软银抛出百亿美元持股计划，但优步股东愿意“贱卖”吗？

源济

软银集团接近达成协议收购优步大量股份的庞大交易，但前提是说服优步股东以大幅折让价格出售足够多的股份。

软银首席执行长孙正义预测优步这类公司会改变全世界。 图片来源：KIYOSHI OTA/BLOOMBERG NEWS
GREG BENSINGER / PHRED DVORAK
华尔街日报  2017年 09月 15日 07:51

软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)接近达成收购优步(Uber Technologies)大量股份的庞大交易，但前提是说服优步股东以大幅折让价格出售足够多的股份。

据知情人士透露，经过数周的考量之后，近日优步董事会一直在讨论如何回覆软银牵头、价值可能高达100亿美元的潜在投资提议。

若协议最终达成，那么将成为得到风投支持的未上市初创公司所接到的最大规模的单笔投资。同时，软银也将获得全球几乎所有大型叫车公司的相当大一部分股权。软银首席执行长孙正义(Masayoshi Son)曾预计，像优步这样的公司将改变世界。

知情人士称，软银及其规模930亿美元的科技基金Vision Fund提议，通过向优步购入股票、以及向愿意出售持股的优步员工和投资者提出收购要约等方式收购优步至少17%、最高22%的股份。这些知情人士补充说，作为交易的一部分，软银将寻求两个董事席位。优步现有九名董事。

一位知情人士称，谈判可能最快于下周初完成。

优步及软银代表未予置评。

   
软银面向优步投资者的持股提议较优步此前一轮融资中的估值大幅折让。
软银同时还持有优步在亚洲最大的几家竞争对手的股份。优步可能将如此大的控制权交给这样一家风格激进的投资机构，也凸显出这家叫车公司董事会所面临的压力。在经历了令人难堪的丑闻之后，一部分优步股东焦虑不安并且希望套现。一些董事认为，这笔投资至关重要，将确保软银的资金不会进入竞争对手的腰包充实他们的弹药库、进而削弱优步。此外据知情人士透露，近几周来，软银还在与优步竞争对手Lyft Inc.进行非正式的投资谈判，但并未取得进展。

市场研究公司Canalys驻新加坡的分析人士Rushabh Doshi称，尽管对优步的投资将意味着软银正把钱投向在多个市场存在竞争关系的几家公司，但如果能鼓励竞争，那么最终对软银有利。他表示，若叫车市场形成健康的竞争环境，软银也会更加受益。

但是收购提议面临障碍。消息人士称，软银获得大量股份的前提是，在对多数股东开放的售股程序中投资者同意出售足够的股份，而价格相当于较优步近700亿美元的最新估值至少折让30%。这些消息人士表示，届时对优步的估值将为500亿美元左右，不过估值水平可能变化，视投资者愿意出售的股票数量而定。

一些投资者私下称，不打算在较低的估值水平上出售任何股份，这或许会妨碍软银的入股计划。部分投资者将股东Benchmark在8月发表的一条推文作为持股以获取更高估值的理由；Benchmark是优步董事，持有优步13%的股权，价值近84亿美元。Benchmark在推文中表示，两年内优步的估值“可轻松突破”1,000亿美元。一位知情人士称，Benchmark的合作伙伴在7月会议上与孙正义会了面，但双方未能就优步的估值达成一致。记者无法立即联系到Benchmark的代表对此置评。

知情人士表示，软银还计划根据优步目前680亿美元的估值，直接投资至少10亿美元。在优步将于18个月内进行首次公开募股(IPO)之际，直接投资可减轻消投资者对于售股程序或使公司贬值的忧虑。

据知情人士透露﹐追随软银的其他投资者包括旧金山对冲基金Dragoneer Investment Group和纽约私募股权公司泛大西洋资本集团(General Atlantic)。记者未能立即联系上Dragoneer的代表对此置评。泛大西洋资本集团未予置评。

知情人士说，优步董事会几周前批准了与软银的独家谈判期﹐授权软银接触优步的财务数据。在上周成功邀请到Expedia Inc.的Dara Khosrowshahi担任首席执行长之后，与软银的潜在交易就成了优步董事们这些天唯一专注的事务。Khosrowshahi接替了6月份辞职的前优步首席执行长Travis Kalanick。

这桩交易的一般性条款早在Khosrowshahi上任前就达成了。Khosrowshahi曾与软银打过交道﹐本月早些时候，软银牵头对网上零售商Fanatics Inc.进行了10亿美元的投资，而Khosrowshahi正是Fanatics的董事。

全球叫车行业的同盟和对手关系本就令人眼花缭乱，引入软银的投资将使这种关系变得更加错综复杂。

软银在四家全球叫车公司中持有大量股份﹐分别是中国滴滴出行科技有限公司(Didi Chuxing Technology Co., 简称：滴滴出行)、印度ANI Technologies Pvt.控股的Ola、新加坡GrabTaxi Holdings Pte.和巴西的99。软银在Ola和Grab董事会中拥有董事席位﹐并让自己的一位投资高管担任了Grab总裁。这两家公司和滴滴出行分别是印度、东南亚和中国市场上的劲旅。优步在滴滴出行也持有大量股份。

让局面更复杂的是，沙特阿拉伯的主权财富基金公共投资基金(Public Investment Fund)在优步和软银的Vision Fund中都投入了大量资金；公共投资基金去年向优步注资35亿美元。这只沙特基金的董事总经理Yasir Al Rumayyan同时是优步和软银的董事，也位列Vision Fund的投资委员会。不清楚他在软银和优步的谈判中扮演的角色。记者未能联系到沙特公共投资基金的代表置评。

软银持有优步大量股权并不会自动导致软银寻求控制后者。孙正义是中国电子商务巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)的股东，截至今年3月，软银持有阿里巴巴30%的股权，但软银已同意在任命其他董事的投票中与阿里巴巴管理层保持一致。软银去年以320亿美元收购了英国芯片设计公司ARM Holdings Plc (ARM.LN, ARMH)，虽然ARM的一些现有客户是软银电信业务的主要竞争对手，但软银承诺尊重ARM与现有客户之间的关系。

不过孙正义在其他一些收购中对管理也会采取亲力亲为的方法，例如被他认为面临困境的美国移动运营商斯普林特公司(Sprint Corp., S)。据说孙正义曾在日常销售数据下滑后的第二天早上就给部门经理打电话，在他的领导下，斯普林特和沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC, VOD.LN, VOD)日本子公司进行了管理改革和有争议的战略转变。

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