美国公司股票回购放缓不足为虑

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美国公司正在放慢股票回购步伐，这引发市场担忧牛市的一个关键支柱正在消失。但公司仍是美国股市最大买家，而且债券需求强劲意味着公司可在需要时以低成本借款再次加快股票回购。

图片来源：GETTY IMAGES
CHRIS DIETERICH
华尔街日报  2017年 08月 18日 14:28

美国股市的一大长期困扰再受瞩目：美国公司正在放慢股票回购步伐。

这一趋势已引发人们担忧牛市的一个关键支柱正在消失，股市可能因此而易受冲击。

与之相对立的观点则认为，公司仍是美国股市最大买家，而且债券需求强劲意味着公司可在需要时以低成本借款再次加快股票回购。

据标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)初步统计，第二季度标准普尔500指数成份股公司股票回购额同比下降7.6%。《华尔街日报》(The Wall Street Journal) 的Morning MoneyBeat实时通讯周四指出，这已是标准普尔500指数成份股公司回购额连续第二个月下降；第一季度回购额同比下降18%，至1,331亿美元。

近年来公司回购股份提振了美国股市，很多公司利用回购推升每股收益，特别是在利润停滞不前的情况下。超低的借贷利率刺激公司发行债券为回购融资。

回购规模下降令一些分析师担心，特别是那些密切关注债务水平不断攀升的分析师。法国兴业银行(Societe Generale)股票定量研究部主管Andrew Lapthorne本周指出，衡量美国公司过去一年回购情况的另一个指标下降20%。

他说，也许在利用借款来回购股票、进而支撑股价方面，高杠杆美国公司终于到达了一个极限。

不过，上市公司股票回购步伐放缓并未妨碍今年美国股市的上涨。自年初以来标准普尔500指数已经30次刷新纪录高点，周三收盘点位仅较本月创下的历史高点低了不到1%。根据高盛(Goldman Sachs Group)对美国联邦储备委员会理事会(Federal Reserve Board)数据的分析，虽然第一季度回购步伐放慢，但股票回购仍是美国股票需求的一个最大驱动力。

Canaccord Genuity分析师Brian Reynolds称，本周亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)大规模发行债券表明退休基金等大型投资者对新债券兴趣很大。亚马逊本周发行了160亿美元债券，发行收益率低于预期，发债所得将用于其收购Whole Foods Market Inc.的交易。其中，10年期亚马逊债券收益率较同期美国国债收益率高0.9个百分点，甚至低于投资级公司债与美国国债的收益率之差均值。Reynolds认为，这种需求情况表明，上市公司为未来回购股票或收购融资而发行的债券将会面临旺盛需求。

他说，亚马逊发债成功展示了这股信贷潮的力量，这说明公司债需求势不可挡。

目前，许多大公司并不需要通过回购股票来支撑股价或提振每股收益。但是如果股票市场环境发生变化，债市看似会起到帮助作用。

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