶伦指出，美国经济增速似乎已经反弹，家庭开支已经得到若干基本面的支撑，商业投资已经继续扩张。我们继续预计经济将温和扩张。

　　耶伦指出，美国经济已经朝着我们的目标继续取得进步。全球经济走强，帮助美国出口改善，失业率温和地低于长期性水平的中值，劳动参与率保持稳定，这是一个正面现象。

　　耶伦指出，美国劳动力市场已经非常强劲，失业率并非明显地低于对长期性水平的预估。商业信心和家庭信心仍然相当强，但薪资增幅保持在低点。

　　美国通胀方面，耶伦称，核心通胀率已经走低，通胀率体现出部分一次性降价因素。FOMC预计通胀率将会上扬，并在2%附近保持稳定，FOMC正密切留意通胀率的走势。基于实际通胀率，我们正改变看法，并无迹象表明通胀存在上行压力。

　　耶伦表示，最（新）CPI数据表明，一系列领域疲软。已经留意到数个核心通胀率数据疲软，但美国通胀率具备上升的条件。我们需要保证实现2%通胀目标的政策到位，不对少数几个通胀数据反应过度，这很重要。通胀率升至通胀目标2%很重要。

　　资产负债表方面，耶伦指出，一旦时机合适，美联储将正常化资产负债表，预计美联储将从2017年开始缩表，缩表可能会持续数年。耶伦指出，缩表限额应当有助于避免利率波动。耶伦指出，希望市场不会对FOMC缩表作出多大反应，缩表有点像“看着油漆晾干”，应当在幕后悄悄地进行。

　　耶伦称，美联储尚未决定核实开始缩表，也可能会相对迅速地实施资产负债表计划。希望提前就资产负债表政策发出警告，以方便市场应对。

　　此前美联储政策声明还公布了一些缩表的细节，这些细节显示，美联储预计2017年将开始缩表。缩表的最终上限为美国国债300亿美元，住房抵押贷款支持证券MBS为200亿美元。当前美联储暂时还会把所持证券的到期回笼资金用于再投资，直至利率正常化开始一段时间之后。

　　缩表起步上限为每月100亿美元。其中预计国债起步60亿美元，MBS 40亿美元。国债方面，在12个月内，每3个月增加60亿美元，直到达到最终的300亿美元；MBS方面，在12个月内，每3个月增加40亿美元，直到达到最终的200亿美元。缩表的最终上限将是国债300亿美元，MBS 200亿美元。

　　美联储人事方面，耶伦有信心的称，完全有意做满我的主席任期，并没有与总统特朗普讨论未来的任期计划。耶伦还表示，尽早进行希望美联储理事提名工作。

源济

经济学家称美联储或最快于7月开始缩表

经济学家在美联储周三会议之后，纷纷提前了对该央行何时开始缩表的预期。Amherst Pierpont首席经济学家Steve Stanley称，美联储将在7月份召开下次政策会议时宣布行动。

GREG ROBB
华尔街日报  2017年 06月 15日 09:44

经济学家在美国联邦储备委员会（简称：美联储）周三会议之后，纷纷提前了对该央行何时开始缩表的预期。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)称，可能会在相对较快的时间里启动缩表。

Amherst Pierpont首席经济学家Steve Stanley称，美联储将在7月份召开下次政策会议时宣布行动。

他称，该央行将选择不安排新闻发布会的政策会议来启动缩表，以避免舆论把缩表和利率政策工具混为一谈。

持其他观点的经济学家似乎大多认为，缩表将于9月份展开。

在周三会议召开之前，《华尔街日报》(Wall Street Journal)一项调查显示，有42%的受访经济学家预计美联储要等到12月份才会开始缩表，只有25%的受访经济学家认为是9月份。

经济学家在周三会议之后发布的研究报告显示，现在有更多经济学家倾向于9月份而不是12月份，只有少数提到了7月份。

BMO Capital Markets副首席经济学家Michael Gregory称，耶伦的表态可以说是把7月份纳入了考量，但7月份可能过快。

耶伦似乎未予考虑美联储应在缩表过程中暂停加息的建议。

耶伦在新闻发布会上明确表示，该央行并未探讨过暂停加息的可能性。

美联储在周三会议上宣布，计划慢慢缩减资产负债表规模，首先设定一个每月100亿美元的限额，然后将限额提高至每月500亿美元。如果据此执行，意味着最初12个月的缩表规模将达到至多3,000亿美元，随后将达到每年至多6,000亿美元。

（本文译自MarketWatch）

源济

美联储点阵图反映的利率预期与交易员看法不同

点阵图显示，在周三将联邦基金目标利率区间上调至1%-1.25%之后，美联储决策者仍预计今年还将加息一次，使2017年加息次数达到三次。但联邦基金利率期货市场的交易员们并不完全同意。

美联储大楼 图片来源：GETTY IMAGES
BEN EISEN
华尔街日报  2017年 06月 15日 09:26

美国联邦储备委员会（简称：美联储）的决策者们维持他们的政策预期不变。

在周三将联邦基金目标利率区间上调至1%-1.25%之后，美联储决策者仍预计今年还将加息一次，使2017年加息次数达到三次。这一预期出现在美联储季度经济状况总结中的所谓“点阵图”里。联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)的委员们在点阵图中标注他们对未来利率水平的看法。

不过，联邦基金利率期货市场的交易员们并不完全同意。芝商所(CME Group, CME)数据显示，这些交易员预计2017年美联储再次加息的概率约为45%。虽然这类概率会有波动，但仅仅一天前这个概率还是52%，意味着交易员对美联储今年可能进行的最后一次加息持更加怀疑的态度。

点阵图显示，八位FOMC委员对今年年底利率水平的预期中值为1.4%，意味着利率区间为1.25%-1.5%。四位委员预计2017年利率将维持在当前水平不变，另有四位委员预计还将加息两次。FOMC委员对2018年利率的预期中值为2.1%，暗示利率区间为2%-2.25%。

源济

美联储加息25个基点 拟今年启动缩表计划

美联储宣布上调基准联邦基金利率0.25个百分点，并公布今年开始逐步缩减4.5万亿美元所持国债和其它资产的详细计划。

图片来源：KEVIN LAMARQUE/REUTERS
NICK TIMIRAOS
华尔街日报  2017年 06月 15日 07:05

美联储称将上调短期利率，并公布今年开始逐步缩减所持的4.5万亿美元债券和其它资产的详细计划。

美联储官员称，周四将上调基准联邦基金利率0.25个百分点，至1%到1.25%的区间，并计划如果经济表现与他们的预期一致，今年晚些时候还将再加息一次。

美联储在周三会议结束后发表的声明中称，会密切监控通胀走势。

官员们同时披露，将更新2014年制定的原则，逐步减持美国国债和抵押贷款支持证券，但未明确说明将从何时开始采取这一行动。该央行逾三年前就已经停止扩大资产负债表，但一直在重新投资到期资产的收益，以维持资产规模的稳定。

美联储的计划将开始减少所持资产，每月允许少量债券到期──60亿美元国债和40亿美元抵押债券──然后每季度上调允许债券到期的数额，从而避免突然减持。最终允许债券到期的最高限额将达到每月300亿美元国债和每月200亿美元抵押债券。

美联储所持资产到期后的再投资帮助维持长期利率处于较低水平，允许到期后停止再投资可能推高长期利率。根据FTN Financial，美联储今年每月买入约240亿美元抵押贷款支持证券以及约175亿美元国债。

美联储表示，与会者一致同意更新有关缩减资产负债表的原则。联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)称，该委员会目前预期将从今年开始启动资产负债表正常化项目，前提是经济走势大体符合预期。

美联储周三采取的举措是对央行缩减刺激力度后经济能够依靠自身成长能力的最新测试。美联储缩减了在2008年金融危机后采取的非常规刺激措施，这些举措包括通过连续大规模购买债券来提振家庭和企业支出。

这些举措连同周三的加息决定暗示官员们认为在该央行撤回刺激措施后经济仍会持续增长，就业市场也会保持稳定。

美联储官员下调了对今年通胀的预期，但仍认为同比通胀率到2018年底将达到2%的目标水平。他们现在预期剔除食品和能源的物价今年将上升1.7%，3月时预期升幅为1.9%。

官员们还下调了失业率预期，预期2017年底失业率将降至4.3%，2018年和2019年底将降至4.2%，3月时预期2017年、2018年和2019年底失业率均为4.5%。官员们预期长期失业率将升至4.6%，也低于3月时预期的4.7%。

官员们还公布了最新经济预期和利率路径。他们对联邦基金利率的预期中值显示与3月时公布的预期差别不大。预期短期利率到2018年底在2%到2.25%之间，暗示明年还将加息三次，每次0.25个百分点，到2019年底将在2.75%到3%之间，暗示2019年也将加息三次，每次0.25个百分点。

上述预期并非板上钉钉，同时反映出美联储官员看法的转变。在最近几周，官员们表示，由于经济展望转强，金融形势变宽松，他们看到了加息的机会，同时认为通胀疲弱只是暂时的现象。

明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利(Neel Kashkari)周三对加息投了反对票，因为他希望维持利率稳定。

投资者和分析师普遍预期周三会加息，但目前尚不清楚美联储今年稍后的计划会如何展开。